Risiko Keluk Hasil
Apakah Risiko Keluk Hasil?
Risiko keluk hasil ialah risiko mengalami perubahan buruk dalam kadar faedah pasaran yang berkaitan dengan pelaburan dalam instrumen pendapatan tetap . Apabila hasil pasaran berubah, ini akan memberi kesan kepada harga instrumen pendapatan tetap. Apabila kadar faedah pasaran, atau hasil, meningkat, harga bon akan menurun, dan sebaliknya.
Memahami Risiko Keluk Hasil
Pelabur memberi perhatian yang teliti kepada keluk hasil kerana ia memberikan petunjuk ke mana arah tuju kadar faedah jangka pendek dan pertumbuhan ekonomi pada masa hadapan. Keluk hasil ialah ilustrasi grafik hubungan antara kadar faedah dan hasil bon pelbagai tempoh matang, daripada bil Perbendaharaan 3 bulan hingga bon Perbendaharaan 30 tahun . Graf diplot dengan paksi-y yang menggambarkan kadar faedah, dan paksi-x menunjukkan tempoh masa yang semakin meningkat.
Oleh kerana bon jangka pendek biasanya mempunyai hasil yang lebih rendah daripada bon jangka panjang, lengkung mencerun ke atas dari kiri bawah ke kanan. Ini adalah keluk hasil normal atau positif. Kadar faedah dan harga bon mempunyai hubungan songsang di mana harga menurun apabila kadar faedah meningkat, dan sebaliknya. Oleh itu, apabila kadar faedah berubah, keluk hasil akan beralih, mewakili risiko, yang dikenali sebagai risiko keluk hasil, kepada pelabur bon.
Risiko keluk hasil dikaitkan dengan sama ada keluk hasil yang rata atau curam, yang merupakan hasil daripada perubahan hasil antara bon setanding dengan kematangan yang berbeza. Apabila keluk hasil beralih, harga bon, yang pada mulanya berharga berdasarkan keluk hasil awal, akan berubah dalam harga.
Pertimbangan Khas
Mana-mana pelabur yang memegang sekuriti berkadar faedah terdedah kepada risiko keluk hasil. Untuk melindung nilai terhadap risiko ini, pelabur boleh membina portfolio dengan jangkaan bahawa jika kadar faedah berubah, portfolio mereka akan bertindak balas dengan cara tertentu. Memandangkan perubahan dalam keluk hasil adalah berdasarkan premium risiko bon dan jangkaan kadar faedah masa hadapan, pelabur yang dapat meramalkan peralihan dalam keluk hasil akan dapat mendapat manfaat daripada perubahan yang sepadan dalam harga bon.
Selain itu, pelabur jangka pendek boleh mengambil kesempatan daripada anjakan keluk hasil dengan membeli sama ada daripada dua produk dagangan bursa (ETP)—iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) dan iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Jenis Risiko Keluk Hasil
Meratakan Keluk Hasil
Apabila kadar faedah bertumpu, keluk hasil mendatar. Keluk hasil yang mendatar ditakrifkan sebagai penyempitan tebaran hasil antara kadar faedah jangka panjang dan jangka pendek. Apabila ini berlaku, harga bon akan berubah dengan sewajarnya. Jika bon itu adalah bon jangka pendek yang matang dalam tiga tahun, dan hasil tiga tahun berkurangan, harga bon ini akan meningkat.
Mari kita lihat contoh perata. Katakan hasil Perbendaharaan pada nota 2 tahun dan bon 30 tahun masing-masing ialah 1.1% dan 3.6%. Jika hasil pada nota jatuh kepada 0.9%, dan hasil pada bon berkurangan kepada 3.2%, hasil pada aset jangka panjang mempunyai penurunan yang jauh lebih besar daripada hasil pada Perbendaharaan jangka pendek. Ini akan mengecilkan tebaran hasil daripada 250 mata asas kepada 230 mata asas.
Keluk hasil yang mendatar boleh menunjukkan kelemahan ekonomi kerana ia menandakan bahawa inflasi dan kadar faedah dijangka kekal rendah untuk seketika. Pasaran mengharapkan pertumbuhan ekonomi yang kecil, dan kesediaan bank untuk memberi pinjaman adalah lemah.
Memantapkan Keluk Hasil
Jika keluk hasil meningkat, ini bermakna sebaran antara kadar faedah jangka panjang dan jangka pendek melebar. Dalam erti kata lain, hasil pada bon jangka panjang meningkat lebih cepat daripada hasil pada bon jangka pendek, atau hasil bon jangka pendek menurun apabila hasil bon jangka panjang meningkat. Oleh itu, harga bon jangka panjang akan menurun berbanding dengan bon jangka pendek.
Keluk yang semakin meningkat biasanya menunjukkan aktiviti ekonomi yang lebih kukuh dan jangkaan inflasi yang meningkat, dan dengan itu, kadar faedah yang lebih tinggi. Apabila keluk hasil curam, bank boleh meminjam wang pada kadar faedah yang lebih rendah dan memberi pinjaman pada kadar faedah yang lebih tinggi. Contoh keluk hasil yang semakin meningkat boleh dilihat dalam nota 2 tahun dengan hasil 1.5% dan bon 20 tahun dengan hasil 3.5%. Jika selepas sebulan, kedua-dua hasil Perbendaharaan meningkat kepada 1.55% dan 3.65%, masing-masing, spread meningkat kepada 210 mata asas, daripada 200 mata asas.
Keluk Hasil Terbalik
Pada masa yang jarang berlaku, hasil pada bon jangka pendek adalah lebih tinggi daripada hasil pada bon jangka panjang. Apabila ini berlaku, lengkung menjadi terbalik. Keluk hasil terbalik menunjukkan bahawa pelabur akan bertolak ansur dengan kadar yang rendah sekarang jika mereka percaya kadar akan jatuh lebih rendah di kemudian hari. Jadi, pelabur menjangkakan kadar inflasi yang lebih rendah, dan kadar faedah, pada masa hadapan.
##Sorotan
Kadar faedah dan harga bon mempunyai hubungan songsang di mana harga menurun apabila kadar faedah meningkat, dan sebaliknya.
Keluk hasil ialah ilustrasi grafik hubungan antara kadar faedah dan hasil bon pelbagai tempoh matang.
Risiko keluk hasil ialah risiko bahawa perubahan dalam kadar faedah akan memberi kesan kepada sekuriti pendapatan tetap.
Perubahan dalam keluk hasil adalah berdasarkan premium risiko bon dan jangkaan kadar faedah masa hadapan.
