Riesgo de curva de rendimiento

¿Qué es el riesgo de la curva de rendimiento?

El riesgo de la curva de rendimiento es el riesgo de experimentar un cambio adverso en las tasas de interés del mercado asociado con la inversión en un instrumento de renta fija. Cuando los rendimientos del mercado cambian, esto afectará el precio de un instrumento de renta fija. Cuando las tasas de interés del mercado, o los rendimientos, aumentan, el precio de un bono disminuirá y viceversa.

Comprender el riesgo de la curva de rendimiento

Los inversores prestan mucha atención a la curva de rendimiento, ya que proporciona una indicación de hacia dónde se dirigen las tasas de interés a corto plazo y el crecimiento económico en el futuro. La curva de rendimiento es una ilustración gráfica de la relación entre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de varios vencimientos, que van desde las letras del Tesoro a 3 meses hasta los bonos del Tesoro a 30 años . El gráfico se traza con el eje y que representa las tasas de interés y el eje x que muestra las duraciones de tiempo crecientes.

Dado que los bonos a corto plazo suelen tener rendimientos más bajos que los bonos a más largo plazo, la curva tiene una pendiente ascendente desde la parte inferior izquierda hacia la derecha. Esta es una curva de rendimiento normal o positiva. Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa en la que los precios disminuyen cuando las tasas de interés aumentan y viceversa. Por lo tanto, cuando las tasas de interés cambian, la curva de rendimiento se desplazará, lo que representa un riesgo, conocido como el riesgo de la curva de rendimiento, para un inversionista en bonos.

El riesgo de la curva de rendimiento está asociado con un aplanamiento o un empinamiento de la curva de rendimiento, que es el resultado de cambios en los rendimientos entre bonos comparables con diferentes vencimientos. Cuando la curva de rendimiento se desplaza, el precio del bono, cuyo precio inicial se basó en la curva de rendimiento inicial, cambiará de precio.

Consideraciones Especiales

Cualquier inversor que posea valores que devengan tasas de interés está expuesto al riesgo de la curva de rendimiento. Para protegerse contra este riesgo, los inversores pueden crear carteras con la expectativa de que si las tasas de interés cambian, sus carteras reaccionarán de cierta manera. Dado que los cambios en la curva de rendimiento se basan en las primas de riesgo de los bonos y las expectativas de las tasas de interés futuras, un inversor que pueda predecir los cambios en la curva de rendimiento podrá beneficiarse de los cambios correspondientes en los precios de los bonos.

Además, los inversores a corto plazo pueden aprovechar los cambios en la curva de rendimiento comprando cualquiera de los dos productos cotizados en bolsa (ETP): iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) y iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Tipos de riesgo de la curva de rendimiento

Aplanamiento de la curva de rendimiento

Cuando las tasas de interés convergen, la curva de rendimiento se aplana. Una curva de rendimiento aplanada se define como el estrechamiento del diferencial de rendimiento entre las tasas de interés a corto y largo plazo. Cuando esto sucede, el precio del bono cambiará en consecuencia. Si el bono es un bono a corto plazo con vencimiento a tres años y el rendimiento a tres años disminuye, el precio de este bono aumentará.

Veamos un ejemplo de un aplanador. Digamos que los rendimientos del Tesoro en una nota de 2 años y un bono de 30 años son 1.1% y 3.6%, respectivamente. Si el rendimiento de la nota cae al 0,9% y el rendimiento del bono disminuye al 3,2%, el rendimiento del activo a más largo plazo tiene una caída mucho mayor que el rendimiento del Tesoro a más corto plazo. Esto reduciría el margen de rendimiento de 250 puntos básicos a 230 puntos básicos.

Una curva de rendimiento que se aplana puede indicar debilidad económica, ya que indica que se espera que la inflación y las tasas de interés se mantengan bajas por un tiempo. Los mercados esperan poco crecimiento económico y la disposición de los bancos a prestar es débil.

Curva de rendimiento empinada

Si la curva de rendimiento se inclina, esto significa que el diferencial entre las tasas de interés a largo y corto plazo se amplía. En otras palabras, los rendimientos de los bonos a largo plazo están aumentando más rápido que los rendimientos de los bonos a corto plazo, o los rendimientos de los bonos a corto plazo están cayendo a medida que aumentan los rendimientos de los bonos a largo plazo. Por lo tanto, los precios de los bonos a largo plazo disminuirán en relación con los bonos a corto plazo.

Una curva pronunciada generalmente indica una actividad económica más fuerte y expectativas de inflación crecientes y, por lo tanto, tasas de interés más altas. Cuando la curva de rendimiento es pronunciada, los bancos pueden pedir prestado dinero a tasas de interés más bajas y prestar a tasas de interés más altas. Un ejemplo de una curva de rendimiento con pendiente se puede ver en una nota a 2 años con un rendimiento del 1,5 % y un bono a 20 años con un rendimiento del 3,5 %. Si después de un mes, los rendimientos de ambos bonos del Tesoro aumentan a 1,55% y 3,65%, respectivamente, el diferencial aumenta a 210 puntos básicos, desde 200 puntos básicos.

Curva de rendimiento invertida

En raras ocasiones, el rendimiento de los bonos a corto plazo es mayor que el rendimiento de los bonos a largo plazo. Cuando esto sucede, la curva se invierte. Una curva de rendimiento invertida indica que los inversores tolerarán tasas bajas ahora si creen que las tasas van a caer aún más en el futuro. Por lo tanto, los inversores esperan tasas de inflación y tasas de interés más bajas en el futuro.

Reflejos

• Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa en la que los precios disminuyen cuando las tasas de interés aumentan y viceversa.

• La curva de rendimiento es una ilustración gráfica de la relación entre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de varios vencimientos.

• El riesgo de la curva de rendimiento es el riesgo de que un cambio en las tasas de interés afecte los valores de renta fija.

• Los cambios en la curva de rendimiento se basan en las primas de riesgo de los bonos y las expectativas de las tasas de interés futuras.