Model Merton
Apakah Model Merton?
Model Merton ialah model analisis yang digunakan untuk menilai risiko kredit hutang syarikat. Penganalisis dan pelabur menggunakan model Merton untuk memahami sejauh mana kemampuan syarikat dalam memenuhi kewajipan kewangan, membayar hutangnya, dan menimbang kemungkinan umum bahawa ia akan menjadi lalai kredit.
Pada tahun 1974, ahli ekonomi Robert C. Merton mencadangkan model ini untuk menilai risiko kredit struktur syarikat dengan memodelkan ekuiti syarikat sebagai pilihan panggilan ke atas asetnya. Model ini kemudiannya diperluaskan oleh Fischer Black dan Myron Scholes untuk membangunkan model penentuan harga Black-Scholes yang memenangi hadiah Nobel untuk pilihan.
Formula untuk Model Merton Adalah
c-2.7,0,-7.17,-2.7,-13.5,-8c-5.8,-5.3,-9.5,-10,-9.5,-14
c0,-2,0.3,-3.3,1,-4c1.3,-2.7,23.83,-20.7,67.5,-54
c44.2,-33.3,65.8,-50.3,66.5,-51c1.3,-1.3,3,-2.5,-2c4.7,0,8.7,3.3,12,10
s173,378,173,378c0.7,0,35.3,-71,104,-213c68.7,-142,137.5,-285,206.5,-429
c69,-144,104.5,-217.7,106.5,-221
l0-0
c5.3,-9.3,12,-14,20,-14
H400000v40H845.2724
s-225.272.467,-225.272.467s-235.486,-235.486c-2.7,4.7,-9.7,-19.7
c-6.0,-10,-1,-12,-3s-194,-422,-194,-422s-65.47,-65.47z
M834 80h400000v40h-400000z'/>โ < span class="mord">ln< /span>KVt< span class="vlist" style="height:0.143em;"></ span> < span class="mspace" style="margin-right:0.2222222222222222em;">+(</ span >r < span class="mbin">+2< /span>ฯ<span class=="pstrut" "height:2.5em;">v2</ span>< / span>< span> )< span class="mord">ฮT< /span></ span>dand< span class="msupsub">2<โ< / span></s pan>= d1โ</ span>โฯv < span class="pstrut" style="height:3em;">ฮ t
c-2.7,0,-7.17,-2.7,-13.5,-8c-5.8,-5.3,-9.5,-10,-9.5,-14
c0,-2,0.3,-3.3,1,-4c1.3,-2.7,23.83,-20.7,67.5,-54
c44.2,-33.3,65.8,-50.3,66.5,-51c1.3,-1.3,3,-2.5,-2c4.7,0,8.7,3.3,12,10
s173,378,173,378c0.7,0,35.3,-71,104,-213c68.7,-142,137.5,-285,206.5,-429
c69,-144,104.5,-217.7,106.5,-221
l0-0
c5.3,-9.3,12,-14,20,-14
H400000v40H845.2724
s-225.272.467,-225.272.467s-235.486,-235.486c-2.7,4.7,-9.7,-19.7
c-6.0,-10,-1,-12,-3s-194,-422,-194,-422s-65.47,-65.47z
M834 80h400000v40h-400000z'/>โ E = Nilai teori ekuiti syarikat< span class="mord">V< span class="sizing reset-size6 size3 mtight">tโ =Nilai aset syarikat dalam tempoh t K = Nilai hutang syarikat</ span>t = Semasa tempoh masaT = Tempoh masa hadapan r = Kadar faedah tanpa risiko</ span>N = Taburan normal standard kumulatife = Eksponen istilah tial(i.e . 2.71<span class="mord" " ">83...)ฯ=Sisihan piawai pulangan saham
Pertimbangkan saham syarikat dijual pada harga $210.59, turun naik harga saham ialah 14.04%, kadar faedah ialah 0.2175%, harga mogok ialah $205, dan masa tamat tempoh ialah empat hari. Dengan nilai yang diberikan, nilai opsyen panggilan teori yang dihasilkan oleh model ialah -8.13.
Apakah Model Merton Beritahu Anda?
Pegawai pinjaman dan penganalisis saham menggunakan model Merton untuk menganalisis risiko kemungkiran kredit syarikat. Model ini membolehkan penilaian syarikat lebih mudah dan juga membantu penganalisis menentukan sama ada syarikat akan dapat mengekalkan kesolvenan dengan menganalisis tarikh matang dan jumlah hutang.
Model Merton (atau Black-Scholes) mengira harga teori bagi opsyen jual dan beli Eropah tanpa mengambil kira dividen yang dibayar semasa hayat opsyen. Model ini, walau bagaimanapun, boleh disesuaikan untuk mempertimbangkan dividen ini dengan mengira nilai tarikh ex-dividen saham pendasar.
Model Merton membuat andaian asas berikut:
Semua pilihan adalah Eropah dan digunakan hanya pada masa tamat tempoh.
Tiada dividen dibayar.
Pergerakan pasaran tidak dapat diramalkan (pasaran cekap).
Tiada komisen termasuk.
Kemeruapan saham asas dan kadar bebas risiko adalah malar.
Pulangan bagi saham asas diagihkan secara berkala.
Pembolehubah yang diambil kira dalam formula termasuk harga mogok pilihan, harga asas semasa, kadar faedah bebas risiko dan jumlah masa sebelum tamat tempoh.
Model Black-Scholes Berbanding Model Merton
Robert C. Merton ialah ahli ekonomi terkenal Amerika dan pemenang Hadiah Memorial Nobel, yang sewajarnya membeli saham pertamanya pada usia 10 tahun. Kemudian, beliau memperoleh Ijazah Sarjana Muda Sains di Columbia University, Sarjana Sains di California Institute of Technology (Cal Tech),. dan ijazah kedoktoran dalam bidang ekonomi di Massachusetts Institute of Technology (MIT), di mana beliau kemudiannya menjadi profesor sehingga tahun 1988. Di MIT, beliau membangunkan dan menerbitkan idea-idea pecah tanah dan penetapan duluan untuk digunakan dalam dunia kewangan.
Black dan Scholes, semasa Merton di MIT, membangunkan pandangan kritikal bahawa dengan melindung nilai pilihan, risiko sistematik disingkirkan. Merton kemudiannya membangunkan derivatif yang menunjukkan bahawa melindung nilai pilihan akan menghapuskan semua risiko. Dalam kertas kerja 1973 mereka, "Penetapan Harga Pilihan dan Liabiliti Korporat," Black dan Scholes memasukkan laporan Merton, yang menjelaskan terbitan formula. Merton kemudiannya menukar nama formula kepada model Black-Scholes.
##Sorotan
Model Merton menyediakan hubungan struktur antara risiko lalai dan aset syarikat.
Kaedah ini membenarkan penggunaan model penentuan harga opsyen Black-Scholes-Merton.
Pada tahun 1974, Robert Merton mencadangkan model untuk menilai risiko kredit syarikat dengan memodelkan ekuiti syarikat sebagai pilihan panggilan ke atas asetnya.
