Tukar

Apa Itu Swap?

Swap ialah kontrak derivatif di mana dua pihak menukar aliran tunai atau liabiliti daripada dua instrumen kewangan yang berbeza. Kebanyakan swap melibatkan aliran tunai berdasarkan jumlah prinsipal nosional seperti pinjaman atau bon, walaupun instrumen boleh hampir apa-apa. Biasanya pengetua tidak bertukar tangan. Setiap aliran tunai terdiri daripada satu bahagian swap. Satu aliran tunai biasanya tetap, manakala satu lagi berubah dan berdasarkan kadar faedah penanda aras, kadar pertukaran mata wang terapung atau harga indeks.

Jenis swap yang paling biasa ialah pertukaran kadar faedah. Swap tidak berdagang di bursa, dan pelabur runcit biasanya tidak terlibat dalam swap. Sebaliknya, swap ialah kontrak over-the-counter (OTC) terutamanya antara perniagaan atau institusi kewangan yang disesuaikan dengan keperluan kedua-dua pihak.

Swap Diterangkan

Pertukaran Kadar Faedah

Dalam swap kadar faedah, pihak-pihak menukar aliran tunai berdasarkan jumlah prinsipal nosional (jumlah ini sebenarnya tidak ditukar) untuk melindung nilai terhadap risiko kadar faedah atau untuk membuat spekulasi. Sebagai contoh, bayangkan ABC Co. baru sahaja mengeluarkan $1 juta dalam bon lima tahun dengan kadar faedah tahunan berubah-ubah yang ditakrifkan sebagai Kadar Tawaran Antara Bank London (LIBOR) ditambah 1.3% (atau 130 mata asas). Juga, anggap bahawa LIBOR berada pada 2.5% dan pengurusan ABC bimbang tentang kenaikan kadar faedah.

Pasukan pengurusan menemui syarikat lain, XYZ Inc., yang sanggup membayar ABC kadar tahunan LIBOR tambah 1.3% pada prinsipal nosional $1 juta selama lima tahun. Dalam erti kata lain, XYZ akan membiayai pembayaran faedah ABC untuk terbitan bon terbarunya. Sebagai pertukaran, ABC membayar XYZ kadar tahunan tetap sebanyak 5% pada nilai nosional $1 juta selama lima tahun. ABC mendapat manfaat daripada swap jika kadar meningkat dengan ketara dalam tempoh lima tahun akan datang. Manfaat XYZ jika kadar jatuh, kekal rata, atau naik hanya secara beransur-ansur.

Menurut pengumuman oleh Federal Reserve, bank harus berhenti menulis kontrak menggunakan LIBOR menjelang akhir 2021. Intercontinental Exchange, pihak berkuasa yang bertanggungjawab untuk LIBOR, akan berhenti menerbitkan LIBOR seminggu dua bulan selepas 31 Disember 2021. Semua LIBOR kontrak mesti dimuktamadkan sebelum 30 Jun 2023.

Di bawah ialah dua senario untuk pertukaran kadar faedah ini: LIBOR meningkat 0.75% setahun dan LIBOR meningkat 0.25% setahun.

Senario 1

Jika LIBOR meningkat sebanyak 0.75% setahun, jumlah pembayaran faedah Syarikat ABC kepada pemegang bonnya sepanjang tempoh lima tahun berjumlah $225,000. Mari kita pecahkan pengiraan:

TTT

Dalam senario ini, ABC berjaya kerana kadar faedahnya ditetapkan pada 5% melalui swap. ABC membayar $15,000 kurang daripada yang sepatutnya dengan kadar berubah-ubah. Ramalan XYZ adalah tidak betul, dan syarikat itu kehilangan $15,000 melalui pertukaran kerana kadar meningkat lebih cepat daripada yang dijangkakan.

Senario 2

Dalam senario kedua, LIBOR meningkat sebanyak 0.25% setahun:

TTT

Dalam kes ini, ABC adalah lebih baik dengan tidak terlibat dalam swap kerana kadar faedah meningkat dengan perlahan. XYZ memperoleh keuntungan $35,000 dengan melibatkan diri dalam pertukaran kerana ramalannya adalah betul.

Contoh ini tidak mengambil kira faedah lain yang mungkin diterima ABC dengan menyertai pertukaran. Sebagai contoh, mungkin syarikat memerlukan pinjaman lain, tetapi pemberi pinjaman tidak mahu berbuat demikian melainkan obligasi faedah ke atas bon lainnya telah ditetapkan.

Dalam kebanyakan kes, kedua-dua pihak akan bertindak melalui bank atau perantara lain, yang akan mengambil pemotongan pertukaran. Sama ada berfaedah untuk dua entiti memasuki swap kadar faedah bergantung pada kelebihan perbandingan mereka dalam pasaran pinjaman kadar tetap atau terapung .

Pertukaran Lain

Instrumen yang ditukar dalam swap tidak semestinya pembayaran faedah. Pelbagai jenis perjanjian swap eksotik wujud, tetapi pengaturan yang agak biasa termasuk swap komoditi, swap mata wang, swap hutang dan jumlah swap pulangan.

Pertukaran Komoditi

Swap komoditi melibatkan pertukaran harga komoditi terapung, seperti harga spot minyak Mentah Brent,. untuk harga yang ditetapkan dalam tempoh yang dipersetujui. Seperti yang dicadangkan oleh contoh ini, pertukaran komoditi selalunya melibatkan minyak mentah.

###Pertukaran Mata Wang

Dalam pertukaran mata wang,. pihak-pihak menukar pembayaran faedah dan prinsipal ke atas hutang dalam denominasi mata wang yang berbeza. Tidak seperti swap kadar faedah, prinsipal bukanlah jumlah nosional, tetapi ia ditukar bersama dengan obligasi faedah. Pertukaran mata wang boleh berlaku antara negara. Sebagai contoh, China telah menggunakan pertukaran dengan Argentina, membantu negara tersebut menstabilkan rizab asingnya. Rizab Persekutuan AS terlibat dalam strategi swap yang agresif dengan bank pusat Eropah semasa krisis kewangan Eropah 2010 untuk menstabilkan euro, yang jatuh nilainya disebabkan oleh krisis hutang Greece.

Pertukaran Ekuiti Hutang

Swap hutang-ekuiti melibatkan pertukaran hutang untuk ekuiti—dalam kes syarikat yang didagangkan secara awam, ini bermakna bon untuk saham. Ia adalah satu cara untuk syarikat membiayai semula hutang mereka atau mengagihkan semula struktur modal mereka.

Jumlah Tukaran Pulangan

Dalam jumlah swap pulangan,. jumlah pulangan daripada aset ditukar dengan kadar faedah tetap. Ini memberikan pihak yang membayar pendedahan kadar tetap kepada aset asas—saham atau indeks. Sebagai contoh, pelabur boleh membayar kadar tetap kepada satu pihak sebagai balasan untuk peningkatan modal serta pembayaran dividen sekumpulan saham.

Credit Default Swap (CDS)

Credit default swap (CDS) terdiri daripada perjanjian oleh satu pihak untuk membayar kehilangan prinsipal dan faedah pinjaman kepada pembeli CDS jika peminjam ingkar terhadap pinjaman. Leveraj yang berlebihan dan pengurusan risiko yang lemah dalam pasaran CDS telah menyumbang punca krisis kewangan 2008.

Ringkasan Swap

Swap kewangan ialah kontrak derivatif di mana satu pihak menukar atau "menukar" aliran tunai atau nilai satu aset dengan aset yang lain. Sebagai contoh, syarikat yang membayar kadar faedah berubah boleh menukar pembayaran faedahnya dengan syarikat lain yang kemudiannya akan membayar syarikat pertama kadar tetap. Swap juga boleh digunakan untuk menukar jenis nilai atau risiko lain seperti potensi kemungkiran kredit dalam bon.