Benchmark obligation
Hvad er en benchmarkobligation?
En benchmark-obligation er en obligation, der giver en standard, som ydeevnen for andre obligationer kan måles mod. Statsobligationer bruges næsten altid som benchmarkobligationer, såsom amerikanske statsobligationer , der er på vej.
En benchmark-obligation omtales nogle gange som et eksempel på en benchmark-emission eller bellwether-emission.
Sådan fungerer benchmarkobligationer
Benchmark-aktier, som S&P 500 eller Dow Jones Industrial Average (DJIA), bruges til at spore resultaterne af virksomhedens aktier, der handles på markederne. Aktieinvestorer kan foretage en sammenligning af en virksomheds aktier med tilsvarende egenkapital i benchmark for at forstå, hvilket niveau virksomhedens aktier klarer sig på. Konceptet med en benchmark-obligation ligner benchmark-aktie, men en benchmark-obligation fungerer på en lidt anden måde.
Grundlæggende er benchmarkobligationen en sikkerhed, som kurserne på andre obligationer reagerer på. Obligationsinvestorer og fondsforvaltere bruger benchmarkobligationen som en målestok til at måle obligationsydelsen og for at forstå, hvilket afkast til efterspørgsel, der overstiger benchmarkafkastet. For at en sammenligning skal være passende og nyttig, bør benchmark og obligation, der måles i forhold til det, have sammenlignelig likviditet, udstedelsesstørrelse og kupon. Eksempelvis bruges den 10-årige amerikanske statsobligation mest som benchmark for 10-årige obligationer i markedet. Fordi statsobligationer anses for at være risikofrie investeringer garanteret af den amerikanske regerings fulde tro og kredit, giver disse værdipapirer et risikofrit afkast. En investor, der ønsker at måle afkastet for en 10-årig virksomhedsobligation,. som højst sandsynligt har mere risiko end en statsobligation,. vil sammenligne afkastet med den 10-årige statsobligation. Hvis afkastet på en 10-årig T-obligation går på 2,85 %, vil investor kræve en risikopræmie på over 2,85 % fra udstederne af virksomhedsobligationer.
Mere specifikt er benchmarkobligationen den seneste udstedelse inden for en given løbetid. Mens obligationens karakteristika bestemmer beslutningen om, hvilken egenkapital der skal medtages som benchmark, træffes af et udvalg efter brede regler om driften af de virksomheder, der er repræsenteret af et benchmarkindeks, herunder en benchmarkobligation eller udskiftning af en benchmarkobligation med en anden. Karakteristika omfatter udløbsdato, kreditvurdering,. udstedelsesstørrelse og likviditet. En obligation, der opfylder de angivne kriterier, indgår som benchmark. Derudover vil obligationer, der ikke længere opfylder indekskriterierne, blive fjernet på rebalanceringsdatoen, hvilket kan ændre obligationsindeksets bestanddele, og eventuelle nye obligationer, der opfylder kriterierne, vil blive tilføjet.
Eksempler på benchmarkobligationer
Statskassen udsteder og genudsteder f.eks. 5-årige obligationer, der bruges som benchmark-obligation for 5-årige obligationer, med jævne mellemrum. Som måneder og år går, reduceres den 5-årige obligations udløbsdato til 4,5, 4, 3,8, 3,7, 3 år og så videre, indtil den når udløbsdatoen. Men i et normalt rentemiljø falder obligationsrenterne, når obligationen nærmer sig udløb. Faktisk har længere obligationer højere afkast end kortere obligationer. Derfor vil et benchmark, der nærmer sig løbetid, blive vurderet til successivt lavere afkast. For at bringe renten op igen, vil staten udstede endnu en 5-årig obligation. Denne seneste udstedelse erstatter den ældre udstedelse som benchmarkobligation for 5-årige obligationer.
##Højdepunkter
I lighed med benchmarking af aktieudvikling i forhold til et aktieindeks, bruges en benchmarkobligation til at måle resultaterne af renteinvesteringer eller porteføljeforvaltere.
En benchmarkobligation er et standardmål for en obligations risiko eller afkast, som andre obligationer måles mod.
Benchmarkobligationer er typisk on-the-run statsobligationer, da disse anses for at være den højest ratede og likvide gæld.
