Tilvejebringelse af opkald
Hvad er en opkaldsforsyning?
En call-bestemmelse er en bestemmelse i kontrakten for en obligation - eller andre fastforrentede instrumenter - der giver udstederen mulighed for at tilbagekøbe og tilbagebetale gældsværdipapiret.
Begivenheder, der udløser opkaldslevering, omfatter, at det underliggende aktiv når en forudbestemt pris, og at en bestemt mærkedag eller anden dato nås. Obligationskontrakten vil detaljere de begivenheder, der kan udløse opkaldet af investeringen. En aftale er en juridisk kontrakt mellem udstederen og obligationsejeren.
Hvis obligationen indkaldes, får investorerne udbetalt eventuelle påløbne renter defineret inden for bestemmelsen frem til tilbagekaldelsesdatoen. Investoren vil også modtage tilbagebetalingen af deres investerede hovedstol. Desuden har nogle gældsbeviser en frit kaldbar hensættelse. Denne mulighed giver dem mulighed for at blive kaldt til enhver tid.
En kort oversigt over obligationer
Virksomheder udsteder obligationer for at rejse kapital til finansiering af deres aktiviteter, såsom indkøb af udstyr eller lancering af et nyt produkt eller en ny tjeneste. De kan også frigive en ny udstedelse for at trække ældre konverterbare obligationer tilbage, hvis den nuværende markedsrente er mere gunstig. Når en investor køber en obligation – også kendt som gældssikkerhed – låner de penge til virksomheden, ligesom en bank låner penge ud.
En investor køber en obligation til dens pålydende værdi, kendt som pålydende værdi. Denne pris er oftest i trin på $100 eller $1000. Men da obligationsejeren kan videresælge gælden på det sekundære marked, kan den betalte pris være højere eller lavere end den pålydende værdi.
Til gengæld betaler virksomheden obligationsejeren en rente - kendt som kuponrenten - i løbet af obligationens levetid. Obligationsejeren modtager løbende kuponbetalinger. Nogle obligationer giver årlige afkast, mens andre kan give halvårlige, kvartalsvise eller endda månedlige afkast til investoren. Ved udløb tilbagebetaler virksomheden den oprindelige hovedstol eller obligationens pålydende værdi.
Forskellen med konverterbare obligationer
Ligesom sedlen på en ny bil er en virksomhedsobligation en gæld, der skal tilbagebetales til obligationsejerne - långiveren - inden for en bestemt dato - løbetiden. Men med en opfordringsbestemmelse tilføjet til obligationen, kan selskabet betale gælden tidligt - kendt som indfrielse. Ligesom med dit billån, undgår virksomheder yderligere rente- eller kuponbetalinger ved at betale gælden fra tidlige virksomheder. Med andre ord giver opkaldsbestemmelsen virksomheden fleksibilitet til at betale gæld tidligt.
En opfordringsbestemmelse er skitseret i obligationsaftalen. Aftalen skitserer funktionerne i obligationen, herunder udløbsdatoen, rentesatsen og detaljer om enhver gældende opkaldsbestemmelse og dens udløsende begivenheder.
En konverterbar obligation er i det væsentlige en obligation med en indlejret købsoption knyttet til den. I lighed med dens optionskontraktfætter giver denne obligationsoption udstederen ret - men ikke forpligtelsen - til at udøve kravet. Selskabet kan tilbagekøbe obligationen på grundlag af aftalens vilkår. Aftalen vil definere, om calls kun kan indløse en del af obligationerne forbundet med en udstedelse eller hele udstedelsen. Ved indløsning af kun en del af udstedelsen, vælges obligationsejerne gennem en tilfældig udvælgelsesproces.
Fordele ved opkaldsforsyning for udstederen
Når en obligation kaldes, gavner det normalt udstederen mere end investoren. Opkaldshensættelser på obligationer udnyttes typisk af udstederen, når de samlede markedsrenter er faldet. I et miljø med faldende rente kan udstederen kalde gælden tilbage og genudstede den til en lavere kuponbetalingssats. Med andre ord kan virksomheden refinansiere sin gæld, når renten falder til under den rente, der betales på den konverterbare obligation.
Hvis de samlede renter ikke er faldet, eller markedsrenterne stiger, har selskabet ingen forpligtelse til at udnytte hensættelsen. I stedet fortsætter selskabet med at betale renter på obligationen. Hvis renterne er steget betydeligt, nyder udstederen også godt af den lavere rente, der er forbundet med obligationen. Obligationsejere kan sælge gældsbeviset på det sekundære marked, men vil modtage mindre end pålydende værdi på grund af deres betaling af lavere kuponrenter.
Fordele og risici for opkaldslevering for investorer
En investor, der køber en obligation, skaber en langsigtet kilde til renteindtægter gennem regelmæssige kuponbetalinger. Men da obligationen er konverterbar - inden for aftalens vilkår - vil investoren miste den langsigtede renteindtægt, hvis hensættelsen udnyttes. Selvom investoren ikke mister noget af den oprindeligt investerede hovedstol, forfalder fremtidige rentebetalinger ikke længere.
Investorer kan også stå over for geninvesteringsrisiko med konverterbare obligationer. Hvis selskabet kalder og returnerer hovedstolen, skal investoren geninvestere midlerne i en anden obligation. Når de nuværende renter er faldet, er det usandsynligt, at de finder en anden, lige investering, der betaler den højere rente af den ældre, kaldede, gæld.
Investorer er opmærksomme på geninvesteringsrisikoen og kræver som følge heraf højere kuponrenter for konverterbare obligationer end dem uden kaldshensættelse. De højere satser hjælper med at kompensere investorer for geninvesteringsrisiko. Så i et rentemiljø med faldende markedsrenter skal investoren veje, hvis den højere betalte rente opvejer geninvesteringsrisikoen, hvis obligationen opkræves.
TTT
Andre overvejelser med opkaldsbestemmelser
Mange kommunale obligationer kan have opkaldsfunktioner baseret på en bestemt periode, såsom fem eller 10 år. Kommunale obligationer udstedes af statslige og lokale regeringer for at finansiere projekter såsom bygning af lufthavne og infrastruktur som kloakforbedringer.
Virksomheder kan oprette en synkende fond - en konto, der er finansieret gennem årene - hvor provenuet er øremærket til at indløse obligationer tidligt. Under en indløsning af synkende fond kan udstederen kun tilbagekøbe obligationerne i henhold til en fastsat tidsplan og kan være begrænset med hensyn til antallet af tilbagekøbte obligationer.
Real-World Eksempel på en opkaldsforsyning
Lad os sige, at Exxon Mobil Corp. (XOM) beslutter sig for at låne 20 millioner dollars ved at udstede en konverterbar obligation. Hver obligation har et pålydende beløb på $1.000 og betaler en rente på 5% med en udløbsdato om 10 år. Som følge heraf betaler Exxon $1.000.000 hvert år i renter til sine obligationsejere (0,05 x $20 millioner = $1.000.000).
Fem år efter obligationens udstedelse falder markedsrenterne til 2 %. Faldet får Exxon til at udnytte call-hensættelsen i obligationerne. Virksomheden udsteder en ny obligation for 20 millioner dollars til den nuværende 2% rente og bruger provenuet til at betale den samlede hovedstol fra den konverterbare obligation. Exxon har refinansieret sin gæld til en lavere rente og betaler nu investorerne $400.000 i årlig rente baseret på 2% kuponrenten.
Exxon sparer $600.000 i renter, mens de oprindelige obligationsejere nu skal kæmpe for at finde et afkast, der kan sammenlignes med de 5 %, som den konverterbare obligation tilbyder.
Højdepunkter
En call-hensættelse er en hensættelse på en obligation eller et andet fastforrentet instrument, der giver udstederen mulighed for at tilbagekøbe og trække sine obligationer tilbage.
En opkaldsbestemmelse hjælper virksomheder med at refinansiere deres gæld til en lavere rente.
Opkaldsbestemmelsen kan udløses af en forudbestemt kurs og kan have en nærmere angivet periode, hvori udstederen kan opkræve obligationen.
Obligationer med en call-bestemmelse betaler investorerne en højere rente end en inkonverterbar obligation.
