Provisão de Chamada
O que é uma provisão de chamada?
Uma cláusula de compra é uma estipulação no contrato de um tÃtulo – ou outros instrumentos de renda fixa – que permite ao emissor recomprar e resgatar o tÃtulo de dÃvida.
Os eventos desencadeadores de provisão de chamadas incluem o ativo subjacente atingindo um preço predefinido e um aniversário especificado ou outra data sendo atingida. A escritura de tÃtulos detalhará os eventos que podem desencadear a chamada do investimento. Uma escritura é um contrato legal entre o emissor e o detentor do tÃtulo.
Se o tÃtulo for resgatado, os investidores recebem os juros acumulados definidos na provisão até a data do recall. O investidor também receberá o retorno do capital investido. Além disso, alguns tÃtulos de dÃvida têm uma provisão livremente resgatável. Esta opção permite que sejam chamados a qualquer momento.
Uma breve visão geral dos tÃtulos
As empresas emitem tÃtulos para levantar capital para financiar suas operações, como compra de equipamentos ou lançamento de um novo produto ou serviço. Eles também podem lançar uma nova emissão para retirar tÃtulos exigÃveis mais antigos se a taxa de juros atual do mercado for mais favorável Quando um investidor compra um tÃtulo – também conhecido como tÃtulo de dÃvida – ele está emprestando os fundos da empresa, assim como um banco empresta dinheiro.
Um investidor compra um tÃtulo pelo seu valor nominal, conhecido como valor nominal. Este preço é mais frequentemente em incrementos de $ 100 ou $ 1000. No entanto, como o obrigacionista pode revender a dÃvida no mercado secundário, o preço pago pode ser superior ou inferior ao valor de face.
Em troca, a empresa paga ao detentor do tÃtulo uma taxa de juros – conhecida como taxa de cupom – ao longo da vida do tÃtulo. O detentor do tÃtulo recebe pagamentos regulares de cupom. Alguns tÃtulos oferecem retornos anuais, enquanto outros podem dar retornos semestrais, trimestrais ou até mensais ao investidor. No vencimento, a empresa paga de volta o valor principal original ou o valor nominal do tÃtulo.
A diferença com tÃtulos exigÃveis
Assim como a nota de um carro novo, um tÃtulo corporativo é uma dÃvida que deve ser paga aos detentores de tÃtulos – o credor – até uma data especÃfica – o vencimento. No entanto, com uma provisão de compra adicionada ao tÃtulo, a corporação pode pagar a dÃvida antecipadamente - conhecida como resgate. Além disso, assim como com seu empréstimo de carro, ao pagar a dÃvida das primeiras empresas, evite pagamentos adicionais de juros – ou cupons. Em outras palavras, a provisão de chamadas dá à empresa flexibilidade para quitar dÃvidas antecipadamente.
Uma cláusula de resgate é descrita na escritura de emissão de tÃtulos. A escritura descreve as caracterÃsticas do tÃtulo, incluindo a data de vencimento, taxa de juros e detalhes de qualquer cláusula de resgate aplicável e seus eventos desencadeantes.
Um tÃtulo resgatável é essencialmente um tÃtulo com uma opção de compra incorporada anexada a ele. Semelhante ao seu primo de contrato de opções, esta opção de tÃtulos dá ao emissor o direito - mas não a obrigação - de exercer a reivindicação. A empresa pode recomprar o tÃtulo com base nos termos do acordo. A escritura definirá se as chamadas podem resgatar apenas uma parte dos tÃtulos associados a uma emissão ou a emissão inteira. Ao resgatar apenas uma parte da emissão, os obrigacionistas são escolhidos por meio de um processo de seleção aleatória.
BenefÃcios de Provisão de Chamada para o Emissor
Quando um tÃtulo é chamado, geralmente beneficia mais o emissor do que o investidor. Normalmente, as provisões de resgate de tÃtulos são exercidas pelo emissor quando as taxas de juros gerais do mercado caem. Em um ambiente de taxas em queda, o emissor pode resgatar a dÃvida e reemiti-la a uma taxa de pagamento de cupom mais baixa. Em outras palavras, a empresa pode refinanciar sua dÃvida quando as taxas de juros caem abaixo da taxa paga no tÃtulo resgatável.
Se as taxas de juros globais não caÃram, ou as taxas de mercado estão subindo, a corporação não tem obrigação de exercer a provisão. Em vez disso, a empresa continua a fazer pagamentos de juros sobre o tÃtulo. Além disso, se as taxas de juros aumentaram significativamente, o emissor está se beneficiando da taxa de juros mais baixa associada ao tÃtulo. Os detentores de tÃtulos podem vender o tÃtulo de dÃvida no mercado secundário, mas receberão menos do que o valor de face devido ao pagamento de juros de cupom mais baixos.
BenefÃcios e Riscos da Provisão de Chamada para Investidores
Um investidor que compra um tÃtulo cria uma fonte de renda de juros de longo prazo por meio de pagamentos regulares de cupons. No entanto, como o tÃtulo é resgatável - dentro dos termos do contrato - o investidor perderá a receita de juros de longo prazo se a provisão for exercida. Embora o investidor não perca nenhum do principal originalmente investido, os pagamentos de juros futuros associados não são mais devidos.
Os investidores também podem enfrentar o risco de reinvestimento com tÃtulos resgatáveis. Caso a corporação resgate e devolva o principal, o investidor deve reinvestir os fundos em outro tÃtulo. Quando as taxas de juros atuais caÃram, é improvável que eles encontrem outro investimento igual que pague a taxa mais alta da dÃvida antiga, chamada.
Os investidores estão cientes do risco de reinvestimento e, como resultado, exigem taxas de juros de cupom mais altas para tÃtulos resgatáveis do que aqueles sem provisão de resgate. As taxas mais altas ajudam a compensar os investidores pelo risco de reinvestimento. Assim, em um ambiente de taxas com taxas de mercado em queda, o investidor deve ponderar se a taxa mais alta paga compensa o risco de reinvestimento se o tÃtulo for chamado.
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Outras Considerações com Provisões de Chamada
Muitos tÃtulos municipais podem ter recursos de chamada com base em um perÃodo especÃfico, como cinco ou 10 anos. TÃtulos municipais são emitidos por governos estaduais e locais para financiar projetos como a construção de aeroportos e infraestrutura como melhorias de esgoto.
corporações podem estabelecer um fundo de amortização — uma conta financiada ao longo dos anos — onde os recursos são destinados ao resgate antecipado de tÃtulos. Durante o resgate de um fundo de amortização, o emissor só pode recomprar os tÃtulos de acordo com um cronograma definido e pode ser restringido quanto ao número de tÃtulos recomprados.
Exemplo do mundo real de uma provisão de chamada
Digamos que a Exxon Mobil Corp. (XOM) decida emprestar US$ 20 milhões emitindo um tÃtulo resgatável. Cada tÃtulo tem um valor de face de $ 1.000 e paga uma taxa de juros de 5% com data de vencimento em 10 anos. Como resultado, a Exxon paga US$ 1.000.000 a cada ano em juros aos seus detentores de tÃtulos (0,05 x US$ 20 milhões = US$ 1.000.000).
Cinco anos após a emissão do tÃtulo, as taxas de juros de mercado caem para 2%. A queda leva a Exxon a exercer a provisão de chamadas nos tÃtulos. A empresa emite um novo tÃtulo de US$ 20 milhões à taxa atual de 2% e usa os recursos para pagar o principal total do tÃtulo exigÃvel. A Exxon refinanciou sua dÃvida a uma taxa mais baixa e agora paga aos investidores US$ 400.000 em juros anuais com base na taxa de cupom de 2%.
A Exxon economiza US$ 600.000 em juros, enquanto os detentores de tÃtulos originais precisam agora lutar para encontrar uma taxa de retorno comparável aos 5% oferecidos pelo tÃtulo resgatável.
Destaques
Uma provisão de compra é uma provisão sobre um tÃtulo ou outro instrumento de renda fixa que permite ao emissor recomprar e resgatar seus tÃtulos.
Uma provisão de chamadas ajuda as empresas a refinanciar suas dÃvidas a uma taxa de juros mais baixa.
A provisão de resgate pode ser desencadeada por um preço pré-definido e pode ter um perÃodo determinado em que o emissor pode resgatar o tÃtulo.
Os tÃtulos com uma cláusula de resgate pagam aos investidores uma taxa de juros mais alta do que um tÃtulo não exigÃvel.
