Çağrı Sağlama
Çağrı Sağlama Nedir?
Çağrı hükmü, ihraççının borç senedini geri satın almasına ve emekliye ayırmasına izin veren bir tahvil veya diğer sabit getirili araçlar için sözleşmede yer alan bir koşuldur.
Çağrı sağlama tetikleyici olaylar, dayanak varlığın önceden belirlenmiş bir fiyata ulaşmasını ve belirli bir yıl dönümü veya başka bir tarihe ulaşılmasını içerir. Tahvil sözleşmesi,. yatırımın çağrılmasını tetikleyebilecek olayları detaylandıracaktır. Senet, ihraççı ile tahvil sahibi arasındaki yasal bir sözleşmedir.
Tahvil çağrılırsa, yatırımcılara geri çağırma tarihine kadar karşılıkta tanımlanan tahakkuk eden faiz ödenir. Yatırımcı ayrıca yatırdığı anaparanın getirisini de alacaktır. Ayrıca, bazı borçlanma senetlerinin serbestçe çağrılabilir bir karşılığı vardır. Bu seçenek, herhangi bir zamanda aranmalarını sağlar.
Tahvillere Kısa Bir Bakış
Şirketler, ekipman satın almak veya yeni bir ürün veya hizmet başlatmak gibi faaliyetlerini finanse etmek için sermaye artırmak amacıyla tahvil çıkarırlar. Ayrıca, mevcut piyasa faiz oranı daha uygunsa, eski çağrılabilir tahvilleri emekliye ayırmak için yeni bir ihraç yapabilirler.
Bir yatırımcı, nominal değer olarak bilinen nominal değeri için bir tahvil satın alır. Bu fiyat genellikle 100$ veya 1000$'lık artışlarla olur. Ancak, tahvil sahibi borcu ikincil piyasada yeniden satabileceğinden ödenen bedel, nominal değerinden daha yüksek veya daha düşük olabilir.
Buna karşılık şirket, tahvil sahibine tahvilin ömrü boyunca kupon oranı olarak bilinen bir faiz oranı öder. Tahvil sahibi düzenli kupon ödemeleri alır. Bazı tahviller yıllık getiri sağlarken, diğerleri yatırımcıya altı aylık, üç aylık ve hatta aylık getiriler verebilir. Vade sonunda şirket, orijinal anapara tutarını veya tahvilin nominal değerini geri öder.
Geri Alınabilir Tahvillerin Farkı
Tıpkı yeni bir arabadaki not gibi, şirket tahvili de tahvil sahiplerine - borç verene - belirli bir tarihe - vadeye kadar geri ödenmesi gereken bir borçtur. Bununla birlikte, tahvile eklenen bir çağrı karşılığı ile şirket borcunu erken ödeyebilir - geri ödeme olarak bilinir. Ayrıca, tıpkı araba kredinizde olduğu gibi, erken şirketler borcunu ödeyerek ek faiz veya kupon ödemelerinden kaçınır. Diğer bir deyişle, çağrı karşılığı şirkete borcunu erken ödeme esnekliği sağlar.
Tahvil sözleşmesinde bir arama hükmü özetlenmiştir. Sözleşme, vade tarihi, faiz oranı ve geçerli herhangi bir çağrı hükmünün ayrıntıları ve tetikleyici olayları dahil olmak üzere tahvilin özelliklerini ana hatlarıyla belirtir.
Çağrılabilir bir bağ, esas olarak, kendisine eklenmiş bir gömülü çağrı seçeneğine sahip bir bağdır. Opsiyon sözleşmesi kuzenine benzer şekilde, bu tahvil opsiyonu ihraççıya hak talebini kullanma hakkı verir - ancak yükümlülük getirmez -. Şirket, sözleşme şartlarına göre tahvili geri alabilir. Sözleşme, çağrıların bir ihraçla veya tüm ihraçla ilişkili tahvillerin yalnızca bir kısmını kullanıp kullanamayacağını tanımlayacaktır. Tahvilin yalnızca bir kısmını itfa ederken, tahvil sahipleri rastgele bir seçim süreci ile seçilir.
Kartı Veren için Çağrı Sağlama Avantajları
Bir tahvil çağrıldığında, genellikle ihraççıya yatırımcıdan daha fazla fayda sağlar. Tipik olarak, tahvillere ilişkin çağrı karşılıkları, genel piyasa faiz oranları düştüğünde ihraççı tarafından uygulanır. Düşen bir faiz ortamında, ihraççı borcu geri arayabilir ve daha düşük bir kupon ödeme oranıyla yeniden ihraç edebilir. Başka bir deyişle, faiz oranları çağrılabilir tahvil için ödenen oranın altına düştüğünde şirket borcunu yeniden finanse edebilir.
Genel faiz oranları düşmemişse veya piyasa oranları tırmanıyorsa, şirketin bu karşılığı uygulama yükümlülüğü yoktur. Bunun yerine şirket tahvil üzerinden faiz ödemeye devam ediyor. Ayrıca, faiz oranları önemli ölçüde artmışsa, ihraççı tahville ilişkili daha düşük faiz oranından faydalanıyor demektir. Tahvil sahipleri, borç senetlerini ikincil piyasada satabilirler, ancak daha düşük kupon faizi ödemesi nedeniyle nominal değerden daha az alacaklardır.
Yatırımcılar için Çağrı Sağlama Avantajları ve Riskleri
Tahvil satın alan bir yatırımcı, düzenli kupon ödemeleri yoluyla uzun vadeli bir faiz geliri kaynağı oluşturur. Ancak, bono geri çağrılabilir olduğu için - anlaşma şartları dahilinde - provizyonun kullanılması durumunda yatırımcı uzun vadeli faiz gelirini kaybedecektir. Yatırımcı, başlangıçta yatırdığı anaparanın hiçbirini kaybetmese de, ilgili gelecekteki faiz ödemelerinin artık vadesi gelmemektedir.
Yatırımcılar ayrıca çağrılabilir tahvillerle yeniden yatırım riskiyle karşı karşıya kalabilirler. Şirket anaparayı arayıp iade ederse, yatırımcı fonları başka bir tahvile yeniden yatırmalıdır. Mevcut faiz oranları düştüğünde, eski borç denilen daha yüksek oranı ödeyen başka, eşit bir yatırım bulmaları pek olası değildir.
Yatırımcılar yeniden yatırım riskinin farkındadır ve sonuç olarak çağrı karşılığı olmayanlara göre çağrılabilir tahviller için daha yüksek kupon faiz oranları talep ederler. Daha yüksek oranlar, yatırımcıların yeniden yatırım riskini telafi etmesine yardımcı olur. Bu nedenle, düşen piyasa oranlarının olduğu bir oran ortamında, yatırımcı, ödenen daha yüksek oranın tahvil çağrıldığında yeniden yatırım riskini dengeleyip dengelemediğini tartmalıdır.
TTT
Çağrı Hükümleriyle İlgili Diğer Hususlar
Birçok belediye tahvili,. beş veya 10 yıl gibi belirli bir süreye dayalı çağrı özelliklerine sahip olabilir. Belediye tahvilleri, havaalanları inşa etmek ve kanalizasyon iyileştirmeleri gibi altyapı gibi projeleri finanse etmek için eyalet ve yerel yönetimler tarafından verilir.
Şirketler, bonoları erken kullanmak için gelirlerin tahsis edildiği, yıllar içinde finanse edilen bir hesap olan batan bir fon oluşturabilir. Bir batan fon itfası sırasında, ihraççı tahvilleri yalnızca belirli bir programa göre geri alabilir ve geri alınan tahvillerin sayısıyla sınırlı olabilir.
Çağrı Sağlamasının Gerçek Dünya Örneği
Diyelim ki Exxon Mobil Corp. (XOM), çağrılabilir bir tahvil ihraç ederek 20 milyon dolar borç almaya karar verdi. Her tahvilin nominal değeri 1.000$'dır ve vadesi 10 yıl olan %5 faiz oranı öder. Sonuç olarak, Exxon tahvil sahiplerine her yıl 1.000.000 $ faiz öder (0,05 x 20 milyon $ = 1.000.000 $).
Tahvilin ihraç edilmesinden beş yıl sonra, piyasa faiz oranları %2'ye düşer. Düşüş, Exxon'un tahvillerde çağrı provizyonunu uygulamasını ister. Şirket, mevcut %2 oranında 20 milyon dolarlık yeni bir tahvil ihraç ediyor ve gelirleri, çağrılabilir tahvilin toplam anaparasını ödemek için kullanıyor. Exxon borcunu daha düşük bir oranda yeniden finanse etti ve şimdi yatırımcılara %2 kupon oranına dayalı olarak yıllık 400.000$ faiz ödüyor.
Exxon, 600.000 $ faiz tasarrufu sağlarken, orijinal tahvil sahipleri, çağrılabilir tahvilin sunduğu %5 ile karşılaştırılabilir bir getiri oranı bulmak için mücadele etmelidir.
Öne Çıkanlar
Çağrı karşılığı, ihraççının tahvillerini geri almasına ve emekliye ayırmasına izin veren bir tahvil veya diğer sabit gelirli araçlara ilişkin bir hükümdür.
Çağrı karşılığı, şirketlerin borçlarını daha düşük bir faiz oranıyla yeniden finanse etmelerine yardımcı olur.
Çağrı provizyonu, önceden belirlenmiş bir fiyat tarafından tetiklenebilir ve ihraççının tahvili arayabileceği belirli bir süreye sahip olabilir.
Çağrı karşılığı olan tahviller, yatırımcılara geri alınamayan tahvillerden daha yüksek bir faiz oranı öder.
