Предоставление вызова

Что такое резерв вызова?

Положение о доставке — это условие контракта на облигацию или другие инструменты с фиксированным доходом, которое позволяет эмитенту выкупить и погасить долговую ценную бумагу.

События, запускающие предоставление вызова, включают в себя достижение базовым активом заданной цены и достижение указанной годовщины или другой даты. В договоре облигации будут подробно описаны события, которые могут привести к отзыву инвестиций. Договор облигации – это юридический договор между эмитентом и держателем облигаций.

Если облигация отозвана, инвесторам выплачиваются любые начисленные проценты , определенные в положении до даты отзыва. Инвестор также получит возврат своей вложенной основной суммы. Кроме того, некоторые долговые ценные бумаги имеют право отзыва. Эта опция позволяет вызывать их в любое время.

Краткий обзор облигаций

Компании выпускают облигации для привлечения капитала для финансирования своей деятельности, такой как покупка оборудования или запуск нового продукта или услуги. Они также могут разместить новый выпуск, чтобы вывести старые облигации с правом отзыва, если текущая рыночная процентная ставка будет более благоприятной. Когда инвестор покупает облигацию — также известную как долговая ценная бумага — он ссужает бизнес-средства, так же как банк ссужает деньги.

Инвестор покупает облигацию по ее номинальной стоимости, известной как номинальная стоимость. Эта цена чаще всего устанавливается с шагом в 100 или 1000 долларов. Однако, поскольку держатель облигации может перепродать долг на вторичном рынке, уплаченная цена может быть выше или ниже номинальной стоимости.

Взамен компания выплачивает держателю облигации процентную ставку, известную как купонная ставка, в течение всего срока действия облигации. Держатель облигации получает регулярные купонные выплаты. Некоторые облигации предлагают годовой доход, в то время как другие могут приносить инвестору полугодовой, квартальный или даже ежемесячный доход. По истечении срока компания возвращает первоначальную основную сумму или номинальную стоимость облигации.

Разница с отзывными облигациями

Как и векселя на новую машину, корпоративная облигация — это долг, который должен быть выплачен держателям облигаций — кредитору — к определенной дате — сроку погашения. Однако с добавлением к облигации положения о досрочном погашении корпорация может погасить долг досрочно, что называется погашением. Кроме того, как и в случае с автокредитом, досрочное погашение долга корпорации позволяет избежать дополнительных процентных или купонных платежей. Другими словами, положение о досрочном погашении долга обеспечивает компании гибкость для досрочного погашения долга.

Положение о вызове изложено в договоре об облигации. В соглашении описываются характеристики облигации, включая дату погашения, процентную ставку, а также подробные сведения о любых применимых условиях досрочного погашения и событиях, которые его вызывают.

Отзывная облигация — это, по сути, облигация со встроенным колл-опционом, прикрепленным к ней. Подобно своему двоюродному брату по опционным контрактам, этот опцион на облигации дает эмитенту право, но не обязательство, исполнить требование. Компания может выкупить облигацию на основании условий соглашения. Соглашение будет определять, могут ли колл-опционы выкупить только часть облигаций, связанных с выпуском, или весь выпуск. При погашении только части выпуска держатели облигаций выбираются случайным образом.

Преимущества Call Provision для эмитента

Когда облигация отзывается, это обычно приносит больше пользы эмитенту, чем инвестору. Как правило, резервы до востребования по облигациям реализуются эмитентом, когда общие рыночные процентные ставки падают. В условиях падающей ставки эмитент может отозвать долг и перевыпустить его с более низкой ставкой купонного платежа. Другими словами, компания может рефинансировать свой долг, когда процентные ставки упадут ниже ставки, выплачиваемой по облигации с правом отзыва.

Если общие процентные ставки не упали или рыночные ставки растут, корпорация не обязана выполнять резерв. Вместо этого компания продолжает выплачивать проценты по облигации. Кроме того, если процентные ставки значительно выросли, эмитент получает выгоду от более низкой процентной ставки, связанной с облигацией. Владельцы облигаций могут продать долговую ценную бумагу на вторичном рынке, но получат меньше номинальной стоимости из-за выплаты более низкого купонного дохода.

Выгоды и риски, связанные с предоставлением звонков для инвесторов

Инвестор, покупающий облигацию, создает долгосрочный источник процентного дохода за счет регулярных купонных выплат. Однако, поскольку облигация подлежит отзыву — в рамках условий соглашения — инвестор потеряет долгосрочный процентный доход, если это положение будет исполнено. Хотя инвестор не теряет первоначально вложенную основную сумму, будущие процентные платежи больше не подлежат уплате.

Инвесторы также могут столкнуться с риском реинвестирования в облигации с правом отзыва. Если корпорация требует и возвращает основную сумму, инвестор должен реинвестировать средства в другую облигацию. Когда текущие процентные ставки упали, маловероятно, что они найдут другую, равную инвестицию, оплачивающую более высокую ставку по старому, так называемому, долгу.

Инвесторы осведомлены о риске реинвестирования и, как следствие, требуют более высоких процентных ставок купона по облигациям с правом отзыва, чем по облигациям без условия досрочного погашения. Более высокие ставки помогают компенсировать инвесторам риск реинвестирования. Таким образом, в условиях ставок с падающими рыночными ставками инвестор должен взвесить, компенсирует ли более высокая уплаченная ставка риск реинвестирования в случае отзыва облигации.

ТТТ

Другие соображения относительно условий вызова

Многие муниципальные облигации могут иметь характеристики досрочного погашения, основанные на определенном периоде, таком как пять или 10 лет. Муниципальные облигации выпускаются правительствами штатов и местными властями для финансирования таких проектов, как строительство аэропортов и инфраструктуры, таких как улучшение канализации.

Корпорации могут учреждать фонд погашения — счет, пополняемый годами, — где доходы направляются на досрочное погашение облигаций. Во время погашения из фонда погашения эмитент может выкупать облигации только в соответствии с установленным графиком и может быть ограничен в отношении количества выкупаемых облигаций.

Реальный пример предоставления вызова

Допустим, Exxon Mobil Corp. (XOM) решает занять 20 миллионов долларов, выпустив облигацию с правом отзыва. Каждая облигация имеет номинальную стоимость 1000 долларов и выплачивает процентную ставку 5% со сроком погашения через 10 лет. В результате Exxon ежегодно выплачивает держателям своих облигаций 1 000 000 долларов в виде процентов (0,05 x 20 миллионов долларов = 1 000 000 долларов).

Через пять лет после выпуска облигаций рыночные процентные ставки падают до 2%. Падение побуждает Exxon исполнить положение отзыва в облигациях. Компания выпускает новую облигацию на сумму 20 миллионов долларов США по текущей ставке 2% и использует выручку для выплаты общей суммы основного долга по облигации с правом отзыва. Exxon рефинансировала свой долг по более низкой ставке и теперь выплачивает инвесторам 400 000 долларов США в виде годовых процентов, исходя из ставки купона 2%.

Exxon экономит 600 000 долларов на процентах, в то время как первоначальные держатели облигаций теперь должны изо всех сил пытаться найти норму прибыли, сравнимую с 5%, предлагаемой облигацией с правом отзыва.

Особенности

• Положение до востребования — это положение об облигации или другом инструменте с фиксированным доходом, которое позволяет эмитенту выкупать и погашать свои облигации.

• Положение о вызове помогает компаниям рефинансировать свой долг по более низкой процентной ставке.

• Положение отзыва может быть вызвано заранее заданной ценой и может иметь определенный период, в течение которого эмитент может отозвать облигацию.

• Облигации с оговоркой о отзыве платят инвесторам более высокую процентную ставку, чем облигация без отзыва.