Anropsforsyning
Hva er en samtaletilførsel?
En kjøpsbestemmelse er en bestemmelse på kontrakten for en obligasjon - eller andre rentebærende instrumenter - som lar utstederen kjøpe tilbake og trekke tilbake gjeldspapiret.
Utløsende hendelser inkluderer at den underliggende eiendelen når en forhåndsinnstilt pris og at en spesifisert merkedag eller annen dato nås. Obligasjonsavtalen vil detaljere hendelsene som kan utløse innkalling av investeringen. En kontrakt er en juridisk kontrakt mellom utsteder og obligasjonseier.
Hvis obligasjonen kalles, får investorene utbetalt eventuelle påløpte renter definert innenfor bestemmelsen frem til tilbakekallingsdatoen. Investoren vil også motta avkastningen av sin investerte hovedstol. Noen gjeldspapirer har også en fritt oppkallbar bestemmelse. Dette alternativet lar dem bli oppringt når som helst.
En kort oversikt over obligasjoner
Selskaper utsteder obligasjoner for å skaffe kapital for å finansiere sin virksomhet, for eksempel å kjøpe utstyr eller lansere et nytt produkt eller en tjeneste. De kan også lansere en ny emisjon for å pensjonere eldre konverterbare obligasjoner hvis gjeldende markedsrente er mer gunstig. Når en investor kjøper en obligasjon – også kjent som gjeldssikkerhet – låner de ut midler til virksomheten, omtrent som en bank låner ut penger.
En investor kjøper en obligasjon for pålydende verdi, kjent som pålydende. Denne prisen er oftest i trinn på $100 eller $1000. Men siden obligasjonseieren kan selge gjelden videre på annenhåndsmarkedet, kan prisen som betales være høyere eller lavere enn pålydende.
Til gjengjeld betaler selskapet obligasjonseieren en rente - kjent som kupongrenten - over obligasjonens levetid. Obligasjonseieren mottar regelmessige kupongutbetalinger. Noen obligasjoner gir årlig avkastning, mens andre kan gi halvårlig, kvartalsvis eller til og med månedlig avkastning til investoren. Ved forfall betaler selskapet tilbake den opprinnelige hovedstolen eller obligasjonens pålydende.
Forskjellen med konverterbare obligasjoner
Akkurat som seddelen på en ny bil, er en selskapsobligasjon en gjeld som må tilbakebetales til obligasjonseierne - utlåneren - innen en bestemt dato - løpetiden. Imidlertid, med en oppfordringsbestemmelse lagt til obligasjonen, kan selskapet betale gjelden tidlig - kjent som innløsning. Akkurat som med billånet ditt, unngår bedrifter ytterligere rente- eller kupongbetalinger ved å betale gjelden av tidlig. Med andre ord gir oppfordringsbestemmelsen selskapet fleksibilitet til å betale ned gjelden tidlig.
En innkallingsbestemmelse er skissert i obligasjonsavtalen. Avtalen skisserer egenskapene til obligasjonen, inkludert forfallsdato, rentesats og detaljer om eventuelle gjeldende innkallingsbestemmelser og dens utløsende hendelser.
En konverterbar obligasjon er i hovedsak en obligasjon med en innebygd kjøpsopsjon knyttet til den. I likhet med opsjonskontraktens fetter, gir denne obligasjonsopsjonen utstederen rett – men ikke plikt – til å utøve kravet. Selskapet kan kjøpe tilbake obligasjonen basert på vilkårene i avtalen. Avtalen vil definere om samtaler kan innløse bare en del av obligasjonene knyttet til en emisjon eller hele emisjonen. Ved innløsning av kun en del av emisjonen, velges obligasjonseierne gjennom en tilfeldig utvalgsprosess.
Anropsavsetningsfordeler for utstederen
Når en obligasjon kalles, kommer det vanligvis utstederen mer til gode enn investoren. Vanligvis utøves kjøpsavsetninger på obligasjoner av utsteder når de samlede markedsrentene har falt. I et miljø med fallende rente kan utstederen ringe tilbake gjelden og utstede den på nytt til en lavere kupongbetalingsrente. Med andre ord kan selskapet refinansiere sin gjeld når rentene faller under den rente som betales på den konverterbare obligasjonen.
Dersom de samlede rentene ikke har falt, eller markedsrentene stiger, har selskapet ingen forpliktelse til å utøve avsetningen. I stedet fortsetter selskapet å betale renter på obligasjonen. Dessuten, hvis rentene har steget betydelig, drar utstederen fordel av den lavere renten knyttet til obligasjonen. Obligasjonseiere kan selge gjeldspapiret på annenhåndsmarkedet, men vil motta mindre enn pålydende på grunn av deres betaling av lavere kupongrente.
Fordeler og risiko for samtaletilførsel for investorer
En investor som kjøper en obligasjon skaper en langsiktig kilde til renteinntekter gjennom regelmessige kupongbetalinger. Men siden obligasjonen er konverterbar – innenfor avtalens vilkår – vil investoren miste den langsiktige renteinntekten dersom avsetningen utøves. Selv om investoren ikke taper noe av hovedstolen som opprinnelig ble investert, forfaller fremtidige rentebetalinger ikke lenger.
Investorer kan også stå overfor reinvesteringsrisiko med konverterbare obligasjoner. Skulle selskapet ringe og returnere hovedstolen, må investoren reinvestere midlene i en annen obligasjon. Når de nåværende rentene har falt, er det usannsynlig at de finner en annen, lik investering som betaler den høyere satsen på den eldre, kalte, gjelden.
Investorer er klar over reinvesteringsrisiko og krever som et resultat høyere kupongrenter for konverterbare obligasjoner enn de uten kjøpsavsetning. De høyere rentene bidrar til å kompensere investorer for reinvesteringsrisiko. Så, i et rentemiljø med fallende markedsrenter, må investoren veie om den høyere betalte renten oppveier reinvesteringsrisikoen hvis obligasjonen kalles.
TTT
Andre hensyn med anropsbestemmelser
Mange kommunale obligasjoner kan ha samtalefunksjoner basert på en spesifisert periode, for eksempel fem eller 10 år. Kommunale obligasjoner utstedes av statlige og lokale myndigheter for å finansiere prosjekter som å bygge flyplasser og infrastruktur som kloakkforbedringer.
Selskaper kan etablere et synkende fond - en konto som er finansiert over årene - hvor inntektene er øremerket for å innløse obligasjoner tidlig. Under en innløsning av synkende fond kan utsteder bare kjøpe tilbake obligasjonene i henhold til en fastsatt tidsplan og kan være begrenset med hensyn til antall obligasjoner som er kjøpt tilbake.
Eksempler i den virkelige verden på en samtaletilførsel
La oss si at Exxon Mobil Corp. (XOM) bestemmer seg for å låne 20 millioner dollar ved å utstede en konverterbar obligasjon. Hver obligasjon har et pålydende beløp på $ 1000 og betaler en rente på 5 % med en forfallsdato om 10 år. Som et resultat betaler Exxon $1 000 000 hvert år i renter til obligasjonseierne (0,05 x $20 millioner = $1 000 000).
Fem år etter obligasjonens utstedelse faller markedsrentene til 2 %. Fallet får Exxon til å utøve call-bestemmelsen i obligasjonene. Selskapet utsteder en ny obligasjon for 20 millioner dollar til gjeldende 2% rente og bruker inntektene til å betale ned den totale hovedstolen fra den konverterbare obligasjonen. Exxon har refinansiert sin gjeld til en lavere rente og betaler nå investorer $400 000 i årlig rente basert på 2 % kupongrente.
Exxon sparer 600 000 dollar i renter mens de opprinnelige obligasjonseierne nå må prøve seg på å finne en avkastning som kan sammenlignes med de 5 % som tilbys av den konverterbare obligasjonen.
Høydepunkter
– En call-avsetning er en bestemmelse på en obligasjon eller annet renteinstrument som gjør at utsteder kan kjøpe tilbake og trekke tilbake sine obligasjoner.
– En oppfordringsavsetning hjelper bedrifter med å refinansiere gjelden sin til en lavere rente.
Innkallingsavsetningen kan utløses av en forhåndsinnstilt pris og kan ha en spesifisert periode der utsteder kan innløse obligasjonen.
Obligasjoner med en call-avsetning betaler investorene en høyere rente enn en uoppsigelig obligasjon.
