Samtalsförsörjning
Vad är en samtalsförsörjning?
En betalningsbestämmelse är en bestämmelse i kontraktet för en obligation – eller andra räntebärande instrument – som gör det möjligt för emittenten att återköpa och dra tillbaka skuldebrevet.
Händelser som utlöser samtalsförsörjning inkluderar att den underliggande tillgången når ett förutbestämt pris och att ett specifikt årsdag eller annat datum uppnås. Obligationskontraktet kommer att beskriva de händelser som kan utlösa upprop av investeringen. Ett avtal är ett juridiskt avtal mellan emittenten och obligationsinnehavaren.
Om obligationen kallas, betalas investerarna eventuell upplupen ränta som definieras inom bestämmelsen fram till datumet för återkallelsen. Investeraren kommer också att få avkastning på sin investerade kapital. Vissa räntebärande värdepapper har också en fritt inlösbar avsättning. Detta alternativ gör att de kan anropas när som helst.
En kort översikt över obligationer
Företag ger ut obligationer för att skaffa kapital för att finansiera sin verksamhet, till exempel att köpa utrustning eller lansera en ny produkt eller tjänst. De kan också släppa en nyemission för att pensionera äldre inlösbara obligationer om den nuvarande marknadsräntan är mer gynnsam. När en investerare köper en obligation – även känd som skuldsäkerhet – lånar de ut pengar till verksamheten, ungefär som en bank lånar ut pengar.
En investerare köper en obligation för dess nominella värde, känt som nominellt värde. Detta pris är oftast i steg om $100 eller $1000. Men eftersom obligationsinnehavaren kan sälja vidare skulden på andrahandsmarknaden kan priset som betalas vara högre eller lägre än det nominella värdet.
I gengäld betalar företaget obligationsinnehavaren en ränta – känd som kupongräntan – under obligationens livslängd. Obligationsinnehavaren erhåller regelbundna kupongbetalningar. Vissa obligationer ger årlig avkastning, medan andra kan ge halvårsvis, kvartalsvis eller till och med månadsvis avkastning till investeraren. Vid förfallodagen betalar företaget tillbaka det ursprungliga kapitalbeloppet eller obligationens nominella värde.
Skillnaden med inlösbara obligationer
Precis som sedeln på en ny bil är en företagsobligation en skuld som måste betalas tillbaka till obligationsinnehavarna – långivaren – vid ett visst datum – löptiden. Men med en betalningsbestämmelse lagt till obligationen, kan företaget betala av skulden i förtid - känd som inlösen. Dessutom, precis som med ditt billån, undviker företag ytterligare räntor eller kupongbetalningar genom att betala av skulden från tidiga företag. Med andra ord ger avropsbestämmelsen företaget flexibilitet att betala av skulden i förtid.
En betalningsbestämmelse beskrivs i obligationsavtalen. Avtalet beskriver egenskaperna hos obligationen, inklusive förfallodatum, ränta och detaljer om eventuella tillämpliga köpvillkor och dess utlösande händelser.
En inlösbar obligation är i huvudsak en obligation med en inbäddad köpoption kopplad till den. I likhet med dess optionskontraktskusin ger denna obligationsoption emittenten rätten – men inte skyldigheten – att utöva fordran. Bolaget kan köpa tillbaka obligationen baserat på villkoren i avtalet. Avtalet kommer att definiera om calls endast kan lösa in en del av obligationerna i samband med en emission eller hela emissionen. Vid inlösen av endast en del av emissionen väljs obligationsinnehavare genom en slumpmässig urvalsprocess.
Samtalsförmåner för emittenten
När en obligation kallas, gynnar det vanligtvis emittenten mer än investeraren. Vanligtvis utövas betalningsbestämmelser på obligationer av emittenten när de totala marknadsräntorna har fallit. I en miljö med fallande räntor kan emittenten ringa tillbaka skulden och ge ut den på nytt till en lägre kupongbetalningsränta. Med andra ord kan företaget refinansiera sin skuld när räntorna faller under den ränta som betalas på den inlösbara obligationen.
Om de totala räntorna inte har fallit, eller marknadsräntorna stiger, har företaget ingen skyldighet att utnyttja avsättningen. Istället fortsätter företaget att betala räntebetalningar på obligationen. Dessutom, om räntorna har stigit avsevärt, drar emittenten nytta av den lägre räntan som är förknippad med obligationen. Obligationsinnehavare kan sälja skuldebrevet på andrahandsmarknaden men kommer att få mindre än nominellt värde på grund av att de betalar lägre kupongränta.
Fördelar och risker för samtalsförsörjning för investerare
En investerare som köper en obligation skapar en långsiktig källa till ränteintäkter genom regelbundna kupongbetalningar. Men eftersom obligationen är inlösbar – inom avtalets villkor – kommer investeraren att förlora den långsiktiga ränteintäkten om avsättningen utnyttjas. Även om investeraren inte förlorar något av kapitalet som ursprungligen investerats, förfaller framtida räntebetalningar inte längre.
Investerare kan också möta återinvesteringsrisk med inlösbara obligationer. Om företaget ringer och returnerar kapitalet måste investeraren återinvestera medlen i en annan obligation. När de nuvarande räntorna har sjunkit är det osannolikt att de hittar en annan likvärdig investering som betalar den högre räntan på den äldre, kallade, skulden.
Investerare är medvetna om återinvesteringsrisken och kräver som ett resultat högre kupongräntor för lösbara obligationer än de utan betalningsavsättning. De högre räntorna hjälper investerare att kompensera för återinvesteringsrisken. Så i en räntemiljö med fallande marknadsräntor måste investeraren väga om den högre räntan som betalas uppväger återinvesteringsrisken om obligationen ropas.
TTT
Andra överväganden med samtalsbestämmelser
Många kommunala obligationer kan ha samtalsfunktioner baserat på en specificerad period som fem eller 10 år. Kommunala obligationer utfärdas av statliga och lokala myndigheter för att finansiera projekt som att bygga flygplatser och infrastruktur som avloppsförbättringar.
Företag kan skapa en sjunkande fond - ett konto som finansierats under åren - där intäkterna är öronmärkta för att lösa in obligationer i förtid. Under en inlösen av sjunkande fond får emittenten endast köpa tillbaka obligationerna enligt ett fastställt schema och kan begränsas till antalet återköpta obligationer.
Real-World Exempel på en samtalstilldelning
Låt oss säga att Exxon Mobil Corp. (XOM) bestämmer sig för att låna 20 miljoner dollar genom att ge ut en inlösbar obligation. Varje obligation har ett nominellt belopp på 1 000 $ och betalar en ränta på 5% med en förfallodag om 10 år. Som ett resultat betalar Exxon 1 000 000 USD varje år i ränta till sina obligationsinnehavare (0,05 x 20 miljoner USD = 1 000 000 USD).
Fem år efter obligationens emission sjunker marknadsräntorna till 2%. Nedgången föranleder Exxon att utöva köpeskillingen i obligationerna. Företaget emitterar en ny obligation för 20 miljoner USD med nuvarande 2%-ränta och använder intäkterna för att betala av den totala kapitalbeloppet från den inlösbara obligationen. Exxon har refinansierat sin skuld till en lägre ränta och betalar nu investerare 400 000 USD i årlig ränta baserat på kupongräntan på 2 %.
Exxon sparar $600 000 i ränta medan de ursprungliga obligationsinnehavarna nu måste kämpa för att hitta en avkastning som är jämförbar med de 5% som erbjuds av den inlösbara obligationen.
Höjdpunkter
– En avsättning för köpeskilling är en avsättning på en obligation eller annat ränteinstrument som gör det möjligt för emittenten att återköpa och dra tillbaka sina obligationer.
– En samtalsavsättning hjälper företag att refinansiera sin skuld till en lägre ränta.
Call provisionen kan utlösas av ett förutbestämt pris och kan ha en specificerad period under vilken emittenten kan ringa obligationen.
Obligationer med ett betalningsförbud betalar investerarna en högre ränta än en oinlösbar obligation.
