Fornitura di chiamate
Che cos'è una fornitura di chiamata?
Una disposizione call è una clausola sul contratto per un'obbligazione, o altri strumenti a reddito fisso, che consente all'emittente di riacquistare e ritirare il titolo di debito.
Gli eventi che attivano la call provision includono il raggiungimento di un prezzo prestabilito dell'attività sottostante e il raggiungimento di un anniversario specificato o di un'altra data. Il contratto obbligazionario descriverà in dettaglio gli eventi che possono innescare la chiamata dell'investimento. Un indenture è un contratto legale tra l'emittente e l'obbligazionista.
Se l'obbligazione viene richiamata, agli investitori vengono pagati gli interessi maturati definiti all'interno della disposizione fino alla data del richiamo. L'investitore riceverà anche la restituzione del capitale investito. Inoltre, alcuni titoli di debito hanno una disposizione liberamente richiamabile. Questa opzione consente di chiamarli in qualsiasi momento.
Una breve panoramica delle obbligazioni
Le aziende emettono obbligazioni per raccogliere capitali per finanziare le loro operazioni, come l'acquisto di attrezzature o il lancio di un nuovo prodotto o servizio. Possono anche lanciare una nuova emissione per ritirare le vecchie obbligazioni richiamabili se il tasso di interesse di mercato attuale è più favorevole Quando un investitore acquista un'obbligazione, nota anche come titolo di debito, presta i fondi aziendali, proprio come una banca presta denaro.
Un investitore acquista un'obbligazione per il suo valore nominale, noto come valore nominale. Questo prezzo è più spesso in incrementi di $ 100 o $ 1000. Tuttavia, poiché l'obbligazionista può rivendere il debito sul mercato secondario, il prezzo pagato può essere superiore o inferiore al valore nominale.
In cambio, la società paga all'obbligazionista un tasso di interesse, noto come tasso cedolare, per tutta la durata dell'obbligazione. L'obbligazionista riceve pagamenti regolari di cedole. Alcune obbligazioni offrono rendimenti annuali, mentre altre possono offrire rendimenti semestrali, trimestrali o addirittura mensili all'investitore. Alla scadenza, la società rimborsa l'importo del capitale originario o il valore nominale dell'obbligazione.
La differenza con le obbligazioni richiamabili
Proprio come la nota su un'auto nuova, un'obbligazione aziendale è un debito che deve essere rimborsato agli obbligazionisti - il prestatore - entro una data specifica - la scadenza. Tuttavia, con una disposizione call aggiunta all'obbligazione, la società può estinguere anticipatamente il debito, noto come rimborso. Inoltre, proprio come con il tuo prestito auto, pagando il debito in anticipo le società evitano pagamenti aggiuntivi di interessi o cedole. In altre parole, la disposizione delle chiamate offre all'azienda la flessibilità di estinguere anticipatamente il debito.
Una disposizione call è delineata all'interno del contratto di prestito obbligazionario. L'indenture delinea le caratteristiche dell'obbligazione, inclusa la data di scadenza, il tasso di interesse e i dettagli di qualsiasi disposizione call applicabile e dei suoi eventi scatenanti.
Un'obbligazione callable è essenzialmente un'obbligazione con un'opzione call incorporata ad essa collegata. Simile alla sua cugina del contratto di opzioni, questa opzione obbligazionaria conferisce all'emittente il diritto, ma non l'obbligo, di esercitare il credito. La società può riacquistare l'obbligazione in base ai termini dell'accordo. L'indenture definirà se le call possono rimborsare solo una parte delle obbligazioni associate a un'emissione o l'intera emissione. Quando si rimborsa solo una parte dell'emissione, gli obbligazionisti vengono scelti attraverso un processo di selezione casuale.
Vantaggi di Call Provision per l'Emittente
Quando un'obbligazione viene richiamata, di solito avvantaggia l'emittente più dell'investitore. Tipicamente, le disposizioni call sulle obbligazioni vengono esercitate dall'emittente quando i tassi di interesse complessivi del mercato sono scesi. In un contesto di tassi in calo, l'emittente può richiamare il debito e riemetterlo a un tasso di pagamento della cedola inferiore. In altre parole, la società può rifinanziare il proprio debito quando i tassi di interesse scendono al di sotto del tasso pagato sull'obbligazione richiamabile.
Se i tassi di interesse complessivi non sono scesi oi tassi di mercato stanno salendo, la società non ha l'obbligo di esercitare la disposizione. Invece, la società continua a pagare gli interessi sull'obbligazione. Inoltre, se i tassi di interesse sono aumentati in modo significativo, l'emittente beneficia del tasso di interesse più basso associato all'obbligazione. Gli obbligazionisti possono vendere il titolo di debito sul mercato secondario ma riceveranno un valore inferiore al valore nominale a causa del pagamento di interessi cedola inferiori.
Vantaggi e rischi della fornitura di chiamate per gli investitori
Un investitore che acquista un'obbligazione crea una fonte di reddito da interessi a lungo termine attraverso il pagamento regolare di cedole. Tuttavia, poiché l'obbligazione è richiamabile, entro i termini dell'accordo, l'investitore perderà gli interessi attivi a lungo termine se la disposizione viene esercitata. Sebbene l'investitore non perda il capitale originariamente investito, i pagamenti di interessi futuri associati non sono più dovuti.
Gli investitori possono anche affrontare il rischio di reinvestimento con obbligazioni callable. Se la società chiama e restituisce il capitale, l'investitore deve reinvestire i fondi in un'altra obbligazione. Quando gli attuali tassi di interesse sono scesi, è improbabile che trovino un altro investimento uguale che paghi il tasso più alto del vecchio debito chiamato.
Gli investitori sono consapevoli del rischio di reinvestimento e, di conseguenza, richiedono tassi di interesse cedolari più elevati per le obbligazioni callable rispetto a quelle prive di call. I tassi più elevati aiutano a compensare gli investitori per il rischio di reinvestimento. Quindi, in un contesto di tassi con tassi di mercato in calo, l'investitore deve valutare se il tasso più alto pagato compensa il rischio di reinvestimento se l'obbligazione viene richiamata.
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Altre considerazioni con le disposizioni sulle chiamate
Molte obbligazioni municipali possono avere caratteristiche di chiamata basate su un periodo specifico come cinque o 10 anni. Le obbligazioni municipali sono emesse dai governi statali e locali per finanziare progetti come la costruzione di aeroporti e infrastrutture come il miglioramento delle fognature.
Le società possono costituire un fondo di ammortamento, un conto finanziato nel corso degli anni, in cui i proventi vengono destinati al rimborso anticipato delle obbligazioni. Durante il rimborso di un fondo di ammortamento, l'emittente può riacquistare le obbligazioni solo secondo un programma prestabilito e potrebbe essere limitato al numero di obbligazioni riacquistate.
Esempio reale di fornitura di chiamate
Diciamo che Exxon Mobil Corp. (XOM) decide di prendere in prestito $ 20 milioni emettendo un'obbligazione callable. Ogni obbligazione ha un valore nominale di $ 1.000 e paga un tasso di interesse del 5% con una data di scadenza in 10 anni. Di conseguenza, Exxon paga $ 1.000.000 ogni anno di interessi ai suoi obbligazionisti (0,05 x $ 20 milioni = $ 1.000.000).
Cinque anni dopo l'emissione dell'obbligazione, i tassi di interesse di mercato scendono al 2%. Il calo spinge Exxon a esercitare la call provision nelle obbligazioni. La società emette una nuova obbligazione per $ 20 milioni al tasso attuale del 2% e utilizza i proventi per ripagare il capitale totale dell'obbligazione richiamabile. Exxon ha rifinanziato il proprio debito a un tasso inferiore e ora paga agli investitori $ 400.000 di interessi annuali basati sul tasso della cedola del 2%.
Exxon risparmia $ 600.000 di interessi mentre gli obbligazionisti originali devono ora affrettarsi per trovare un tasso di rendimento paragonabile al 5% offerto dall'obbligazione richiamabile.
Mette in risalto
Una disposizione call è una disposizione su un'obbligazione o altro strumento a reddito fisso che consente all'emittente di riacquistare e ritirare le sue obbligazioni.
Una disposizione call aiuta le aziende a rifinanziare il proprio debito a un tasso di interesse inferiore.
La call provision può essere attivata da un prezzo prestabilito e può avere un periodo specifico in cui l'emittente può chiamare l'obbligazione.
Le obbligazioni con una disposizione call pagano agli investitori un tasso di interesse più elevato rispetto a un'obbligazione non rimborsabile.
