Obligationsvurderingsbureauer

Hvad er obligationsvurderingsbureauer?

Obligationsvurderingsbureauer er virksomheder, der vurderer kreditværdigheden af både gældsbeviser og deres udstedere. Disse bureauer offentliggør de vurderinger, der bruges af fagfolk til at bestemme sandsynligheden for, at gælden vil blive tilbagebetalt.

Forståelse af obligationsvurderingsbureauer

I USA er de tre primære obligationsvurderingsbureauer Standard & Poor's Global Ratings, Moody's og Fitch Ratings. Hver bruger et unikt bogstavbaseret ratingsystem til hurtigt at formidle til investorerne, om en obligation har en lav eller høj misligholdelsesrisiko, og om udstederen er finansielt stabil. Standard & Poor's højeste rating er AAA, og en obligation betragtes ikke længere som investeringsgrad, hvis den falder til BB+-status. Den laveste rating, D, indikerer, at obligationen er i misligholdelse. Det betyder, at udstederen er forsinket med at betale rentebetalinger og afdrag på hovedstolen til sine obligationsejere.

Generelt tildeler Moody's obligationskreditvurderinger på Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, med WR og NR som henholdsvis trukket tilbage og ikke vurderet. Standard & Poor's og Fitch tildeler obligationskreditvurderinger på AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C og D, hvor sidstnævnte angiver en obligationsudsteder i misligholdelse.

Agenturet forrenter obligationer på det tidspunkt, de udstedes. De revurderer med jævne mellemrum obligationer og deres udstedere til, hvis de skulle ændre vurderingerne. Obligationsvurderinger er vigtige, fordi de påvirker de renter, som virksomheder og offentlige myndigheder betaler på deres udstedte obligationer.

De tre bedste obligationsvurderingsbureauer er private firmaer, der vurderer virksomheds- og kommuneobligationer baseret på den tilknyttede grad af risiko. De sælger vurderingerne til offentliggørelse i finanspressen og dagblade. Andre obligationsvurderingsbureauer i USA omfatter Kroll Bond Rating Agency (KBRA), Dun & Bradstreet Corporation og Egan-Jones Ratings (EJR) Company.

Fordele ved obligationsvurderingsbureauer

Selvom obligationsvurderingsbureauer blev stærkt kritiseret tidligt i det 21. århundrede, fortsætter de med at udføre værdifulde funktioner for investorer. En række børshandlede fonde ( ETF'er ) afhænger af obligationsvurderinger for deres køb. For eksempel vil en obligations-ETF med investeringsgrad købe eller sælge obligationer afhængigt af de vurderinger, de modtager fra obligationsvurderingsbureauerne. På denne måde handler bureauerne på samme måde som fondsforvaltere, der har til opgave at investere i værdipapirer af tilstrækkelig kvalitet.

Obligationsvurderingsbureauerne giver nyttig information til markederne. De er dog ikke ansvarlige for de ofte irrationelle måder, som investorer og fonde reagerer på disse oplysninger på. Selv forvaltede investeringsforeninger har ofte regler, der kræver, at de sælger obligationer, der falder under en specifik kreditvurdering. En nedjustering af rating kan forårsage en nedadgående spiral af tvangssalg, hvilket skaber gode køb for investorer i faldne engleobligationer.

Kritik af obligationsvurderingsbureauer

Siden kreditkrisen i 2008 er ratingbureauer blevet kritiseret for ikke at identificere alle de risici, der kan påvirke et værdipapirs kreditværdighed. De fik især skylden for at give høje kreditvurderinger til pantesikrede værdipapirer ( MBS ), der viste sig at være højrisikoinvesteringer. Investorer er fortsat bekymrede over mulige interessekonflikter. Obligationsudstedere betaler bureauerne for tjenesten med at give ratings, og ingen ønsker at betale for en lav rating. På grund af disse og andre mangler bør ratings ikke være den eneste faktor, investorer stoler på, når de vurderer risikoen ved en bestemt obligationsinvestering.

Obligationsvurderingsbureauerne er private virksomheder med deres egne dagsordener, ikke uafhængige nonprofitorganisationer, der arbejder for investorer.

På den anden side er obligationsvurderingsbureauer også blevet kritiseret for at forårsage økonomiske tab ved at foretage tvivlsomme ratingnedgraderinger. Mest berømt nedjusterede S&P den amerikanske føderale regerings kreditvurdering fra AAA til AA+ under gældsloftkrisen i 2011. Faktisk kan Federal Reserve altid udskrive flere penge for at betale renter. Desuden viste den amerikanske regering ingen tegn på misligholdelse i det følgende årti. Ikke desto mindre oplevede aktiekurserne en betydelig korrektion i 2011. Nogle uskyldige virksomheder endte med at betale højere renter på deres gæld. Markedet viste dog sin manglende tillid til S&P's nedjustering ved at sende amerikanske statsobligationskurser op.

Den relativt diskrete måde, hvorpå bureaurenten obligationer også generelt gør markedsvolatiliteten unødvendigt høj. Det mest ekstreme tilfælde opstår, når agenturerne nedgraderer en nations gæld fra investeringsgrad til junkstatus. For eksempel bidrog S&P's nedgradering af Grækenlands statsgæld til junk i 2010 til den europæiske statsgældskrise. Et mere kontinuerligt system ville give markederne mere tid til at tilpasse sig. Vurdering af gæld på en skala fra 0 til 1.000 og en hyppigere opdatering af ratings kan forhindre fald i at blive til katastrofer.

##Højdepunkter

• Obligationsvurderingsbureauerne giver nyttig information til markederne og hjælper investorer med at spare på forskningsomkostningerne.

• Obligationsvurderingsbureauer blev stærkt kritiseret tidligt i det 21. århundrede for at tildele fejlbehæftede vurderinger, især for realkreditsikrede værdipapirer.

• I USA er de tre primære obligationsvurderingsbureauer Standard & Poor's Global Ratings, Moody's og Fitch Ratings.

• Obligationsvurderingsbureauer er virksomheder, der vurderer kreditværdigheden af både gældsbeviser og deres udstedere.