Enterprise Value-to-Sales (EV/Sales)

Hvad er Enterprise Value-to-Sales (EV/Sales)?

Enterprise value-to-sales (EV/sales) er et økonomisk værdiansættelsesmål, der sammenligner virksomhedens værdi (EV) af en virksomhed med dens årlige salg. EV/salgsmultiplen giver investorer en kvantificerbar metrik for, hvordan man værdisætter en virksomhed baseret på dens salg, mens der tages hensyn til både virksomhedens egenkapital og gæld.

Formlen for virksomhedsværdi-til-salg

$\begin &\text{EV/Sales} = \frac{ \text + \text - \text }{ \text{Årligt salg} } \ &\textbf\ &\text = \text{Markedsværdi} \ &\text = \text{Gæld} \ &\text = \text \ \end$

Sådan beregnes virksomhedens værdi-til-salg

Virksomhedens værdi-til-salg beregnes ved:

1. Tilføjelse af samlet gæld til en virksomheds markedsværdi

2. Fratræk af likvider

3. Og så dividere resultatet med virksomhedens årlige omsætning

En lidt mere kompliceret version af virksomhedsværdi med et par flere variabler bruges nogle gange. Den mere komplekse formel for EV er:

Hvad fortæller virksomhedens værdi-til-salg dig?

Enterprise value-to-sales er en udvidelse af pris-til-salg (P/S) værdiansættelsen, hvor sidstnævnte bruger markedsværdi i stedet for virksomhedsværdi. EV/Sales opfattes som mere præcist end P/S, dels fordi markedsværdien alene ikke tager højde for en virksomheds gæld, når virksomheden værdiansættes, mens virksomhedens værdi gør det.

EV-til-salg-multipler er normalt fundet at være mellem 1x og 3x. Generelt vil en lavere EV/salgsmultipel indikere, at en virksomhed kan være mere attraktiv eller undervurderet på markedet. EV/salgsmålet kan også være negativt, når virksomhedens likviditet er større end markedsværdien og gældsstrukturen, hvilket signalerer, at virksomheden i det væsentlige kan købes med sine egne kontanter.

EV-til-salg-målet kan dog være lidt vildledende, idet et højere multiplum ikke altid er et signal om overvurdering. Et højt EV-til-salg kan være et positivt tegn på, at investorer tror på, at det fremtidige salg vil stige kraftigt. Et lavere EV-til-salg kan ligeledes signalere, at fremtidige salgsmuligheder ikke er særlig attraktive.

For at få mest muligt ud af denne metrik skal du sammenligne EV-to-sales med andre virksomheder i samme branche og se dybere ind i den virksomhed, du analyserer.

Eksempel på, hvordan man bruger Enterprise Value-to-Sales

Antag, at en virksomhed rapporterer et salg for året på $70 millioner. Virksomheden har $10 millioner kortfristede forpligtelser på bøgerne og $25 millioner langfristede forpligtelser. Det har aktiver til en værdi af $90 millioner, hvoraf 20% er kontant. Endelig har virksomheden 5 millioner aktier udestående,. og den nuværende pris på aktien er $25 pr. Ved at bruge dette scenarie er virksomhedens virksomhedsværdi:

For at finde EV-til-salget skal du blot dividere den beregnede virksomhedsværdi med salg. I dette eksempel er EV-til-salg:

$\begin &\text{EV/Sales} = \frac{ $142 \text }{ $70 \text } = 2,03 \ \end$

Tag EV/salg-forholdet et skridt videre, overvej Coca-Cola. Virksomheden har en markedsværdi på $237 milliarder pr. 31. december 2019.

• Dens samlede gæld pr. 31. december 2019 var $42,8 milliarder.

• Likvider er 6,5 milliarder USD pr. 31. december 2019.

• Salget over de sidste 12 måneder for Coca-Cola har været 37,2 milliarder dollars.

• EV for Coca-Cola er $273,3 milliarder, eller $237 milliarder + $42,8 milliarder - $6,5 milliarder.

EV/salg = 7,3x, eller $273,3 milliarder / $37,2 milliarder.

Virksomhedsværdi-til-salg vs. pris-til-salg

EV-til-salg-forholdet tager højde for den gæld og kontanter en virksomhed har. Pris-til-salg-forholdet gør det i mellemtiden ikke. Pris-til-salg-forholdet er hurtigere at beregne, idet man kun bruger en virksomheds markedsværdi som tæller. Debitorer har dog et krav på salg og bør teoretisk set indgå i værdiansættelsen.

Begrænsninger ved brug af Enterprise Value-to-Sales

EV/salgsforholdet kræver beregning af virksomhedens værdi, hvilket involverer lidt mere gravning i regnskaber. EV bruges generelt til værdiansættelse af opkøb, hvor erhververen vil overtage virksomhedens gæld, men også få kontanterne. En anden begrænsning, man skal være opmærksom på, er, at salget ikke tager højde for en virksomheds udgifter eller afgifter.

Højdepunkter

• Denne måling anses for at være mere nøjagtig end den relaterede pris-til-salg, fordi EV/salg tager hensyn til en virksomheds gældsbelastning.

• Enterprise value-to-sales (EV/sales) er et finansielt nøgletal, der måler, hvor meget det ville koste at købe en virksomheds værdi i forhold til dens salg.

• En lavere EV/salgsmultipel indikerer, at en virksomhed er en mere attraktiv investering, da den kan være relativt undervurderet.