Gylden snor

Hvad er en gylden snor?

En "gylden snor" er en måde at holde et bestyrelsesmedlems interesser på linje med virksomhedens gennem særlige incitamenter tilbudt af en primær aktionær. Designet af en gylden snor er at give bestyrelsesmedlemmet de nødvendige incitamenter til at handle i hovedaktionærens interesser. Oftest er dette en aktivist hedgefond,. eller anden institution, som søger at indføre en væsentlig ændring i målselskabets strategiske retning.Den gyldne snor giver bestyrelsesmedlemmet en økonomisk gevinst, hvis de varetager aktionærens interesser.

Forstå en gylden snor

Aktionæraktivisme er en måde, hvorpå aktionærer kan påvirke et selskabs adfærd ved at udøve deres rettigheder som delejere. Tilhængere af forsvarlig virksomhedsledelse kritiserer ofte aftaler med gyldne snor i disse situationer. Disse kritikere føler, at særlige incitamenter, der tilbydes direktører, kan kompromittere deres uafhængighed og få dem til at favorisere deres bagmands dagsorden, snarere end at tjene i alle aktionærers interesse.

Andre hævder dog, at en storaktionær normalt vil ønske, at en virksomhed skal lykkes, især aktivistiske investorer, der mener, at de kan forbedre en virksomhed, især dem, der er syge, og gøre dem til profitable virksomheder. En strategi som denne ville så gavne alle aktionærer. I dette tilfælde ses en gylden snor som en måde at kontrollere et bestyrelsesmedlem på for at sikre, at de gennemfører den større aktionærs betroede vision.

Regulatorisk tilsyn

Den 1. juli 2016 godkendte Securities and Exchange Commission (SEC) en Nasdaq- regel, der vedrører situationer med gylden snor. Denne regel kræver, at amerikanske selskaber, der er noteret på Nasdaq, offentligt offentliggør alle arrangementer, hvor en tredjepart yder kompensation til et selskabs bestyrelse under deres tjeneste i denne rolle.

Reglen hjælper med at forhindre situationer, der kan skabe interessekonflikter eller udseendet af konflikter. Det hjælper også med at undgå spørgsmål eller tvivl om en virksomhedsleders interesser og prioriteter. Ved at godkende denne regel bemærkede SEC, at den nye politik i det væsentlige styrker allerede eksisterende regler, der vedrører indenlandske udstedere i USA, så Nasdaq-reglen er mest relevant i tilfælde af udenlandske private udstedere eller andre begrænsede situationer.

Kritik af en gylden snor

De personer, der mener, at en gylden snor er gavnlig, hævder, at den hjælper med at bringe talentfulde individer til virksomheden gennem løftet om monetær kompensation. En talentfuld direktør i en virksomheds bestyrelse vil lede den i den rigtige retning, især hvis deres monetære incitamenter er tilpasset virksomheden. På trods af dette faktum er der stadig mange kritikere af gyldne snore.

En af de største bekymringer er, at fokus på kortsigtede prisstigninger, hvilket øger virksomhedens nuværende værdi, kan skade virksomheden på lang sigt og dens stabilitet. Dette er selvfølgelig en gyldig pointe, men kan afhjælpes ved at strukturere en gylden snor til en langsigtet tidshorisont.

Kritikere hævder også, at meget af den monetære kompensation betales af en tredjepart i stedet for det firma, som bestyrelsesmedlemmet sidder på. Dette, hævder kritikere, fjerner bestyrelsesmedlemmernes uafhængighed såvel som deres autoritet, hvis de er afhængige af en ekstern part. Også dette kan afhjælpes ved at strukturere kompensationen, så den kommer fra virksomheden.

Eksempel fra den virkelige verden

Begrebet gyldne snor blev en del af populær finanssprog efter den bitre proxy-kamp mellem den canadiske gødningsgigant Agrium og dens største aktionær, den aktivistiske hedgefond, Jana Partners.

I sommeren 2012 foreslog Jana, at Agrium skulle udskille sin detailforretning for at øge aktionærernes afkast. Agrium afviste dog standhaftigt Janas forslag. Tanken var, at en opdeling af dets detail- og engrosvirksomhed ville bringe dens økonomi i fare og udhule aktionærværdien.

Jana reagerede ved at foreslå en ny liste over direktører til at sidde i Agriums bestyrelse. Kontrovers fulgte denne meddelelse. Jana afslørede, at dets fire nominerede direktører ville modtage en procentdel af overskuddet optjent af Jana Partners aktiebesiddelser i Agrium inden for en treårig periode fra september 2012.

Agrium betragtede dette som et arrangement med gylden snor, uhørt i Canada på det tidspunkt, og sagde, at det skabte en tilsyneladende interessekonflikt, der modbeviste Janas nominerede direktørers uafhængighed.

##Højdepunkter

• En gylden snor er en incitamentspakke, der tilbydes et bestyrelsesmedlem for at påvirke deres beslutninger om at tilpasse sig en virksomheds aktionærer.

• Corporate governance vagthunde nedgør denne praksis og hævder, at den er forudindtaget og ikke tjener alle aktionærers bedste interesser.

• Incitamentet gives ofte direkte af en større eller aktivistisk aktionær, såsom en hedgefond eller anden institutionel investor.