Gylden bånd

Hva er en gylden bånd?

En "gylden bånd" er en måte å holde et styremedlems interesser på linje med selskapets interesser gjennom spesielle insentiver som tilbys av en hovedaksjonær. Utformingen av en gylden bånd er å gi styremedlemmet de nødvendige insentiver til å handle i hovedaksjonærens interesser. Oftest er dette en aktivist hedgefond,. eller annen institusjon, som søker å innføre en betydelig endring i målselskapets strategiske retning.

Forstå en gylden bånd

Aksjonæraktivisme er en måte aksjonærer kan påvirke et selskaps oppførsel ved å utøve sine rettigheter som deleier. Tilhengere av forsvarlig selskapsstyring kritiserer ofte avtaler med gyldne bånd i disse situasjonene. Disse kritikerne føler at spesielle insentiver som tilbys til styremedlemmer kan kompromittere deres uavhengighet og føre til at de favoriserer deres støttespillers agenda, i stedet for å tjene til det beste for alle aksjonærer.

Andre hevder imidlertid at en storaksjonær vanligvis vil at et selskap skal lykkes, spesielt aktivistiske investorer som tror at de kan forbedre et selskap, spesielt skrantende, og gjøre dem til lønnsomme virksomheter. En strategi som denne vil da være til fordel for alle aksjonærer. I dette tilfellet blir en gylden bånd sett på som en måte å kontrollere et styremedlem for å sikre at de gjennomfører den betrodde visjonen til den større aksjonæren.

Regulatorisk tilsyn

1. juli 2016 godkjente Securities and Exchange Commission (SEC) en Nasdaq- regel som gjelder situasjoner med gylden bånd. Denne regelen krever at amerikanske selskaper notert på Nasdaq offentliggjør alle ordninger der en tredjepart gir kompensasjon til et selskaps styre under deres tjeneste i denne rollen.

Regelen bidrar til å forhindre situasjoner som kan skape interessekonflikter eller utseendet til konflikter. Det hjelper også å unngå spørsmål eller tvil om en bedriftsleders interesser og prioriteringer. Ved å godkjenne denne regelen bemerket SEC at den nye policyen i hovedsak forsterker allerede eksisterende reguleringer knyttet til innenlandske utstedere i USA, så Nasdaq-regelen er mest relevant i tilfelle av utenlandske private utstedere eller andre begrensede situasjoner.

Kritikk av en gylden bånd

De individene som tror at en gylden bånd er fordelaktig, hevder at det hjelper å bringe talentfulle individer til selskapet gjennom løftet om økonomisk kompensasjon. En talentfull direktør i styret i et selskap kommer til å lede det i riktig retning, spesielt hvis deres økonomiske insentiver er på linje med selskapet. Til tross for dette faktum er det fortsatt mange kritikere av gyldne bånd.

En av hovedbekymringene er at å fokusere på kortsiktige prisøkninger, øke den nåværende verdien av firmaet, kan skade firmaet på lang sikt og dets stabilitet. Dette er selvfølgelig et gyldig poeng, men kan avhjelpes ved å strukturere en gylden bånd til en langsiktig tidshorisont.

Kritikere hevder også at mye av den økonomiske kompensasjonen betales av en tredjepart i stedet for firmaet som styremedlemmet sitter på. Dette, hevder kritikere, fjerner styremedlemmers uavhengighet, så vel som deres autoritet, hvis de står i forhold til en ekstern part. Også dette kan avhjelpes ved å strukturere kompensasjonen slik at den kommer fra bedriften.

Eksempel fra den virkelige verden

Begrepet gyllen bånd ble en del av populært finansspråk etter den bitre proxy-kampen mellom den kanadiske gjødselgiganten Agrium og dens største aksjonær, det aktivistiske hedgefondet, Jana Partners.

Sommeren 2012 foreslo Jana at Agrium skulle spinne ut detaljhandelen for å øke aksjonæravkastningen. Agrium avviste imidlertid standhaftig Janas forslag. Tanken var at å dele opp detalj- og engrosvirksomheten ville sette økonomien i fare og svekke aksjonærverdien.

Jana svarte med å foreslå en ny liste over styremedlemmer som skal sitte i Agriums styre. Kontrovers fulgte denne kunngjøringen. Jana avslørte at de fire nominerte styremedlemmene ville motta en prosentandel av overskuddet opptjent av Jana Partners aksjeposter i Agrium, innen en treårsperiode fra september 2012.

Agrium anså dette som en gyllen båndordning, uhørt i Canada på den tiden, og sa at det skapte en tilsynelatende interessekonflikt som tilbakeviste uavhengigheten til Janas nominerte styremedlemmer.

Høydepunkter

– En gylden bånd er en insentivpakke som tilbys et styremedlem for å påvirke deres beslutninger om å samordne seg med et selskaps aksjonærer.

– Vakthunder for eierstyring nedvurderer denne praksisen, og hevder at den er partisk og ikke tjener alle aksjonærers beste.

– Incitamentet er ofte direkte gitt av en større eller aktivistisk aksjonær, for eksempel et hedgefond eller annen institusjonell investor.