Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)

Hvad er Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)?

Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) er den kurs, som indiske banker bruger som benchmark til at fastsætte priser på forward-rate-aftaler og derivater. Det er en blanding af London Interbank Offered Rate (LIBOR) og en terminspræmie afledt af indiske valutamarkeder.

Reserve Bank of India (RBI) forbød brugen af MIFOR i 2005 i håb om at begrænse valutaspekulation, men lempede dette dekret et år senere og begrænsede det til kun interbanktransaktioner.

Forståelse af MIFOR

Reserve Bank of India (RBI) offentliggør MIFOR på sin hjemmeside, så investorerne ikke behøver at beregne swappointene, som er renteforskellen mellem USA og Indien for en bestemt afviklingsdato såsom en måned, to måneder, og så videre.

Det er dog svært at beregne MIFOR, fordi den bruger valutaswappoint ud over LIBOR-renten plus et ukendt kreditspænd tilføjet af Reserve Bank of India.

LIBOR er en referencesats og består af gennemsnittet af rentesatser leveret af flere banker. MIFOR kompenserer for disse bankers kreditrisiko ved at have en risikopræmie i sin beregning. Kreditrisikopræmien lægges til swappointene mellem USA og Indien for at kompensere for de involverede banker, der leverer satserne.

Med andre ord bruger MIFOR ikke blot renteforskellen mellem USA og Indien for den angivne løbetid ved beregningen af swappointene. Lad os f.eks. sige, at den amerikanske tremånedersrente er 4 %, mens den Indiens tremånedersrente er 6 %. Renteforskellen ville være 2 %, men MIFOR tilføjer en risikopræmie til denne forskel, som ofte ændres baseret på, at bankerne leverer interbankrenterne.

Hvad fortæller MIFOR dig?

MIFOR er et benchmark for fastsættelse af renter for derivater i Indien, men for bedre at forstå dens funktion, må vi forstå, hvordan interbankrenter relaterer sig til MIFOR.

LIBOR

Til gennemsyn er LIBOR en gennemsnitsværdi af rentesatser, som er beregnet ud fra estimater indsendt af de førende globale banker på daglig basis. Det står for London Interbank Offered Rate og fungerer som det første skridt til at beregne renter på forskellige lån i hele verden. For eksempel kan et variabelt variabelt forrentet gældsinstrument være noteret til 100 basispoint over LIBOR. Fra december 2020 var der planer om at udfase LIBOR-systemet inden 2023 og erstatte det med andre benchmarks, såsom Sterling Overnight Index Average (SONIA).

LIBOR og MIBOR

Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR) er en iteration af Indiens interbankrente, som er den rentesats, som en bank opkræver på et kortfristet lån til en anden bank. Banker låner og låner penge til hinanden på interbankmarkedet for at opretholde passende, lovlige likviditetsniveauer og for at opfylde reservekrav pålagt dem af tilsynsmyndigheder. Interbankrenter stilles kun til rådighed for de største og mest kreditværdige finansielle institutioner.

MIBOR beregnes hver dag af National Stock Exchange of India (NSEIL) som et vægtet gennemsnit af udlånsrenter fra en gruppe større banker i hele Indien, på midler udlånt til førsteklasses låntagere. Dette er den rente, som banker kan låne penge til fra andre banker på det indiske interbankmarked.

MIFOR, MIBOR og LIBOR

MIFOR er lidt anderledes end LIBOR og MIBOR. Både MIFOR og MIBOR har lignende anvendelser på de indiske finansmarkeder, men forskellen er, at MIFOR bringer et element af valutaveksling ind i blandingen.

MIFOR er konfigureret ved at inkludere den amerikanske dollars LIBOR-kurs, der offentliggøres kl. 11:00 London-tid hver dag. MIFOR inkluderer også swappunkterne for en valutaswap mellem den amerikanske dollar og indisk rupi (USD/INR) med samme løbetid. Grunden til dette er, at en indisk bank betaler LIBOR for at låne dollars på interbankmarkedet og derefter får rupier via valutaswappen. Som tidligere nævnt er der tilføjet en kreditrisikopræmie til swap-punkterne mellem USA og Indien for at kompensere for de involverede banker, der leverer satserne.

I første omgang var hensigten med MIFOR til afdækningsformål. Imidlertid brugte mange virksomhedsenheder MIFOR til valutaspekulation.

Reserve Bank of India (RBI) blev endelig bekymret over den potentielle økonomiske nedsiderisiko ved at have en overflod af spekulative ikke-balanceførte enheder (såsom valutaswaps). RBI forbød brugen af MIFOR og andre ikke-rupee-denominerede benchmarks den 20. maj 2005 i håb om, at det ville sænke mængden af valutaspekulation. RBI lempede dog forbuddet noget den følgende maj og tillod MIFOR kun at blive brugt i interbank-relaterede transaktioner.

Ulemper ved MIFOR

Som med enhver rente- og valutakurstransaktion er der risiko for risiko forbundet med MIFOR, især hvis den ikke afdækkes ordentligt. Både renter og valutakurser kan svinge meget. For eksempel, hvis der er et kreditrisikoproblem med de involverede banker, vil MIFOR-renten sandsynligvis blive påvirket. Som følge heraf kan MIFOR og ethvert derivat, der bruger det i sin beregning, have risiko forbundet med det.

Fordi MIFOR bruger LIBOR som sin base, er den globale indsats for at finde en erstatning for LIBOR som benchmark for andre satser et problem her. Nye benchmarks, såsom Sterling Overnight Index Average (SONIA), begynder at erstatte LIBOR.

I april 2017 annoncerede Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates, som er en gruppe af aktive, indflydelsesrige forhandlere på sterling renteswapmarkedet,. at SONIA ville være dets foretrukne, næsten risikofri rentebenchmark. Denne ændring giver en alternativ rentesats til den udgående London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Real World Eksempel på MIFOR

Nedenfor er en tabel fra Reserve Bank of India, som indeholder MIFOR-kurserne offentliggjort den 25. februar 2019. Bemærk venligst, at kurserne ændres og opdateres dagligt på centralbankens hjemmeside:

Vi kan se, at 1-måneders MIFOR-renten var 6,9342 %, mens 12-måneders MIFOR var 7,07 %.
Med andre ord, hvis en virksomhed indgik en transaktion, ville de faktisk betale disse satser for de angivne afviklingsdatoer.

Højdepunkter

MIFOR er lidt anderledes end LIBOR og MIBOR. Både MIFOR og MIBOR har lignende anvendelser på de indiske finansmarkeder, men forskellen er, at MIFOR bringer et element af valutaveksling ind i blandingen.
MIFOR er en blanding af London Interbank Offered Rate (LIBOR) og en terminspræmie afledt af indiske valutamarkeder.
Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) er den kurs, som indiske banker bruger som benchmark til at fastsætte priser på terminsrenteaftaler og derivater.