Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)

Co to jest międzybankowa stawka Forward Offer Rate (MIFOR)?

Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) to kurs, który indyjskie banki stosują jako punkt odniesienia do ustalania cen kontraktów terminowych i instrumentów pochodnych. Jest to połączenie londyńskiej stopy procentowej LIBOR (London Interbank Offered Rate) i premii terminowej pochodzącej z indyjskich rynków forex.

Indyjski Bank Rezerw (RBI) zakazał używania MIFOR w 2005 roku w nadziei na ograniczenie spekulacji walutowych, ale rok później złagodził ten dekret, ograniczając go tylko do transakcji międzybankowych.

Zrozumienie MIFOR

Reserve Bank of India (RBI) publikuje MIFOR na swojej stronie internetowej, aby inwestorzy nie musieli obliczać punktów swapowych, czyli różnicy stóp procentowych między USA i Indiami dla określonej daty rozliczenia, takiej jak jeden miesiąc, dwa miesiące, i tak dalej.

Jednak trudno jest obliczyć MIFOR, ponieważ wykorzystuje on punkty swapu walutowego oprócz stopy procentowej LIBOR plus nieznany spread kredytowy dodany przez Bank Rezerw Indii.

LIBOR jest stopą referencyjną i składa się ze średniej stóp procentowych dostarczanych przez wiele banków. MIFOR kompensuje ryzyko kredytowe tych banków, uwzględniając w swoich obliczeniach premię za ryzyko. Premia za ryzyko kredytowe jest dodawana do punktów swapowych między Stanami Zjednoczonymi a Indiami, aby zrekompensować zaangażowane banki, które dostarczają stawki.

Innymi słowy, MIFOR nie używa po prostu różnicy stóp procentowych między Stanami Zjednoczonymi a Indiami dla określonego terminu zapadalności przy obliczaniu punktów swapowych. Załóżmy na przykład, że trzymiesięczna stawka w USA wynosi 4%, podczas gdy trzymiesięczna stopa w Indiach wynosi 6%. Różnica stóp procentowych wyniosłaby 2%, ale MIFOR dodaje do tej różnicy premię za ryzyko, która często zmienia się w zależności od banków dostarczających stopy międzybankowe.

Co mówi MIFOR?

MIFOR jest punktem odniesienia dla ustalania stawek dla instrumentów pochodnych w Indiach, ale aby lepiej zrozumieć jego funkcję, musimy zrozumieć, w jaki sposób międzybankowe stopy procentowe odnoszą się do MIFOR.

LIBOR

Do wglądu LIBOR jest średnią wartością stóp procentowych, która jest codziennie wyliczana na podstawie szacunków przedstawianych przez czołowe światowe banki. Jest to skrót od London Interbank Offered Rate i służy jako pierwszy krok do obliczania oprocentowania różnych pożyczek na całym świecie. Na przykład instrument dłużny o zmiennym oprocentowaniu może być kwotowany po 100 punktach bazowych powyżej LIBOR. Od grudnia 2020 r. istniały plany wycofania systemu LIBOR do 2023 r. i zastąpienia go innymi wskaźnikami, takimi jak Sterling Overnight Index Average (SONIA).

LIBOR i MIBOR

Mumbai Interbank Offered Rate ( MIBOR) to jedna z iteracji indyjskiej stopy międzybankowej, która jest stopą procentową naliczaną przez bank od krótkoterminowej pożyczki udzielonej innemu bankowi. Banki pożyczają i pożyczają sobie nawzajem pieniądze na rynku międzybankowym w celu utrzymania odpowiedniego, zgodnego z prawem poziomu płynności oraz spełnienia wymogów dotyczących rezerw nałożonych na nie przez regulatorów. Stawki międzybankowe są udostępniane tylko największym i najbardziej wiarygodnym instytucjom finansowym.

MIBOR jest obliczany codziennie przez Narodową Giełdę Papierów Wartościowych w Indiach (NSEIL) jako średnia ważona oprocentowania kredytów grupy największych banków w Indiach, od funduszy pożyczonych najwyższej klasy kredytobiorcom. Jest to stopa procentowa, po jakiej banki mogą pożyczać środki od innych banków na indyjskim rynku międzybankowym.

MIFOR, MIBOR i LIBOR

MIFOR różni się nieco od LIBOR i MIBOR. Zarówno MIFOR, jak i MIBOR mają podobne zastosowania na indyjskich rynkach finansowych, ale różnica polega na tym, że MIFOR wprowadza do mieszanki element wymiany walut.

MIFOR jest konfigurowany poprzez uwzględnienie stopy LIBOR overnight w dolarach amerykańskich, publikowanej codziennie o godzinie 11:00 czasu londyńskiego. MIFOR obejmuje również punkty swapowe swapu walutowego między dolarem amerykańskim a rupią indyjską (USD/INR) o tym samym terminie zapadalności. Powodem tego jest to, że indyjski bank płaci LIBOR, aby pożyczyć dolary na rynku międzybankowym, a następnie otrzymuje rupie za pośrednictwem swapu walutowego. Jak wspomniano wcześniej, do punktów swapowych między Stanami Zjednoczonymi a Indiami dodawana jest premia za ryzyko kredytowe, aby zrekompensować zaangażowane banki, które dostarczają stawki.

Początkowo intencją MIFOR był cel hedgingowy. Jednak wiele podmiotów korporacyjnych wykorzystywało MIFOR do spekulacji walutowych.

Indyjski Bank Rezerw (RBI) w końcu zaniepokoił się potencjalnym ryzykiem pogorszenia koniunktury gospodarczej z powodu dużej liczby spekulacyjnych podmiotów pozabilansowych (takich jak swapy walutowe). RBI zakazało używania MIFOR i innych wskaźników nie denominowanych w rupiach 20 maja 2005 r., mając nadzieję, że zmniejszy to ilość spekulacji walutowych. Jednak RBI nieco złagodził zakaz w maju następnego roku i zezwolił na używanie MIFOR tylko w transakcjach międzybankowych.

Wady MIFOR

Podobnie jak w przypadku każdej transakcji dotyczącej stóp procentowych i kursów walut, istnieje ryzyko związane z MIFOR, szczególnie jeśli nie jest odpowiednio zabezpieczone. Zarówno stopy procentowe, jak i kursy walut mogą ulegać dużym wahaniom. Na przykład, jeśli istnieje kwestia ryzyka kredytowego w zaangażowanych bankach, prawdopodobnie wpłynie to na stawkę MIFOR. W rezultacie MIFOR i każdy instrument pochodny, który wykorzystuje go w swoich obliczeniach, może wiązać się z ryzykiem.

Ponieważ MIFOR wykorzystuje LIBOR jako podstawę, problemem jest globalne dążenie do znalezienia zamiennika LIBOR jako punktu odniesienia dla innych stóp. Nowe benchmarki, takie jak Sterling Overnight Index Average (SONIA), zaczynają zastępować LIBOR.

W kwietniu 2017 r. Grupa Robocza ds. Wolnych od Ryzyka Stawek Referencyjnych Sterlinga, która jest grupą aktywnych, wpływowych dealerów na rynku swapów stóp procentowych w funtach szterlingach,. ogłosiła, że preferowanym rozwiązaniem będzie SONIA, zbliżony do wartości referencyjnej stopy procentowej wolnej od ryzyka. Zmiana ta zapewnia alternatywną stopę procentową w stosunku do wychodzącej londyńskiej stopy procentowej LIBOR (London Interbank Offered Rate).

Przykład z prawdziwego świata MIFOR

Poniżej znajduje się tabela z Banku Rezerw Indii, która zawiera stawki MIFOR opublikowane 25 lutego 2019 r. Należy pamiętać, że stawki są zmieniane i aktualizowane codziennie na stronie internetowej banku centralnego:

• Widzimy, że miesięczny wskaźnik MIFOR wynosił 6,9342%, podczas gdy 12-miesięczny MIFOR wynosił 7,07%.

• Innymi słowy, gdyby firma zawarła transakcję, faktycznie zapłaciłaby te stawki w podanych terminach rozliczenia.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• MIFOR różni się nieco od LIBOR i MIBOR. Zarówno MIFOR, jak i MIBOR mają podobne zastosowania na indyjskich rynkach finansowych, ale różnica polega na tym, że MIFOR wprowadza do mieszanki element wymiany walut.

• MIFOR to połączenie londyńskiej stopy procentowej LIBOR (London Interbank Offered Rate) i premii terminowej pochodzącej z indyjskich rynków forex.

• Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) to kurs stosowany przez indyjskie banki jako punkt odniesienia przy ustalaniu cen kontraktów terminowych i instrumentów pochodnych.