Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)

Hva er Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)?

Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) er kursen som indiske banker bruker som referanse for å sette priser på terminrenteavtaler og derivater. Det er en blanding av London Interbank Offered Rate (LIBOR) og en terminpremie hentet fra indiske valutamarkeder.

Reserve Bank of India ( RBI) forbød bruken av MIFOR i 2005 i håp om å begrense valutaspekulasjonen, men lempet på dekretet et år senere, og begrenset det til kun interbanktransaksjoner.

Forstå MIFOR

Reserve Bank of India (RBI) publiserer MIFOR på sin nettside slik at investorer ikke trenger å beregne byttepoengene, som er rentedifferansen mellom USA og India for en bestemt oppgjørsdato som en måned, to måneder, og så videre.

Det er imidlertid vanskelig å beregne MIFOR fordi den bruker valutaswappoeng i tillegg til LIBOR-renten pluss en ukjent kredittspread lagt til av Reserve Bank of India.

LIBOR er en referanserente og består av gjennomsnittet av rentene levert av flere banker. MIFOR kompenserer for kredittrisikoen til disse bankene ved å ha en risikopremie i beregningen. Kredittrisikopremien legges til byttepoengene mellom USA og India for å kompensere for de involverte bankene som leverer prisene.

Med andre ord, MIFOR bruker ikke bare rentedifferansen mellom USA og India for den angitte løpetiden når man beregner byttepoengene. La oss for eksempel si at tremånedersrenten i USA er 4 % mens tremånedersrenten i India er 6 %. Rentedifferansen vil være 2 %, men MIFOR legger til en risikopremie til den differansen, som endres ofte basert på at bankene gir interbankrentene.

Hva forteller MIFOR deg?

MIFOR er en målestokk for å sette renter for derivater i India, men for bedre å forstå funksjonen må vi forstå hvordan interbankrenter forholder seg til MIFOR.

LIBOR

For gjennomgang er LIBOR en gjennomsnittsverdi av rentene, som beregnes fra estimater som sendes inn av de ledende globale bankene på daglig basis. Det står for London Interbank Offered Rate og fungerer som det første trinnet for å beregne renter på ulike lån over hele verden. Et gjeldsinstrument med variabel flytende rente kan for eksempel noteres til 100 basispunkter over LIBOR. Fra desember 2020 var planer på plass for å fase ut LIBOR-systemet innen 2023 og erstatte det med andre benchmarks, for eksempel Sterling Overnight Index Average (SONIA).

LIBOR og MIBOR

Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR) er en iterasjon av Indias interbankrente, som er rentesatsen som kreves av en bank på et kortsiktig lån til en annen bank. Banker låner og låner ut penger til hverandre på interbankmarkedet for å opprettholde passende, lovlige likviditetsnivåer, og for å oppfylle reservekrav som stilles til dem av regulatorer. Interbankrenter gjøres kun tilgjengelig for de største og mest kredittverdige finansinstitusjonene.

MIBOR beregnes hver dag av National Stock Exchange of India (NSEIL) som et vektet gjennomsnitt av utlånsrentene til en gruppe store banker over hele India, på midler utlånt til førsteklasses låntakere. Dette er renten som bankene kan låne midler til fra andre banker i det indiske interbankmarkedet.

MIFOR, MIBOR og LIBOR

MIFOR er litt forskjellig fra LIBOR og MIBOR. Både MIFOR og MIBOR har lignende bruksområder i de indiske finansmarkedene, men forskjellen er at MIFOR bringer et element av valutaveksling inn i blandingen.

MIFOR er konfigurert ved å inkludere amerikanske dollar over natten LIBOR-kurs publisert klokken 11:00 London-tid hver dag. MIFOR inkluderer også byttepunktene for en valutaswap mellom amerikanske dollar og indisk rupi (USD/INR) med samme løpetid. Grunnen til dette er at en indisk bank betaler LIBOR for å låne dollar i interbankmarkedet og deretter får rupier via valutaswapen. Som nevnt tidligere er det en kredittrisikopremie lagt til byttepoengene mellom USA og India for å kompensere for de involverte bankene som leverer prisene.

I utgangspunktet var intensjonen til MIFOR for sikringsformål. Imidlertid brukte mange bedriftsenheter MIFOR til valutaspekulasjon.

Reserve Bank of India (RBI) ble endelig bekymret over den potensielle økonomiske nedsiderisikoen ved å ha en overflod av spekulative enheter utenfor balansen (som valutabytteavtaler). RBI forbød bruken av MIFOR og andre ikke-rupee-denominerte benchmarks 20. mai 2005, i håp om at dette ville redusere mengden valutaspekulasjon. Imidlertid lempet RBI på forbudet noe neste mai og tillot at MIFOR bare ble brukt i interbankrelaterte transaksjoner.

Ulemper med MIFOR

Som med enhver rente- og valutakurstransaksjon, er det potensiale for risiko forbundet med MIFOR, spesielt hvis den ikke sikres på riktig måte. Både renter og valutakurser kan svinge mye. For eksempel, hvis det er et kredittrisikoproblem med de involverte bankene, vil MIFOR-renten sannsynligvis bli påvirket. Som et resultat kan MIFOR og ethvert derivat som bruker det i sin beregning ha risiko forbundet med det.

Fordi MIFOR bruker LIBOR som sin base, er det globale presset for å finne en erstatning for LIBOR som benchmark for andre rater et problem her. Nye benchmarks, som Sterling Overnight Index Average (SONIA), begynner å erstatte LIBOR.

I april 2017 kunngjorde Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates, som er en gruppe aktive, innflytelsesrike forhandlere i sterling rentebyttemarkedet,. at SONIA ville være den foretrukne, nesten risikofrie rentereferansen. Denne endringen gir en alternativ rente til den utgående London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Eksempel på MIFOR fra den virkelige verden

Nedenfor er en tabell fra Reserve Bank of India, som inneholder MIFOR-kursene lagt ut 25. februar 2019. Vær oppmerksom på at kursene endres og oppdateres daglig på sentralbankens nettside:

– Vi kan se at en-måneders MIFOR-renten var 6,9342 % mens 12-måneders MIFOR var 7,07 %.

• Med andre ord, hvis et selskap inngikk en transaksjon, ville de faktisk betale disse prisene for oppgjørsdatoene som er oppført.

##Høydepunkter

– MIFOR er litt forskjellig fra LIBOR og MIBOR. Både MIFOR og MIBOR har lignende bruksområder i de indiske finansmarkedene, men forskjellen er at MIFOR bringer et element av valutaveksling inn i blandingen.

• MIFOR er en blanding av London Interbank Offered Rate (LIBOR) og en terminpremie hentet fra indiske valutamarkeder.

• Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) er kursen som indiske banker bruker som referanse for å sette priser på terminrenteavtaler og derivater.