Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)

Vad är Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)?

Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) är den kurs som indiska banker använder som riktmärke för att fastställa priser på terminsränteavtal och derivat. Det är en blandning av London Interbank Offered Rate (LIBOR) och en terminspremie som härrör från indiska valutamarknader.

Indiens centralbank (RBI) förbjöd användningen av MIFOR 2005 i hopp om att minska valutaspekulationen men mildrade det dekretet ett år senare och begränsade det till enbart interbanktransaktioner.

Förstå MIFOR

Reserve Bank of India (RBI) publicerar MIFOR på sin webbplats så att investerare inte behöver beräkna swappoängen, vilket är ränteskillnaden mellan USA och Indien för ett visst avvecklingsdatum som en månad, två månader, och så vidare.

Det är dock svårt att beräkna MIFOR eftersom den använder valutaswappunkter utöver LIBOR-räntan plus en okänd kreditspread som lagts till av Reserve Bank of India.

LIBOR är en referensränta och består av genomsnittet av räntor som tillhandahålls av flera banker. MIFOR kompenserar för dessa bankers kreditrisker genom att ha en riskpremie i sin beräkning. Kreditriskpremien läggs till swappunkterna mellan USA och Indien för att kompensera för de inblandade bankerna som tillhandahåller räntorna.

Med andra ord använder MIFOR inte bara ränteskillnaden mellan USA och Indien för den angivna löptiden vid beräkningen av swappoängen. Låt oss till exempel säga att tremånadersräntan i USA är 4 % medan den Indiens tremånadersränta är 6 %. Ränteskillnaden skulle vara 2 %, men MIFOR lägger till en riskpremie till den skillnaden, som ändras ofta baserat på att bankerna tillhandahåller interbankräntorna.

Vad säger MIFOR dig?

MIFOR är ett riktmärke för att sätta räntor för derivat i Indien, men för att bättre förstå dess funktion måste vi förstå hur interbankräntor relaterar till MIFOR.

LIBOR

För granskning är LIBOR ett genomsnittligt värde av räntor, som beräknas från uppskattningar som lämnas in av de ledande globala bankerna på daglig basis. Det står för London Interbank Offered Rate och fungerar som det första steget för att beräkna räntor på olika lån över hela världen. Till exempel kan ett skuldinstrument med rörlig ränta noteras till 100 räntepunkter över LIBOR. Från och med december 2020 fanns planer på att fasa ut LIBOR-systemet till 2023 och ersätta det med andra riktmärken, såsom Sterling Overnight Index Average (SONIA).

LIBOR och MIBOR

Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR) är en iteration av Indiens interbankränta, vilket är den ränta som en bank tar ut på ett kortfristigt lån till en annan bank. Banker lånar och lånar ut pengar till varandra på interbankmarknaden för att upprätthålla lämpliga, lagliga likviditetsnivåer och för att uppfylla kassakrav som ställs på dem av tillsynsmyndigheter. Interbankräntor görs endast tillgängliga för de största och mest kreditvärdiga finansinstituten.

MIBOR beräknas varje dag av National Stock Exchange of India (NSEIL) som ett vägt genomsnitt av utlåningsräntor för en grupp stora banker i hela Indien, på medel som lånats ut till förstklassiga låntagare. Detta är den ränta till vilken banker kan låna pengar från andra banker på den indiska interbankmarknaden.

MIFOR, MIBOR och LIBOR

MIFOR skiljer sig något från LIBOR och MIBOR. Både MIFOR och MIBOR har liknande användningsområden på de indiska finansmarknaderna, men skillnaden är att MIFOR tar med ett inslag av valutaväxling i mixen.

MIFOR konfigureras genom att inkludera den amerikanska dollarns LIBOR-kurs över natten som publiceras klockan 11:00 London tid varje dag. MIFOR inkluderar även swappunkterna för en valutaswap mellan US-dollar och indisk rupi (USD/INR) med samma löptid. Anledningen till detta är att en indisk bank betalar LIBOR för att låna dollar på interbankmarknaden och sedan får rupier via valutaswappen. Som nämnts tidigare tillkommer en kreditriskpremie till swappunkterna mellan USA och Indien för att kompensera för de inblandade bankerna som tillhandahåller räntorna.

Inledningsvis var avsikten med MIFOR i säkringssyfte. Men många företagsenheter använde MIFOR för valutaspekulation.

Indiens centralbank (RBI) blev slutligen oroad över den potentiella ekonomiska nedåtrisken genom att ha ett överflöd av spekulativa enheter utanför balansräkningen (som valutaswappar). RBI förbjöd användningen av MIFOR och andra icke-rupee-denominerade riktmärken den 20 maj 2005, i hopp om att det skulle minska mängden valutaspekulation. RBI lättade dock på förbudet något följande maj och tillät MIFOR att endast användas i interbankrelaterade transaktioner.

Nackdelar med MIFOR

Som med alla transaktioner med ränte- och valutakurser, finns risken förknippad med MIFOR, särskilt om den inte säkras ordentligt. Både räntor och valutakurser kan fluktuera kraftigt. Till exempel, om det finns ett problem med kreditrisk med de inblandade bankerna, kommer MIFOR-räntan sannolikt att påverkas. Som ett resultat kan MIFOR och alla derivat som använder det i sin beräkning ha risker förknippade med det.

Eftersom MIFOR använder LIBOR som bas är den globala strävan att hitta en ersättning för LIBOR som riktmärke för andra räntor ett problem här. Nya riktmärken, såsom Sterling Overnight Index Average (SONIA), börjar ersätta LIBOR.

I april 2017 meddelade Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates, som är en grupp aktiva, inflytelserika återförsäljare på ränteswapmarknaden för pund sterling,. att SONIA skulle vara att föredra, nästan riskfritt ränteindex. Denna förändring ger en alternativ ränta till den utgående London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Real World Exempel på MIFOR

Nedan är en tabell från Reserve Bank of India, som innehåller MIFOR-kurserna publicerade den 25 februari 2019. Observera att kurserna ändras och uppdateras dagligen på centralbankens webbplats:

– Vi kan se att enmånaders MIFOR-räntan var 6,9342 % medan 12-månaders MIFOR var 7,07 %.

• Med andra ord, om ett företag ingick en transaktion skulle de i praktiken betala dessa kurser för de angivna avvecklingsdatumen.

Höjdpunkter

• MIFOR skiljer sig något från LIBOR och MIBOR. Både MIFOR och MIBOR har liknande användningsområden på de indiska finansmarknaderna, men skillnaden är att MIFOR tar med ett inslag av valutaväxling i mixen.

• MIFOR är en blandning av London Interbank Offered Rate (LIBOR) och en terminspremie som härrör från indiska valutamarknader.

• Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) är den kurs som indiska banker använder som riktmärke för att fastställa priser på terminsränteavtal och derivat.