Nettoomsætningsløfte
Hvad er nettoomsætningsløftet?
Et nettoindtægtstilsagn kræver, at udstederen af en kommunal obligation anvender genererede indtægter til at betjene gældsomkostninger (renter og afdrag ) umiddelbart efter at have dækket vedligeholdelses- og driftsudgifter.
Forstå nettoomsætningsløftet
"Netto"-delen af et nettoindtægtstilsagn refererer til mængden af indtægter, der er tilbage, efter at alle nødvendige udgifter er blevet opfyldt (indtægter minus udgifter). Når dette er gjort, skal udstederen bruge den resterende omsætning til at honorere kommuneobligationens periodiske rentebetaling og hovedstol, før den bruges til andre formål.
Nettoindtægtstilsagn er inkluderet i covenants for kommunale obligationer for at gøre udstedelserne mindre risikable for potentielle obligationsejere. Hensigten er, at udstederen skal bruge indtægterne fra det finansierede projekt til først at betale gældsydelser, og derved mindske risikoen for misligholdelse. Som følge heraf har obligationer med nettoindtægtstilsagn ofte højere kreditvurderinger end dem, der ikke har.
Særlige overvejelser
Typer af kommunale obligationer
Der er to grundlæggende typer af kommunale obligationer.
General Obligationer (GO) opnår sikkerhed fra kredit- og skattemyndigheden i jurisdiktionen. De har grundlag i den tro, at den udstedende kommune alene vil kunne tilbagebetale sine forpligtelser via skat.
Indtægtsobligationer har sikkerhed i overskuddet fra vejafgifter, gebyrer eller huslejer fra den facilitet, der er bygget med obligationens udstedelse. Et nettoindtægtstilsagn er en måde at styre tilbagebetalingsprioriteten for indtægtsobligationer på, og de har en indvirkning på strømmen af midler for obligationsudstederen.
Tidsplanen for udgifter og interesserede parter prioriterer anvendelsen af betalinger fra de midler, der er indsamlet af et offentligt anlæg, obligationsfinansieret projekt.
Nettoomsætningsløfte vs. Bruttoindtægtstilsagn
I et bruttoindtægtspant sker betaling af gældsbetjening før betaling af drifts- og vedligeholdelsesudgifter. Denne betalingsprioritet hæver gældsbetjeningen højere end den for et nettoindtægtstilsagn. Dette foretrækkes dog ikke nødvendigvis af obligationsejere. Obligationsejere ønsker måske, at den finansierede facilitet vedligeholdes i god stand, så folk fortsætter med at bruge den (og den fortsætter med at generere indtægter). I dette tilfælde kan et nettoindtægtstilsagn være det bedste system.
Pantsat indtægt - de penge, der er forpligtet til betaling af gældsservice og til at foretage andre indskud, der kræves af obligationskontrakten - og strømmen af midler er begge af afgørende betydning, når man analyserer indtægtsobligationer. Kommunale obligationsanalytikere tager disse faktorer i betragtning, når de overvejer projekters økonomiske levedygtighed.
Eksempel på nettoomsætningsløfte
Offentlige projekter finansieret af indtægtsobligationer, der kan omfatte nettoindtægtstilsagn, omfatter lufthavne, universiteter, broer, vand- og kloakanlæg, hospitaler og subsidierede boliger.
Antag for eksempel, at en obligationsudstedelse til bygning af en ny offentlig betalingsvej rejser 10 millioner dollars. Byggeriet af den nye offentlige betalingsvej koster dog kun 8 millioner dollars. I dette eksempel ville udstederen være forpligtet til at bruge de resterende $2 millioner til at tilbagebetale gælden fra obligationen.
Højdepunkter
Nettoindtægtstilsagn mindsker risikoen for misligholdelse af en kommunal obligation. Dette resulterer i, at obligationen har en højere kreditvurdering.
Nettoindtægtstilsagn ses ofte i indtægtsobligationer for offentlige projekter som lufthavne, universiteter, broer, vand- og kloakanlæg, hospitaler og støtteboliger.
Et nettoindtægtstilsagn kræver, at udstederen af en kommunal obligation bruger genererede indtægter til at betjene gældsomkostninger (renter og afdrag) umiddelbart efter at have dækket vedligeholdelses- og driftsudgifter.
