Promesse de revenu net

Qu'est-ce que l'engagement de revenu net ?

Un gage de revenus nets oblige l'émetteur d'une obligation municipale à utiliser les revenus générés pour assurer le service des coûts de la dette (paiements d'intérêts et de principal ) immédiatement après avoir satisfait aux dépenses d'entretien et de fonctionnement.

Comprendre l'engagement de revenu net

La partie "nette" d'une promesse de revenu net fait référence au montant de revenu restant après que toutes les dépenses nécessaires ont été satisfaites (revenus moins dépenses). Une fois cela fait, l' émetteur doit utiliser les revenus restants pour honorer le paiement périodique des intérêts et du principal de l'obligation municipale avant de l'utiliser à d'autres fins.

Les promesses de revenus nets sont incluses dans les clauses restrictives des obligations municipales afin de rendre les émissions moins risquées pour les détenteurs potentiels d'obligations. L'intention est que l'émetteur doive utiliser les revenus du projet financé pour payer d'abord les services de la dette, réduisant ainsi le risque de défaut. En conséquence, les obligations avec des promesses de revenus nets ont souvent des cotes de crédit plus élevées que celles qui n'en ont pas.

Considérations particulières

Types d'obligations municipales

Il existe deux types de base d'obligations municipales.

1. Les obligations générales (GO) obtiennent une garantie de l'autorité de crédit et de taxation de la juridiction. Ils sont fondés sur la conviction que la municipalité émettrice pourra rembourser ses obligations uniquement par le biais des impôts.

2. Les obligations-recettes ont une sécurité dans les bénéfices tirés des péages, des charges ou des loyers de l'installation construite avec l'émission de l'obligation. Un gage de revenu net est un moyen de régir la priorité de remboursement des obligations-recettes, et ils ont un impact sur le flux de fonds pour l'émetteur de l'obligation.

Le calendrier des dépenses et des parties intéressées donne la priorité à l'utilisation des paiements provenant des fonds levés par un projet de travaux publics financé par des obligations.

Promesse de revenus nets vs promesse de revenus bruts

Dans un gage de recettes brutes,. le paiement du service de la dette est effectué avant le paiement des dépenses de fonctionnement et d'entretien. Cette priorité de paiement élève le service de la dette au-dessus de celui d'un gage de revenu net. Cependant, cela n'est pas nécessairement préféré par les détenteurs d'obligations. Les détenteurs d'obligations peuvent souhaiter que l'installation financée soit maintenue en bon état afin que les gens continuent à l'utiliser (et qu'elle continue à générer des revenus). Dans ce cas, un gage de revenu net peut être le meilleur système.

Les revenus promis - l'argent engagé pour le paiement du service de la dette et pour la réalisation d'autres dépôts requis par le contrat obligataire - et le flux de fonds sont tous deux d'une importance cruciale lors de l'analyse des obligations-recettes. Les analystes des obligations municipales tiennent compte de ces facteurs lorsqu'ils examinent la viabilité financière des projets.

Exemple de promesse de revenu net

Les projets publics financés par des obligations-recettes qui peuvent inclure des promesses de revenus nets comprennent les aéroports, les universités, les ponts, les installations d'eau et d'égouts, les hôpitaux et les logements subventionnés.

Par exemple, supposons qu'une émission d'obligations pour la construction d'une nouvelle route à péage publique rapporte 10 millions de dollars. Cependant, la construction de la nouvelle autoroute publique à péage ne coûte que 8 millions de dollars. Dans cet exemple, l'émetteur serait tenu d'utiliser les 2 millions de dollars restants pour rembourser la dette de l'obligation.

Points forts

• Les promesses de revenus nets réduisent le risque de défaut d'une obligation municipale. Il en résulte que l'obligation a une cote de crédit plus élevée.

• Les promesses de recettes nettes sont souvent observées dans les obligations-recettes pour des projets publics tels que les aéroports, les universités, les ponts, les installations d'eau et d'égouts, les hôpitaux et les logements subventionnés.

• Un gage de revenu net oblige l'émetteur d'une obligation municipale à utiliser les revenus générés pour assurer le service des coûts de la dette (paiements d'intérêts et de principal) immédiatement après avoir satisfait aux dépenses d'entretien et de fonctionnement.