Impegno sul reddito netto

Che cos'è l'impegno sul reddito netto?

Un impegno sul reddito netto richiede all'emittente di un'obbligazione municipale di utilizzare i ricavi generati per soddisfare i costi del debito (interessi e pagamenti di capitale ) immediatamente dopo aver soddisfatto le spese di manutenzione e operative.

Capire l'impegno sul reddito netto

La parte "netta" di un impegno sulle entrate nette si riferisce all'importo delle entrate rimanenti dopo che tutte le spese necessarie sono state soddisfatte (ricavi meno spese). Una volta fatto ciò, l' emittente deve utilizzare le entrate rimanenti per onorare il pagamento periodico degli interessi e il capitale dell'obbligazione municipale prima di utilizzarla per qualsiasi altro scopo.

Le promesse di entrate nette sono incluse nei covenant delle obbligazioni municipali per rendere le emissioni meno rischiose per i potenziali obbligazionisti. L'intento è che l'emittente debba utilizzare i proventi del progetto finanziato per pagare prima i servizi del debito, riducendo così il rischio di insolvenza. Di conseguenza, le obbligazioni con promesse di entrate nette spesso hanno rating creditizi più elevati rispetto a quelle che non lo fanno.

Considerazioni speciali

Tipi di obbligazioni municipali

Ci sono due tipi fondamentali di obbligazioni municipali.

1. Le obbligazioni con obbligo generale (GO) ottengono sicurezza dall'autorità creditizia e fiscale della giurisdizione. Hanno una base nella convinzione che il comune emittente sarà in grado di ripagare i propri obblighi esclusivamente attraverso le tasse.

2. Le obbligazioni di reddito hanno la sicurezza dei profitti derivanti da pedaggi, oneri o affitti dalla struttura costruita con l'emissione dell'obbligazione. Un impegno sul reddito netto è un modo per governare la priorità di rimborso delle obbligazioni di reddito e hanno un impatto sul flusso di fondi per l'emittente di obbligazioni.

Il calendario delle spese e delle parti interessate privilegia l'utilizzo dei pagamenti provenienti dai fondi raccolti da un progetto di opere pubbliche finanziato da obbligazioni.

Impegno sulle entrate nette e Impegno sulle entrate lorde

In un impegno sul reddito lordo,. il pagamento del servizio del debito viene effettuato prima del pagamento delle spese di esercizio e manutenzione. Questa priorità di pagamento eleva il servizio del debito superiore a quello di un impegno sul reddito netto. Tuttavia, questo non è necessariamente preferito dagli obbligazionisti. Gli obbligazionisti potrebbero volere che la struttura finanziata sia mantenuta in buono stato in modo che le persone continuino a utilizzarla (e continua a generare entrate). In questo caso, un impegno sul reddito netto potrebbe essere il sistema migliore.

Le entrate garantite - il denaro obbligato per il pagamento del servizio del debito e per la realizzazione di altri depositi richiesti dal contratto obbligazionario - e il flusso di fondi sono entrambi di fondamentale importanza quando si analizzano le obbligazioni. Gli analisti delle obbligazioni municipali tengono conto di questi fattori quando considerano la fattibilità finanziaria dei progetti.

Esempio di impegno sul reddito netto

I progetti pubblici finanziati da obbligazioni di reddito che possono includere impegni di entrate nette includono aeroporti, università, ponti, impianti idrici e fognari, ospedali e alloggi sovvenzionati.

Ad esempio, supponiamo che un'emissione obbligazionaria per la costruzione di una nuova strada pubblica a pedaggio raccolga $ 10 milioni. Tuttavia, la costruzione della nuova strada a pedaggio costa solo 8 milioni di dollari. In questo esempio, l'emittente dovrebbe utilizzare i restanti $ 2 milioni per ripagare il debito derivante dall'obbligazione.

Mette in risalto

• Gli impegni sul reddito netto riducono il rischio di insolvenza di un'obbligazione comunale. Ciò fa sì che l'obbligazione abbia un rating creditizio più elevato.

• Le promesse di entrate nette sono spesso viste in obbligazioni di reddito per progetti pubblici come aeroporti, università, ponti, impianti idrici e fognari, ospedali e alloggi sovvenzionati.

• Un impegno sul reddito netto richiede all'emittente di un'obbligazione municipale di utilizzare i ricavi generati per il servizio dei costi del debito (interessi e pagamenti di capitale) immediatamente dopo aver soddisfatto le spese di manutenzione e operative.