Zastaw przychodów netto

Co to jest zastaw przychodów netto?

Zastaw przychodów netto zobowiązuje emitenta obligacji komunalnych do wykorzystania uzyskanych przychodów na obsługę kosztów zadłużenia (odsetki i raty kapitałowe ) niezwłocznie po pokryciu kosztów utrzymania i eksploatacji.

Zrozumienie zastawu przychodu netto

„netto” zastawu przychodów netto odnosi się do kwoty przychodów pozostałej po zaspokojeniu wszystkich niezbędnych wydatków (przychody pomniejszone o część kosztów). Po wykonaniu tej czynności emitent musi wykorzystać pozostały dochód na pokrycie okresowych spłat odsetek i kwoty głównej obligacji komunalnych przed wykorzystaniem ich w jakimkolwiek innym celu.

Zastawy przychodów netto są zawarte w kowenantach obligacji komunalnych, aby emisje były mniej ryzykowne dla potencjalnych obligatariuszy. Intencją jest, że emitent musi najpierw wykorzystać dochody z finansowanego projektu na spłatę obsługi zadłużenia, zmniejszając w ten sposób ryzyko niewykonania zobowiązania. W rezultacie obligacje z zastawem dochodów netto często mają wyższe ratingi kredytowe niż te, które tego nie robią.

Uwagi specjalne

Rodzaje obligacji komunalnych

Istnieją dwa podstawowe rodzaje obligacji komunalnych.

1. Obligacje ogólnego zobowiązania (GO) uzyskują zabezpieczenie od organu kredytowego i podatkowego danej jurysdykcji. Mają podstawę w przekonaniu, że gmina wydająca będzie mogła spłacić swoje zobowiązania wyłącznie z podatków.

2. Obligacje skarbowe są zabezpieczone w zyskach z ceł, opłat lub czynszów z obiektu wybudowanego z emisją obligacji. Zastaw przychodowy netto to sposób na uregulowanie pierwszeństwa spłaty obligacji przychodowych i mają one wpływ na przepływ środków dla emitenta obligacji.

W harmonogramie wydatków i interesariuszy priorytetem jest wykorzystanie wpłat ze środków pozyskanych z projektu robót publicznych finansowanych z obligacji.

Zastaw przychodów netto a Zastaw przychodów brutto

W zastawie przychodowym brutto spłata obsługi zadłużenia następuje przed zapłatą kosztów eksploatacji i utrzymania. Ten priorytet płatności powoduje, że obsługa zadłużenia jest wyższa niż w przypadku zastawu dochodów netto. Jednak niekoniecznie jest to preferowane przez posiadaczy obligacji. Obligatariusze mogą chcieć, aby finansowany obiekt był utrzymywany w dobrym stanie, aby ludzie nadal z niego korzystali (i nadal generuje przychody). W takim przypadku zastaw dochodów netto może być najlepszym systemem.

Przychody w zastaw — pieniądze wymagane na spłatę obsługi długu i złożenie innych depozytów wymaganych na mocy umowy o obligacjach — oraz przepływ środków mają kluczowe znaczenie podczas analizy obligacji przychodowych. Analitycy obligacji komunalnych biorą te czynniki pod uwagę przy rozważaniu opłacalności finansowej projektów.

Przykład zastawu przychodu netto

Projekty publiczne finansowane z obligacji przychodowych, które mogą obejmować deklaracje przychodów netto, obejmują lotniska, uniwersytety, mosty, urządzenia wodno-kanalizacyjne, szpitale i dotowane mieszkania.

Załóżmy na przykład, że emisja obligacji na budowę nowej publicznej drogi płatnej przyniesie 10 milionów dolarów. Jednak budowa nowej publicznej drogi płatnej kosztuje zaledwie 8 milionów dolarów. W tym przykładzie emitent musiałby wykorzystać pozostałe 2 miliony dolarów na spłatę długu z obligacji.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Zastawy przychodów netto zmniejszają ryzyko niewypłacalności obligacji komunalnych. Powoduje to, że obligacja ma wyższą zdolność kredytową.

• Zobowiązania dotyczące dochodów netto są często postrzegane w obligacjach przychodowych dla projektów publicznych, takich jak lotniska, uniwersytety, mosty, urządzenia wodno-kanalizacyjne, szpitale i dotowane mieszkania.

• Zastaw dochodów netto zobowiązuje emitenta obligacji komunalnych do wykorzystania uzyskanych przychodów na obsługę kosztów zadłużenia (odsetki i raty kapitałowe) niezwłocznie po pokryciu kosztów utrzymania i eksploatacji.