Nettointäktslöfte

Vad är nettoinkomstlöfte?

En nettointäktslöfte kräver att emittenten av en kommunal obligation använder genererade intäkter för att betala skuldkostnader (räntor och amorteringar ) omedelbart efter att ha täckt underhålls- och driftskostnader.

Förstå nettoinkomstlöftet

"Netto"-delen av ett nettointäktslöfte hänvisar till mängden intäkter som finns kvar efter att alla nödvändiga utgifter har uppfyllts (intäkter minus utgifter). När detta är gjort måste emittenten använda de återstående intäkterna för att hedra kommunobligationens periodiska räntebetalning och kapitalbelopp innan den används för något annat ändamål.

Nettointäktslöften ingår i villkoren för kommunala obligationer för att göra emissionerna mindre riskfyllda för potentiella obligationsinnehavare. Avsikten är att emittenten ska använda intäkterna från det finansierade projektet för att betala skuldtjänster först, vilket minskar risken för fallissemang. Som ett resultat har obligationer med nettointäktslöften ofta högre kreditvärdighet än de som inte har det.

Särskilda överväganden

Typer av kommunala obligationer

Det finns två grundläggande typer av kommunala obligationer.

1. Allmänna skyldighetsobligationer (GO) får säkerhet från kredit- och skattemyndigheten i jurisdiktionen. De har en grund i tron att den utfärdande kommunen kommer att kunna återbetala sina åtaganden enbart genom skatter.

2. Intäktsobligationer har säkerhet i vinsten som härrör från vägtullar, avgifter eller hyror från den anläggning som byggdes med obligationens emission. En nettointäktslöfte är ett sätt att styra återbetalningsprioriteten för intäktsobligationer, och de har en inverkan på flödet av medel för obligationsutgivaren.

Tidsplanen för utgifter och intressenter prioriterar användningen av betalningar från de medel som samlats in av ett offentligt arbete, obligationsfinansierat projekt.

Nettointäktslöfte kontra bruttointäkter

I en bruttointäktslöfte görs betalning av skuldtjänst före betalning av drifts- och underhållskostnader. Denna betalningsprioritet höjer skuldtjänsten högre än en nettointäktslöfte. Detta är dock inte nödvändigtvis att föredra av obligationsinnehavare. Obligationsinnehavare kanske vill ha den finansierade anläggningen i gott skick så att folk fortsätter att använda den (och den fortsätter att generera intäkter). I det här fallet kan ett nettoinkomstlöfte vara det bästa systemet.

Pantsatta intäkter – de pengar som krävs för betalning av skuldtjänst och för att göra andra insättningar som krävs enligt obligationskontraktet – och flödet av medel är båda av avgörande betydelse när man analyserar intäktsobligationer. Kommunobligationsanalytiker tar hänsyn till dessa faktorer när de överväger projektens ekonomiska bärkraft.

Exempel på nettointäkter

Offentliga projekt som finansieras av intäktsobligationer som kan innefatta nettoinkomstlöften inkluderar flygplatser, universitet, broar, vatten- och avloppsanläggningar, sjukhus och subventionerade bostäder.

Anta till exempel att en obligationsemission för byggandet av en ny allmän vägavgift ger 10 miljoner dollar. Byggandet av den nya allmänna betalvägen kostar dock bara 8 miljoner dollar. I det här exemplet skulle emittenten behöva använda de återstående 2 miljoner USD för att betala tillbaka skulden från obligationen.

Höjdpunkter

• Nettointäktslöften minskar risken för fallissemang för en kommunal obligation. Detta resulterar i att obligationen har en högre kreditvärdighet.

– Löften om nettointäkter ses ofta i intäktsobligationer för offentliga projekt som flygplatser, universitet, broar, vatten- och avloppsanläggningar, sjukhus och subventionerade bostäder.

• En nettointäktslöfte kräver att emittenten av en kommunal obligation använder genererade intäkter för att betala skuldkostnader (räntor och amorteringar) omedelbart efter att ha täckt underhålls- och driftskostnader.