Pris-til-bog (P/B)-forhold
Hvad er pris-til-bog-forholdet?
Pris-til-bog-forhold er en metrik, der værdiansætter en virksomhed baseret på dens markedspris i forhold til dens nettoaktiver, typisk beregnet på basis af en aktie pr. Det kan sammenlignes med andre forhold såsom pris-til-indtjening,. idet det er en almindelig måde, investorer forsøger at afgøre, om en virksomhed er undervurderet eller overvurderet.
Forholdet bruges hovedsageligt til værdiansættelse af børsnoterede virksomheder, da markedspriserne såvel som deres aktiver og passiver er offentligt tilgængelige.
Hvordan beregner du pris-til-bog-forhold?
Beregning af forholdet kan omfatte et par trin, afhængigt af tilgængeligheden af information. Virksomheder kan angive deres bogførte værdi af egenkapital, eller hvad der er kendt som egenkapital, på balancen for deres kvartalsvise eller årlige indsendelse af deres regnskab til Securities and Exchange Commission. Bogført værdi af egenkapital,. eller blot bogført værdi, kan også vises på data leveret af tredjepartsleverandører af finansielle data såsom Bloomberg.
Den grundlæggende måde at beregne pris-til-bog-forhold på er at dividere markedsværdi med bogført værdi.
Beregning på en aktiebasis involverer et par trin, men forholdet fungerer på samme måde. Divider markedsværdi med antallet af udestående aktier. Derefter divideres bogført værdi med antallet af udestående aktier. At dividere markedsværdikvotienten med den bogførte værdikvotient vil resultere i P/B-forholdet.
Nedenfor er en tabel over pris-til-bog-forhold for de 10 største virksomheder på S&P 500 efter markedsværdi baseret på deres regnskaber fra slutningen af tredje kvartal af 2021.
TTT
Udestående aktier og bogført værdi er taget fra virksomhedernes indberetninger ved udgangen af deres rapporteringsperiode for tredje kvartal 2021. Aktiekurser er pr. 30. november 2021. Markedsværdi og bogført værdi er udtrykt i millioner af dollars. Alphabet, Meta Platforms og Berkshire Hathaway har forskellige lagerklasser. Denne tabel viser deres klasse A-aktier og udestående aktier, men markedsværdi beregnes ved at kombinere værdierne af deres aktieklasser.
Sådan fortolkes pris-til-bog-forhold
En virksomheds P/B-forhold kan indikere, om dens aktie er undervurderet eller overvurderet i forhold til dens bogførte værdi. Et forhold på 1 eller mindre ville indikere, at en virksomheds aktier er værdiansat til eller under bog, og det ville blive betragtet som undervurderet. Et lavt forhold (eller et forhold på 1) antyder, at værdien af en virksomheds nettoaktiver (eller egenkapital) er mindre end eller svarer til aktiekursen. Med andre ord, hvis virksomheden skulle sælges, ville dens nettoaktiver sælges til samme pris som dens samlede aktie (markedsværdi). Omvendt vil et højere forhold indikere, at virksomheden handler til over bogført værdi. Et for højt multiplum ville betyde, at virksomheden er overvurderet.
Kan pris-til-bog-forhold sammenlignes efter branche?
Virksomheder adskiller sig i deres klassificering af aktiver, så når man sammenligner virksomheders pris-til-bog-forhold med hinanden, er det bedre at sammenligne dem med lignende typer af aktiver. For eksempel ville det være vilkårligt at sammenligne forholdet mellem en ejendomsudvikler og en kryptofinansiør, fordi ejendomsudvikleren ville have materielle aktiver i form af bygninger og jord, mens kryptofirmaet ville have immaterielle aktiver, som ikke kan kvantificeres i fysisk form.
Hvad er begrænsningerne for pris-til-bog-forholdet?
Forholdet vil blive betragtet som en efterslæbende indikator, fordi bogført værdi typisk er historiske data. Få analytikere, endsige virksomheder, ville give estimater for en fremtidig periode eller vejledning. Investorer kunne fokusere på andre forhold såsom pris til estimeret indtjening, almindeligvis omtalt som forward- eller førende pris-til-indtjening-forhold. Det fremadrettede P/E-forhold giver et multiplum for værdiansættelsen af en virksomhed baseret på dets fremtidige indtjening i en given periode, normalt et år forud for det aktuelle regnskabs- eller kalenderår.
Højdepunkter
P/B-forholdet måler markedets værdiansættelse af en virksomhed i forhold til dens bogførte værdi.
Markedsværdien af egenkapitalen er typisk højere end den bogførte værdi af en virksomhed.
P/B-tal under 1 betragtes typisk som solide investeringer.
P/B-forhold bruges af værdiinvestorer til at identificere potentielle investeringer.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad sammenligner pris-til-bog-forholdet?
Pris-til-bog-forholdet er et af de mest udbredte økonomiske nøgletal. Den sammenligner en virksomheds markedspris med dens bogførte værdi, og viser i det væsentlige den værdi, markedet giver for hver dollar af virksomhedens nettoværdi. Højvækstvirksomheder vil ofte vise pris-til-bog-forhold langt over 1,0, hvorimod virksomheder, der står over for alvorlig nød, lejlighedsvis vil vise nøgletal under 1,0.
Hvad er et godt forhold mellem pris og bog?
Hvad der tæller som et "godt" forhold mellem pris og bog vil afhænge af den pågældende branche og den overordnede tilstand af værdiansættelser på markedet. For eksempel var der mellem 2010 og 2020 en støt stigning i det gennemsnitlige pris-til-bog-forhold for de teknologiselskaber, der er noteret på Nasdaq-børsen, omtrent tredoblet i den periode. En investor vurderer pris-til-bog-forholdet på én af disse teknologivirksomheder kan således vælge at acceptere et højere gennemsnitligt pris-til-bog-forhold, sammenlignet med en investor, der ser på en virksomhed i en mere traditionel branche, hvor lavere pris-til-bog-forhold er normen.
Hvorfor er pris-til-bog-forholdet vigtigt?
Pris-til-bog-forholdet er vigtigt, fordi det kan hjælpe investorer med at forstå, om markedsprisen på en virksomhed virker rimelig sammenlignet med dens balance. For eksempel, hvis en virksomhed udviser et højt pris-til-bog-forhold, kan investorerne kontrollere, om denne værdiansættelse er berettiget givet andre mål, såsom dets historiske afkast af aktiver eller vækst i indtjening pr. aktie (EPS). Pris-til-bog-forholdet bruges også ofte til at screene potentielle investeringsmuligheder.
