Opkaldsdato
Hvad er en opkaldsdato?
Indkaldelsesdatoen er en dag, hvor udstederen har ret til at indfri en konverterbar obligation til pari eller til en mindre præmie til pari før den angivne udløbsdato. Indkaldelsesdatoen og relaterede vilkår vil fremgå af et værdipapirs prospekt.
Forstå en opkaldsdato
Tillidskontrakten angiver også opkaldsdatoen(e), hvor en obligation kan kaldes tidligt efter opkaldsbeskyttelsesperioden slutter. Der kan være en eller flere opkaldsdatoer i løbet af obligationens levetid. Opkaldsdatoen, der følger umiddelbart efter afslutningen af opkaldsbeskyttelsen, kaldes den første opkaldsdato. Rækken af opkaldsdatoer er kendt som en opkaldsplan, og for hver af opkaldsdatoerne er der angivet en bestemt indløsningsværdi. Logikken tilsiger, at call date-bestemmelsen kun vil blive udnyttet, hvis udsteder føler, at der er en fordel ved at refinansiere udstedelsen. Investorer, der er afhængige af renteindtægter fra obligationer, skal være opmærksomme på opkaldsdatoen, når de køber en obligation.
En obligationsejer forventer at modtage rentebetalinger på deres obligation indtil udløbsdatoen, hvorefter obligationens pålydende værdi tilbagebetales. De udbetalte kuponer repræsenterer renteindtægter for investoren. Der er dog nogle obligationer, der kan konverteres som beskrevet i trustkontrakten på udstedelsestidspunktet. Udstedere af konverterbare obligationer har ret til at indfri obligationerne inden deres udløbsdato, især i tider, hvor renten på markederne falder. Når renten falder, har låntagere (udstedere) mulighed for at refinansiere vilkårene for obligationsrenten til en lavere rente og derved reducere deres låneomkostninger. Når obligationer "kaldes", før de udløber, betales der ikke længere renter til investorerne.
Opkaldsbeskyttelse
Opkaldsrisiko er risikoen for, at en obligationsudsteder vil indløse en konverterbar obligation inden udløb. Dette betyder, at obligationsejeren vil modtage betaling på værdien af obligationen og i de fleste tilfælde vil geninvestere i et mindre gunstigt miljø - et med en lavere rente.
For at beskytte obligationsejere mod udstedere, der indløser en obligation tidligere end udløbsdatoen, vil trustkontrakten typisk fremhæve en opkaldsbeskyttelsesperiode. Opkaldsbeskyttelsen er en periode, inden for hvilken en obligation ikke kan indløses. For eksempel kan en obligation udstedt med 20 års løbetid have en opkaldsbeskyttelsesperiode på syv år. Det betyder, at obligationsudstederen i de første syv år af obligationens eksistens, uanset hvordan renten bevæger sig i økonomien, ikke kan købe obligationerne tilbage fra indehaverne. Lockoutperioden giver investorerne en vis beskyttelse, da de er garanteret rentebetalinger på obligationen i mindst syv år, hvorefter renteindtægter ikke er garanteret.
Særlige overvejelser
En udsteder kan vælge at indløse sine eksisterende obligationer på opkaldsdatoen, hvis renten er gunstig. Hvis renter og afkast er ugunstige, vil udstedere sandsynligvis vælge ikke at kalde deres obligationer før en senere opkaldsdato eller blot vente til udløbsdatoen med at refinansiere. En obligationsudsteder kan kun udnytte sin mulighed for at indløse obligationerne førtidigt på nærmere angivne indkaldelsesdatoer.
For at kompensere obligationsejerne for førtidig indfrielse betales en præmie over den pålydende værdi til investorerne. Da opkaldsbestemmelser stiller investorer dårligere, har obligationer med opkaldsbestemmelser en tendens til at være mindre værd end sammenlignelige ikke-konverterbare obligationer. For at lokke investorer skal udstedende virksomheder derfor tilbyde højere kuponrenter på konverterbare obligationer.
Højdepunkter
Indkaldelsesdatoen, der er angivet i et værdipapirs prospekt, giver udstederen af et konverterbart værdipapir mulighed for at indløse det til eller omkring pari.
Der kan være en eller flere call-datoer i løbet af obligationens levetid, og for hver af call-datoerne er der angivet en bestemt indløsningsværdi.
En udsteder kan kun udnytte sin konverterbare option til førtidig indløsning på specificerede calldatoer.
