Udækket renteparitet (UIP)
Hvad er UIP (Ucovered Interest Rate Parity)?
Teorien om udækket renteparitet (UIP) siger, at forskellen i rentesatser mellem to lande vil svare til den relative ændring i valutakurser i den samme periode. Det er en form for renteparitet (IRP), der bruges sammen med dækket renteparitet.
Hvis det udækkede renteparitetsforhold ikke holder, så er der mulighed for at opnå en risikofri fortjeneste ved brug af valutaarbitrage eller Forex-arbitrage.
Formlen for udækket renteparitet er:
Sådan beregnes renteparitet
Terminkurser for valutaer er valutakurser på et fremtidigt tidspunkt, i modsætning til spotkurser, som er aktuelle kurser. En forståelse af terminsrenter er grundlæggende for renteparitet, især da det vedrører arbitrage (det samtidige køb og salg af et aktiv for at drage fordel af en forskel i prisen).
Terminkurser er tilgængelige fra banker og valutahandlere i perioder, der spænder fra mindre end en uge til så langt ud som fem år og længere. Som med noteringer i spotvaluta, er forwards noteret med et bid-ask spread.
Forskellen mellem terminskursen og spotkursen er kendt som swappoint. Hvis denne forskel (terminskurs minus spotkurs) er positiv, er den kendt som en terminspræmie; en negativ forskel kaldes en terminsrabat.
En valuta med en lavere rente vil handle til en terminspræmie i forhold til en valuta med en højere rente. For eksempel handler den amerikanske dollar typisk til en terminspræmie over for den canadiske dollar; omvendt handles den canadiske dollar med en terminsrabat i forhold til den amerikanske dollar.
Hvad fortæller udækket renteparitet dig?
Udækkede renteparitetsforhold består af to afkaststrømme, en fra den udenlandske pengemarkedsrente på investeringen og en fra ændringen i spotkursen i fremmed valuta. Sagt på en anden måde, antager udækket renteparitet valutaligevægt, hvilket betyder, at det forventede afkast af et indenlandsk aktiv (dvs. en risikofri rente som en amerikansk statsobligation eller statsobligation ) vil svare til det forventede afkast af et udenlandsk aktiv efter justering for ændringen i spotkurser i fremmed valuta.
Når udækket renteparitet holder, kan der ikke opnås et merafkast ved samtidig at gå langvarig med en højere forrentende valutainvestering og shorte en anden lavere afkastende valutainvestering eller rentespænd. Udækket renteparitet forudsætter, at landet med den højere rente eller risikofrie pengemarkedsrente vil opleve en depreciering i sin indenlandske valuta i forhold til den udenlandske valuta.
UIP er relateret til den såkaldte "lov om én pris", som er en økonomisk teori, der siger, at prisen på et identisk værdipapir, en vare eller et produkt, der handles overalt i verden, skal have samme pris uanset placering, når valutakurser tages i betragtning - hvis det handles på et frit marked uden handelsrestriktioner.
"Loven om én pris" eksisterer, fordi forskelle mellem aktivpriser på forskellige steder i sidste ende skulle elimineres på grund af arbitrage-muligheden. Loven om én pristeori er grundlaget for begrebet købekraftsparitet (PPP). Købekraftsparitet angiver, at værdien af to valutaer er ens, når en kurv med identiske varer er prissat det samme i begge lande. Dette vedrører en formel, der kan anvendes til at sammenligne værdipapirer på tværs af markeder, der handler i forskellige valutaer. Da valutakurser kan skifte hyppigt, kan formlen genberegnes regelmæssigt for at identificere fejlpriser på tværs af forskellige internationale markeder.
Forskellen mellem dækket renteparitet og udækket renteparitet
Covered interest parity (CIP) involverer anvendelse af termins- eller futureskontrakter til dækning af valutakurser, som dermed kan afdækkes i markedet. I mellemtiden involverer udækket renteparitet (UIP) prognosekurser og ikke dækning af eksponering for valutarisiko - det vil sige, der er ingen terminskurskontrakter, og den bruger kun den forventede spotkurs.
Der er ingen teoretisk forskel mellem dækket og udækket renteparitet, når forward- og forventede spotrenter er de samme.
Begrænsninger af udækket renteparitet
Der er kun begrænset bevis for at understøtte UIP, men økonomer, akademikere og analytikere bruger det stadig som en teoretisk og begrebsmæssig ramme til at repræsentere rationelle forventningsmodeller. UIP kræver den antagelse, at kapitalmarkederne er effektive.
Empiriske beviser har vist, at over de korte og mellemlange tidsperioder er niveauet af depreciering af den højere afkastvaluta mindre end implikationerne af udækket renteparitet. Mange gange er den højere afkastvaluta blevet styrket i stedet for svækket.
Højdepunkter
UIP kan sammenlignes med dækket renteparitet, som involverer brug af terminskontrakter til at afdække valutakurser for forexhandlere.
Udækket renteparitet (UIP) er en fundamental ligning i økonomi, der styrer forholdet mellem udenlandske og indenlandske renter og valutakurser.
Den grundlæggende præmis for renteparitet er, at i en global økonomi bør prisen på varer være den samme overalt (loven om én pris), når først renter og valutakurser er indregnet.
