Obligationsbytte
Hvad er en obligationsswap?
En obligationsswap består i at sælge et gældsinstrument og bruge provenuet til at købe et andet gældsinstrument. Investorer engagerer sig i obligationsswap med det mål at forbedre deres finansielle positioner inden for en renteportefølje.
For eksempel kan obligationsswap reducere en investors skattepligt, give en investor et højere afkast, ændre en porteføljes varighed eller hjælpe en investor med at diversificere deres portefølje for at reducere risikoen.
Sådan fungerer en obligationsswap
Når en investor engagerer sig i en obligationsswap, erstatter de simpelthen en obligation i deres portefølje med en anden obligation ved hjælp af salgsprovenuet fra den længere ejede obligation. Der er en række grunde til, at en investor vil bytte obligationer, hvoraf den ene er for at opnå skattefordele. For at gøre dette vil en obligationsejer bytte obligationer tæt ved årets udgang ved at tage et tab ved salg af en afskrevet obligation og bruge dette tab til at modregne kapitalgevinster på deres selvangivelser. Denne obligationsswap-strategi omtales som en skatteswap.
En investor kan sænke deres skattepligt ved at afskrive tabene på den solgte obligation, så længe de ikke køber en næsten identisk obligation hverken 30 dage før eller efter handlen. Dette er kendt som vaskesalgsreglen. Generelt kan et vaskesalg undgås ved at sikre, at to af følgende tre karakteristika ved obligationen er forskellige: udsteder, kupon og løbetid .
Særlige overvejelser
En investor kan også bytte obligationer for at drage fordel af skiftende markedsforhold. Der er et omvendt forhold mellem renter og kursen på obligationer. Hvis renterne på markederne falder, vil værdien af den obligation, som investor besidder, stige og måske handles til en præmie. Obligationsejeren kan opnå en kapitalgevinst ved at sælge denne obligation for en præmie og rulle provenuet ind i en anden passende udstedelse med et lignende afkast, der er prissat tættere på pari.
Hvis de gældende renter i økonomien stiger, vil værdien af en investors obligation bevæge sig i den modsatte retning. For at drage fordel af de højere renter kunne en investor sælge deres lavere kuponbetalende obligationer og samtidig købe en obligation med en kuponrente, der matcher de højere renter på markederne. I dette tilfælde kan obligationen i porteføljen sælges med tab, da dens værdi kan være lavere end den oprindelige købspris, men investoren kan potentielt opnå et bedre afkast med den nykøbte obligation. Derudover øger en obligation med en højere rentebetaling investorens afkast og den årlige renteindtægt.
Hvis renten forventes at stige, kan en investor bytte deres eksisterende obligation med en med en kortere løbetid, da kortere obligationer er mindre følsomme over for ændringer i rentesatserne og bør svinge mindre i værdi. Denne strategi diskuteres i flere detaljer nedenfor.
Andre typer obligationsswaps
###Ændring af løbetidsvilkår
Obligationsswaps udføres også for at forkorte eller forlænge løbetiden på et obligationspapir. Denne type obligationsswap omtales som en løbetidsswap. I dette tilfælde kan en investor med en obligation med et år tilbage til udløb bytte den ud med en obligation, der har fem år tilbage til udløb. Hvis renten forventes at falde, forlænger investorerne typisk varigheden eller løbetiden på deres beholdninger, da obligationer med højere varighed og længere løbetider er mere følsomme over for ændringer i rentesatserne.
Derfor forventes længere obligationer at stige mere end kortere obligationer, når renten falder. Derudover giver salg af en kortere obligation og køb af en længere obligation øget afkast eller indkomst, efterhånden som investoren bevæger sig ud langs rentekurven. I et omvendt træk reducerer salg af en længere obligation og ombytning af den til en kortere løbetid prisfølsomheden, hvis renten stiger.
Byttekreditkvalitet
At bytte obligationer for at forbedre kvaliteten er, når en investor sælger en obligation med en lavere kreditvurdering til en tilsvarende med en højere kreditvurdering. At bytte til kvalitet bliver særligt attraktivt for investorer, der er bekymrede over en potentiel nedtur inden for en bestemt markedssektor eller økonomien som helhed, da det kan påvirke obligationsbeholdninger med lavere kreditvurderinger negativt.
At bytte til en højere rated obligation, for eksempel fra en Baa- til en Aa-obligation, kan være en forholdsvis nem måde at opnå større tillid til, at obligationsinvestorerne vil have en større sandsynlighed for at blive tilbagebetalt, til gengæld for et lavere afkast.
##Højdepunkter
Obligationsswaps kan også bruges til at forkorte eller forlænge løbetider eller varighed af en obligation eller forbedre kreditkvaliteten af en renteportefølje.
Investorer skal være forsigtige med at undgå vaskesalg under denne type transaktioner.
En obligationsswap opstår, når provenuet fra salget af et gældsinstrument bruges til efterfølgende at købe et andet gældsinstrument.
Obligationsswaps kan bruges til at opnå skattefordele, kendt som en skatteswap; eller på anden måde bruges til at drage fordel af skiftende markedsforhold.
