Cash-and-Carry handel
Hva er en Cash-and-Carry-handel?
En cash-and-carry-handel er en arbitragestrategi som utnytter feilprisingen mellom den underliggende eiendelen og dens tilsvarende derivat. Nøkkelen til å tjene på denne strategien er den eventuelle korrigeringen i den feilprisingen.
En cash-and-carry-handel bør ikke forveksles med en carry-handel i sammenheng med valutahandel; En slik bærehandel ser etter renteforskjeller mellom land.
Forstå Cash-and-Carry-handler
En cash-and-carry-handel er en handelsstrategi som en investor kan bruke for å dra nytte av markedsprisavvik. Det innebærer vanligvis å ta en lang posisjon i et verdipapir eller en råvare samtidig som det tilknyttede derivatet selges, spesielt ved å shorte en futures- eller opsjonskontrakt.
Verdipapiret eller varen som kjøpes holdes frem til kontraktens leveringsdato og brukes til å dekke shortposisjonens forpliktelse. Ved å selge en futureskontrakt har investoren tatt en shortposisjon. Investoren vet hvor mye som vil bli gjort på leveringsdatoen og kostnadene for sikkerheten på grunn av cash-and-carry-handelens lange posisjonskomponent.
For eksempel, når det gjelder en obligasjon,. mottar investoren kupongbetalingene fra obligasjonen de har kjøpt, pluss eventuell investeringsinntekt opptjent ved å investere kupongene,. samt den forhåndsbestemte fremtidige prisen på den fremtidige leveringsdatoen.
Hvordan en Cash-and-Carry-handel fungerer
Konseptet bak en cash-and-carry-handel er ganske enkelt:
En investor identifiserer to verdipapirer som er feilpriset i forhold til hverandre; for eksempel spotprisen på råolje og futuresprisen på råolje, som gir en arbitrasjemulighet.
Investoren må først kjøpe spotråolje og selge en råoljeterminkontrakt. Deretter holder de (eller "bærer") spotråolje inntil råoljefutureskontrakten utløper, på hvilket tidspunkt investoren leverer spotråoljen.
Uansett hva leveringsprisen er, er en fortjeneste bare sikret hvis kjøpesummen på spotråolje pluss fraktkostnaden er mindre enn prisen som råoljeterminkontrakten opprinnelig ble solgt til.
Cash-and-Carry-handler i kredittderivatmarkedet
Denne strategien er ofte kjent som basishandel. Ofte utføres bæretransaksjoner for å dra nytte av de implisitte rentene som genereres fra posisjonene, fordi de kan ende opp med å bli mer gunstige enn innlån eller utlån gjennom tradisjonelle kanaler.
Denne strategien har også en anvendelse i kredittderivatmarkedet,. der basis (forskjellen mellom en råvares umiddelbare kontantpris og dens futurespris) representerer forskjellen i spredning mellom kredittmisligholdsswapper (CDS) og obligasjoner for samme gjeldsutsteder ( og med lignende – om ikke helt like – løpetider).
Her kalles strategien en negativ basishandel. (I kredittderivatmarkedet kan grunnlaget være positivt eller negativt; et negativt grunnlag betyr at CDS-spreaden er mindre enn obligasjonsspreaden.) Handelen gjøres vanligvis med obligasjoner som handles til pari eller rabatt,. og en enkelt -navn CDS (i motsetning til en indeks CDS) med en tenor lik løpetiden til obligasjonen.
Cash-and-Carry-handler i opsjonsmarkedet
I opsjonsmarkedet er et eksempel på en bærehandel en boksspredning. Boksspreader brukes til å låne eller utlån til underforståtte priser som er gunstigere enn en trader som går til hovedmegleren, clearingfirmaet eller banken. Fordi prisen på en boks ved utløpsdato alltid vil være avstanden mellom de involverte streikene (f.eks. kan en 100-punkts boks bruke 25 og 125 streik og vil være verdt $100 ved utløp), kan prisen som betales for i dag tenkes av som for en nullkupongobligasjon. Jo lavere den opprinnelige kostnaden for boksen, desto høyere er den underforståtte rentesatsen. Dette konseptet er kjent som et syntetisk lån. Dermed er forskjellen i prisen på boksen spredt fra forskjellen mellom strikeprisene bæreren.
For eksempel, hvis en trader utfører en carry trade ved å bruke en boksspredning i S&P 500 ved å bruke 1000 og 2000 streikene, vil spredningen være verdt $1000 ved utløp (dvs. avstanden mellom streikene). Hvis spredningen koster 1050 dollar i markedet, representerer de 50 dollar den underforståtte renten knyttet til bærekostnaden.
Eksempel på en Cash-and-Carry-handel
Anta at en eiendel for tiden handles til $100, mens en måneds futureskontrakt er priset til $104. I tillegg er månedlige overføringskostnader – som lagring, forsikring og finansiering – for denne eiendelen lik $2. I dette tilfellet vil traderen kjøpe eiendelen (åpne en lang posisjon) til $100, og samtidig selge en måneds futureskontrakt (initiere en kort posisjon) til $104.
Kostnaden for å kjøpe og holde eiendelen er $102, men investoren har allerede låst et salg til $104. Handelsmannen ville deretter bære eiendelen til utløpsdatoen for futureskontrakten og levere den mot kontrakten, og dermed sikre en arbitragefortjeneste på $2.
Høydepunkter
En cash-and-carry-handel er en arbitragestrategi som tjener på feilprisingen mellom den underliggende eiendelen og dens tilsvarende derivat.
En cash-and-carry-handel utføres vanligvis ved å gå inn i en lang posisjon i en eiendel samtidig som det tilknyttede derivatet selges.
– Konkret gjøres dette ved å shorte markedet via en futures- eller opsjonskontrakt.
