dollarrulle
Hva er en dollarrulle?
En dollarrull er en bearish handel ansatt i markedet for boliglånsstøttede verdipapirer (MBS) som kommer en trader til gode når disse MBS-papirene synker i verdi. Dollarrullen gir samtidig initiativtakeren penger å jobbe med i en kort periode. I enklere termer er en dollarrull å selge kort MBS.
En dollarrull skal ikke forveksles med rullende utløpende derivatkontrakter eller en jelly roll,. som er en opsjonshandelsstrategi.
Hvordan en dollarrulltransaksjon fungerer
I MBS-verdenen ligner en dollarrull noe på å selge shorts. Akkurat som en short-selger i aksjemarkedet tjener på fallende aksjekurser, kan en dollarrullkjøper tjene på et fall i prisen på pantesikrede verdipapirer.
For å oppnå dette vil en investor initiere en gjenkjøpstransaksjon i boliglåns -pass-through-verdipapirmarkedet der de, kjøpssiden- handelsmotparten til en " å bli annonsert " (TBA) handel samtykker i å selge den samme handelen i inneværende måned og til å kjøpe tilbake den samme handelen i en fremtidig måned.
I et kast får den initierende dollarinvestoren penger tilbake fra salget. De kan deretter investere midlene som ellers ville ha vært nødvendig for å gjøre opp kjøpshandelen i inneværende måned frem til det avtalte fremtidige tilbakekjøpet. Den andre siden av handelen, handelsmotparten på salgssiden,. drar fordel av å slippe å levere de pantesikrede verdipapirene i inneværende måned, og beholder dermed hovedstolen og rentebetalingene som normalt ville blitt videreført til innehaveren av disse verdipapirene.
Initiativtakeren til dollarrullingen håper at de enten kan kjøpe tilbake verdipapirene til en lavere pris, eller tjene kortsiktig på pengene fra dollarrullen, eller helst begge deler. Dollarroll-transaksjonen utføres i verdipapirer som har samme produkt og samme kupongkurs, men med forskjellige kontraktsdatoer, derav begrepet rulle. De vanligste og mest likvide kontraktsdatoene er en-måneders og tre-måneders ruller.
Spesielle hensyn
Prisforskjellen mellom månedene er kjent som fallet. Når fallet blir veldig stort, sies dollarrullen å være "på spesial". Dette kan skje av flere grunner, inkludert store pantelånsforpliktelser med sikkerhet som øker etterspørselen etter verdipapirer som gir boliglån, eller uventet utfall av nedleggelser av boliglån i en pipeline til opphavsmann for boliglån .
I begge tilfeller kan finansinstitusjoner ha flere salgshandler i inneværende måned enn de er i stand til å levere verdipapirer til, noe som tvinger dem til å "rulle" disse handlene inn i en fremtidig måned. Jo større mangel på tilgjengelige verdipapirer i inneværende måned, desto større blir fallet. Investorer som kunne forutse slike forhold kan tjene på en dollarrulletransaksjon.
Ruller kan kjøpes ved en ny transaksjon der opphavsmannen ønsker å skyve sikringen ut til en annen dato. For eksempel, hvis en investor selger en direkte kontrakt og ønsker å skyve den ut en måned, må de "kjøpe og selge" i en-måneds roll-markedet. Fordi det ikke er noen økning eller reduksjon i den direkte posisjonen, har dollarruller ingen eller svært liten varighetsrisiko. Det er rett og slett en forlengelse av en kontrakt, ikke en ny kontrakt.
##Høydepunkter
En dollarrull involverer en repo: et første short-salg, som skal kjøpes tilbake på et senere tidspunkt.
En dollarrull er en handel som shortser pantesikrede verdipapirer, og tjener når verdien på MBS-papirer faller.
De fleste handler med dollarrull er kortsiktige, og varer bare noen få uker eller mindre.
