Rebalansering
Hva er rebalansering?
Rebalansering er prosessen med å omstille vektene til en portefølje av eiendeler. Rebalansering innebærer periodisk kjøp eller salg av eiendeler i en portefølje for å opprettholde et opprinnelig eller ønsket nivå av aktivallokering eller risiko.
La oss for eksempel si at en opprinnelig målaktiv allokering var 50 % aksjer og 50 % obligasjoner. Dersom aksjene hadde hatt en god utvikling i perioden, kunne det ha økt aksjevekten til porteføljen til 70 %. Investoren kan da bestemme seg for å selge noen aksjer og kjøpe obligasjoner for å få porteføljen tilbake til den opprinnelige målallokeringen på 50/50.
Hvordan rebalansering fungerer
Primært sikrer rebalansering av porteføljen investoren fra å bli overeksponert for uønsket risiko. For det andre sikrer rebalansering at porteføljeeksponeringene holder seg innenfor forvalterens kompetanseområde. Ofte tas disse trinnene for å sikre at mengden risiko som er involvert er på investorens ønskede nivå. Siden aksjeutviklingen kan variere mer dramatisk enn obligasjoner, vil prosentandelen av eiendeler knyttet til aksjer endre seg med markedsforholdene. Sammen med ytelsesvariabelen kan investorer justere den samlede risikoen i sine porteføljer for å møte endrede finansielle behov.
"Rebalansering", som et begrep, har konnotasjoner angående en jevn fordeling av eiendeler; Imidlertid er en 50/50 aksje- og obligasjonsdeling ikke nødvendig. I stedet innebærer rebalansering av en portefølje omfordeling av eiendeler til en definert sammensetning. Dette gjelder enten måltildelingen er 50/50, 70/30 eller 40/60.
Selv om det ikke er noen nødvendig tidsplan for rebalansering av en portefølje, er de fleste anbefalinger å undersøke allokeringer minst en gang i året. Det er mulig å gå uten å rebalansere en portefølje, selv om dette generelt sett vil være dårlig. Rebalansering gir investorer muligheten til å selge høyt og kjøpe lavt, ved å ta gevinsten fra investeringer med høy ytelse og reinvestere dem i områder som ennå ikke har opplevd en så betydelig vekst.
Kalenderrebalansering er den mest rudimentære rebalanseringsmetoden. Denne strategien innebærer ganske enkelt å analysere investeringsbeholdningen i porteføljen med forhåndsbestemte tidsintervaller og justere til den opprinnelige allokeringen med ønsket frekvens. Månedlige og kvartalsvise vurderinger foretrekkes vanligvis fordi ukentlig rebalansering vil være for dyrt, mens en årlig tilnærming vil tillate for mye mellomliggende porteføljedrift. Den ideelle frekvensen for rebalansering må bestemmes basert på tidsbegrensninger, transaksjonskostnader og tillatt drift. En stor fordel med kalenderrebalansering fremfor mer responsive metoder er at det er betydelig mindre tidkrevende og kostbart for investoren siden det involverer færre handler og på forhåndsbestemte datoer. Ulempen er imidlertid at den ikke tillater rebalansering på andre datoer selv om markedet beveger seg betydelig.
En mer responsiv tilnærming til rebalansering fokuserer på den tillatte prosentvise sammensetningen av en eiendel i en portefølje – dette er kjent som en konstantmiksstrategi med bånd eller korridorer. Hver aktivaklasse , eller individuell verdipapir, er gitt en målvekt og et tilsvarende toleranseområde. For eksempel kan en allokeringsstrategi inkludere kravet om å eie 30 % i aksjer i fremvoksende markeder, 30 % i innenlandske blue chips og 40 % i statsobligasjoner med en korridor på +/- 5 % for hver aktivaklasse. I utgangspunktet kan både fremvoksende markeder og innenlandske blue chip-beholdninger svinge mellom 25 % og 35 %, mens 35 % til 45 % av porteføljen må allokeres til statsobligasjoner. Når vekten til en beholdning beveger seg utenfor det tillatte båndet, rebalanseres hele porteføljen for å gjenspeile den opprinnelige målsammensetningen.
Den mest intensive rebalanseringsstrategien som vanligvis brukes, er porteføljeforsikring med konstante andeler ( CPPI ) er en type porteføljeforsikring der investoren setter et gulv på dollarverdien til porteføljen, og deretter strukturerer aktivaallokeringen rundt den beslutningen. Aktivaklassene i CPPI er stilisert som en risikabel eiendel (vanligvis aksjer eller verdipapirfond) og en konservativ eiendel av enten kontanter, ekvivalenter eller statsobligasjoner. Prosentandelen som tildeles hver avhenger av en "pute"-verdi, definert som gjeldende porteføljeverdi minus en gulvverdi, og en multiplikatorkoeffisient. Jo større multiplikatortallet er, desto mer aggressiv er rebalanseringsstrategien. Resultatet av CPPI-strategien er noe likt det å kjøpe en syntetisk kjøpsopsjon som ikke bruker faktiske opsjonskontrakter. CPPI blir noen ganger referert til som en konveks strategi, i motsetning til en "konkav strategi" som konstantblanding.
Rebalansering av pensjonskontoer
Et av de vanligste områdene investorer ønsker å rebalansere, er tildelingene i pensjonskontoene deres. Eiendelsytelsen påvirker den samlede verdien, og mange investorer foretrekker å investere mer aggressivt i yngre aldre og mer konservativt når de nærmer seg pensjonsalderen. Ofte er porteføljen på sitt mest konservative når investoren forbereder seg på å trekke ut midlene for å levere pensjonsinntekter.
Rebalansering for diversifisering
Avhengig av markedsutviklingen kan investorer finne et stort antall omløpsmidler innenfor ett område. Skulle for eksempel verdien av aksje X øke med 25 % mens aksje Y bare steg 5 %, er en stor del av verdien i porteføljen knyttet til aksje X. Skulle aksje X oppleve en plutselig nedgang, vil porteføljen lide større tap etter forening. Rebalansering lar investoren omdirigere noen av midlene som for øyeblikket er på lager X til en annen investering, enten det er mer av aksjen Y eller helt å kjøpe en ny aksje. Ved å ha midler spredt på flere aksjer, vil en nedgang i en delvis bli oppveid av aktivitetene til de andre, noe som kan gi et nivå av porteføljestabilitet.
Smart Beta-rebalansering
Smart beta- rebalansering er en type periodisk rebalansering, lik den vanlige rebalanseringen som indekser gjennomgår for å tilpasse seg endringer i aksjeverdi og markedsverdi. Smarte betastrategier har en regelbasert tilnærming for å unngå markedsineffektiviteten som kommer snikende inn i indeksinvesteringer på grunn av avhengigheten av markedsverdi. Smart beta-rebalansering bruker tilleggskriterier, for eksempel verdi som definert av ytelsesmål som bokført verdi eller avkastning på kapital, for å fordele beholdningen på et utvalg aksjer. Denne regelbaserte metoden for porteføljeoppretting legger til et lag med systematisk analyse til investeringen som enkel indeksinvestering mangler.
Selv om smart beta-rebalansering er mer aktiv enn bare å bruke indeksinvesteringer for å etterligne det totale markedet, er det mindre aktivt enn aksjeplukking. En av hovedtrekkene ved smart beta-rebalansering er at følelser tas ut av prosessen. Avhengig av hvordan reglene er satt opp, kan en investor ende opp med å kutte eksponeringen mot sine topputøvere og øke eksponeringen for mindre fremragende utøvere. Dette strider mot det gamle ordtaket om å la vinnerne løpe,. men den periodiske rebalanseringen realiserer fortjenesten regelmessig i stedet for å prøve å time markedssentimentet for maksimal profitt. Smart beta kan også brukes til å rebalansere på tvers av aktivaklasser hvis de riktige parameterne er angitt. I dette tilfellet brukes ofte den risikovektede avkastningen til å sammenligne ulike typer investeringer og justere eksponeringen deretter.
Høydepunkter
Det finnes flere strategier for rebalansering, for eksempel kalenderbasert, korridorbasert eller porteføljeforsikringsbasert.
Rebalansering er handlingen med å justere porteføljens aktivavekter for å gjenopprette målallokeringer eller risikonivåer over tid.
Kalenderrebalansering er minst kostbart, men reagerer ikke på markedssvingninger, i mellomtiden er en konstant blandingsstrategi responsiv, men mer kostbar å ta i bruk.
