Collateralized Loan Obligation (CLO)
Hva er en Collateralized Loan Obligation (CLO)?
En sikkerhetslĂ„nsforpliktelse (CLO) er en enkelt sikkerhet stĂžttet av en pool av gjeld. Prosessen med Ă„ samle eiendeler til et omsettelig verdipapir kalles verdipapirisering. Collateralized loan obligations (CLO) er ofte stĂžttet av bedriftslĂ„n med lav kredittvurdering eller lĂ„n tatt opp av private equity-selskaper for Ă„ gjennomfĂžre gired buyouts. En lĂ„neforpliktelse med sikkerhet ligner pĂ„ en panteforpliktelse (CMO), bortsett fra at den underliggende gjelden er av en annen type og karakter â et selskapslĂ„n i stedet for et boliglĂ„n.
Med en CLO mottar investoren planlagte gjeldsbetalinger fra de underliggende lÄnene, og pÄtar seg mesteparten av risikoen i tilfelle lÄntakere misligholder. I bytte for Ä ta pÄ seg misligholdsrisikoen, tilbys investoren stÞrre mangfold og potensialet for hÞyere avkastning enn gjennomsnittet. En mislighold er nÄr en lÄntaker unnlater Ä betale pÄ et lÄn eller boliglÄn over en lengre periode.
Hvordan Collateralized Loan Obligations (CLOs) fungerer
LĂ„n â vanligvis banklĂ„n til bedrifter â som er rangert under investeringsgrad, selges i utgangspunktet til en CLO-leder som samler (vanligvis 150 til 250) flere lĂ„n sammen og administrerer konsolideringene, aktivt kjĂžper og selger lĂ„n. For Ă„ finansiere kjĂžp av ny gjeld, selger CLO-forvalteren eierandeler i CLO til eksterne investorer i en struktur som kalles transjer.
Hver transje er en del av CLO, og den dikterer hvem som vil bli utbetalt fÞrst nÄr de underliggende lÄnebetalingene utfÞres. Det dikterer ogsÄ risikoen forbundet med investeringen siden investorer som blir betalt sist har en hÞyere risiko for mislighold fra de underliggende lÄnene. Investorer som blir utbetalt fÞrst har lavere samlet risiko, men de fÄr mindre rentebetalinger som et resultat. Investorer som er i senere transjer kan bli betalt sist, men rentebetalingene er hÞyere for Ä kompensere for risikoen.
Det er to typer transjer: gjeldstransjer og egenkapitaltransjer. Gjeldstransjer, som ogsÄ kalles mesanintransjer, behandles akkurat som obligasjoner og har kredittvurdering og kupongbetalinger. Disse gjeldstransjene er alltid i forkant av linjen nÄr det gjelder tilbakebetaling,. men innenfor gjeldstransjene er det ogsÄ en hakkeordre. Aksjetransjer har ikke kredittvurdering og utbetales etter alle gjeldstransjer. Egenkapitaltransjer blir sjelden betalt en kontantstrÞm, men tilbyr eierskap i selve CLO i tilfelle et salg.
En CLO er et aktivt forvaltet instrument: ledere kan â og gjĂžr â kjĂžpe og selge individuelle banklĂ„n i den underliggende sikkerhetspoolen i et forsĂžk pĂ„ Ă„ oppnĂ„ gevinster og minimere tap. I tillegg er det meste av en CLOs gjeld stĂžttet av hĂžykvalitetssikkerheter, noe som gjĂžr avvikling mindre sannsynlig, og gjĂžr den bedre rustet til Ă„ motstĂ„ markedsvolatilitet.
CLO gir hÞyere avkastning enn gjennomsnittet fordi en investor pÄtar seg mer risiko ved Ä kjÞpe lavt vurdert gjeld.
Spesielle hensyn
Noen hevder at en CLO ikke er sÄ risikabelt. Forskning utfÞrt av Guggenheim Investments, et kapitalforvaltningsfirma, fant at fra 1994 til 2013 opplevde CLO-er betydelig lavere misligholdsrater enn selskapsobligasjoner. Bare 0,03 % av transjene har misligholdt fra 1994 til 2019. Likevel er de sofistikerte investeringer, og vanligvis er det bare store institusjonelle investorer som kjÞper transjer i en CLO.
Med andre ord kjÞper stordriftsselskaper, som forsikringsselskaper, raskt gjeldstransjer pÄ seniornivÄ for Ä sikre lav risiko og jevn kontantstrÞm. Verdipapirfond og ETF-er kjÞper normalt gjeldstransjer pÄ juniornivÄ med hÞyere risiko og hÞyere rentebetalinger. Hvis en individuell investor investerer i et verdipapirfond med juniorgjeldstransjer, tar denne investoren den proporsjonale risikoen for mislighold.
HĂžydepunkter
- Med en CLO mottar investoren planlagte gjeldsbetalinger fra de underliggende lÄnene, og tar det meste av risikoen dersom lÄntakere misligholder.
â CLO-er er ofte bedriftslĂ„n med lav kredittvurdering eller lĂ„n tatt opp av private equity-selskaper for Ă„ gjennomfĂžre gired buyouts.
- En collateralized loan obligation (CLO) er et enkelt verdipapir som er stĂžttet av en pool av gjeld.
FAQ
Hva er forskjellen mellom en gjeldstransje og en egenkapitaltransje?
Det er to hovedtyper av transjer som brukes ved salg av en CLO: gjeldstransjer og egenkapitaltransjer. Gjeldstransjer, ogsÄ kalt mesanin, er de som tilbyr investoren en spesifisert strÞm av rente- og avdragsbetalinger, lik de som tilbys av andre gjeldsinstrumenter som gjeldsbrev eller selskapsobligasjoner. Egenkapitaltransjer pÄ den annen side betaler ikke planlagte kontanter strÞmmer til investoren, men tilbyr i stedet en andel av verdien av CLOen dersom CLOen selges videre i fremtiden. Innenfor hver av disse kategoriene kan mange forskjellige transjer vÊre tilgjengelige, med de mer risikofylte transjene som gir hÞyere potensiell avkastning.
Hva er forskjellen mellom en CLO og en Collateralized Mortgage Obligation (CMO)?
CLO-er ligner pÄ Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), ved at begge verdipapirene er basert pÄ en stor portefÞlje av underliggende gjeldsinstrumenter. Hovedforskjellen mellom dem er imidlertid at CLO-er er basert pÄ gjeld fra selskaper, mens CMO-er er basert pÄ boliglÄn. BÄde CLO-er og CMO-er er eksempler pÄ kredittderivater.
Hva er en Collateralized Loan Obligation (CLO)?
En Collateralized Loan Obligation (CLO) er en type sikkerhet som lar investorer kjÞpe en interesse i en diversifisert portefÞlje av selskapslÄn. Selskapet som selger CLO vil kjÞpe et stort antall bedriftslÄn fra lÄntakere som private selskaper og private equity-selskaper,. og vil deretter pakke disse lÄnene inn i en enkelt CLO-sikkerhet. CLO selges deretter til investorer i en rekke deler, kalt "tranjer", der hver transje tilbyr sine egne risiko-belÞnningsegenskaper.
