Mellommål

Hva er mellommål?

Mellommål er økonomiske og finansielle variabler som sentralbankfolk prøver å påvirke ved å bruke pengepolitiske verktøy, men som ikke i seg selv er det endelige målet eller målet for en politikk. Det vil si at de sitter mellom de direkte effektene av pengepolitikken og de økonomiske resultatene som beslutningstakeren til slutt ønsker å oppnå.

Generelt endres mellommålene raskt for å matche nye politiske beslutninger og oppføre seg på en forutsigbar måte i forhold til en sentralbanks uttalte økonomiske mål, for eksempel full sysselsetting eller stabile priser. Disse målene er ofte knyttet til pengemengdevekst eller renter.

Forstå mellomliggende mål

Pengepolitiske beslutningstakere er vanligvis belastet med juridiske mandater for å styre banknæringen og det finansielle systemet for å oppnå makroøkonomiske resultatmål til beste for samfunnet. Disse målene kan inkludere å opprettholde høye sysselsettingsnivåer, fremme økonomisk vekst eller stabilisere verdien av en nasjonal valuta og dermed nivået på innenlandske priser. For eksempel opererer den amerikanske sentralbanken under et lovlig mandat fra kongressen for å "effektivt fremme målene om maksimal sysselsetting, stabile priser og moderate langsiktige renter" under 12 US Code § 225a.

Fed kan imidlertid ikke bare dekretere nivået på markedspriser og langsiktige renter eller tvinge bedrifter til å ansette arbeidere for å øke sysselsettingen. I stedet bruker den fire nøkkelverktøy for pengepolitikken (dvs. åpne markedsoperasjoner (OMO), utlån med rabatt,. reservekrav til bankene og veiledning fremover ) for å påvirke mellomliggende mål som beslutningstakere mener er relatert til deres mandatmål.

Mellommål består av mange forskjellige variabler som Fed bruker for å kontrollere økonomien indirekte. Disse har historisk sett inkludert ulike tiltak for å kontrollere pengemengden, slik som mengden valuta i omløp pluss innskudd, renten på statskasseveksler og ulike indekser for pengemengden vektet på ulike måter. For øyeblikket er Feds mest anerkjente mellommål den føderale fondsrenten.

Mellommål kan klassifiseres i to generelle kategorier. Enten er de mellomtrinn i en årsakskjede mellom beslutningstakerens handlinger og endelige mål, eller så er de lett observerbare proxyer for (eller korrelert til) relevante økonomiske utfall som er vanskelige eller kostbare å observere eller måle.

Hvordan mellommål oversettes til langsiktige pengepolitiske mål

Disse mellommålene som sentralbanken kan påvirke er i sin tur relatert til de endelige målene for politikken, enten fordi de er knyttet sammen i en kjede av årsak og virkning beskrevet av økonomisk teori eller fordi de kan observeres å være sterkt korrelert med dem. (eller begge). De fleste måtene vi må måle og observere faktiske økonomiske resultater på kan være vanskelige, kostbare eller umulige å måle i tide, for eksempel bruttonasjonalprodukt ( BNP ), total sysselsetting eller nivået på forbrukerpriser.

Å prøve å målrette dem direkte med pengepolitikken er kanskje ikke mulig eller kan innebære lange og varierende forsinkelser mellom politikkimplementering og utfall som gjør pengepolitikken vanskeligere eller til og med kontraproduktiv. Så i stedet bruker Fed sine politiske verktøy for å påvirke mellommål som den forstår er logisk eller statistisk relatert til deres endelige mål.

Eksempel på mellommål

Tenk for eksempel på et scenario der Fed har lagt merke til at konsumprisene faller og Fed ønsker å stoppe dette, men den kan ikke bare beordre prisene til å slutte å falle. I dette tilfellet kan det bestemme seg for å kjøpe statsobligasjoner gjennom sine åpne markedsoperasjoner for å injisere nye bankreserver i finanssektoren. Det gjør dette i håp om og med forståelse for at dette igjen vil føre til at bankene øker utlånene til bedrifter og forbrukere, og dermed får dem til å bruke mer og øke prisene ved å gjøre det.

For å måle den umiddelbare effekten av sine pengeinjeksjoner, ser Fed på federal funds rate; når det er flere bankreserver i systemet, har bankene en tendens til å være mer villige til å låne ut til hverandre til lavere renter, så Fed Funds-renten har en tendens til å falle. Fed velger et måltall som den mener vil være i samsvar med å stoppe prisnedgangen og kjøper eiendeler inntil denne raten er oppnådd.

Høydepunkter

• Eksempler på delmål inkluderer endringer i pengemengden, renter og sysselsettingsrater.

– Mens disse målene påvirkes av en sentralbanks pengepolitikk, påvirker de i sin tur bredere økonomiske resultatmål, som å holde inflasjonen i sjakk.

– Delmål er med på å veilede sentralbankens handlinger som et skritt mellom pengepolitikkens umiddelbare verktøysett og dens endelige mål.