Registreringsrett

Hva er registreringsrett?

En registreringsrett er en rettighet som gir en investor som eier begrensede aksjer rett til å kreve at et selskap noterer aksjene offentlig slik at investoren kan selge dem. Registreringsrettigheter, hvis de utøves, kan tvinge et privateid selskap til å bli et børsnotert selskap.

Forstå registreringsrettigheter

Registreringsrettigheter tildeles vanligvis når et privat selskap utsteder aksjer for å samle inn penger. I praksis kommer registreringsrettigheter som innehas av en gruppe minoritetsinvestorer sjelden inn. Majoritetsblokken av aksjonærer bestemmer vanligvis om eller når selskapet skal offentliggjøres.

Registreringsrettigheter kan hjelpe investorer med private aksjer å få tilgang til det bredere markedet for å selge sine aksjer. Tidlige investorer kan ha kortere tidshorisonter enn selskapets grunnleggere for en likviditetshendelse og kan derfor ønske å utøve disse registreringsrettighetene.

Utøvede rettigheter kan imidlertid potensielt ha betydelige konsekvenser for et selskap. Et privat selskap vil måtte gå gjennom innleveringsprosessen for det første offentlige tilbudet (IPO),. som ofte er dyrt, kanskje for tidlig for selskapets og dets aksjonærer, eller for utvannende. Ansatte vil måtte dedikere tid til å organisere materiale som kreves for SEC Form S-1- arkiveringen i stedet for å fokusere på den daglige forretningsdriften. Børsnoteringen kan også ende opp med å nå markedet på et ugunstig tidspunkt (suboptimale markedsforhold), noe som kan føre til at aksjekursen blir lavere enn ønsket.

Rettigheter forhandles vanligvis når privateide aksjer kjøpes. Typiske forhandlingspunkter inkluderer antall rettigheter som er tildelt investoren, og ledelsen foretrekker sannsynligvis færre rettigheter på grunn av IPO-utgifter. Selskapet kan hindre at registreringsrettigheter blir lovfestet i flere år, særlig dersom selskapet er i tidlig fase med innsamling av midler. Dette forhindrer at selskapet blir presset til å gå på børs før det har drevet lenge nok til å være stabilt.

Det er i selskapets interesse å begrense virkningen av registreringsrettigheter.

Piggyback og etterspørselsrettigheter

Registreringsrettigheter har form av enten " piggyback " eller "demand". Piggyback-rettigheter tillater investorer å få sine aksjer inkludert i en registrering som for tiden er i planleggingsstadiet av selskapet. Piggyback-rettigheter forårsaker vanligvis ikke problemer for et firma.

Kravrettigheter er typen registreringsrettigheter beskrevet i de foregående avsnittene, og disse kan være omstridte av de grunner som er omtalt. Med mindre det er klare og tvingende grunner til å starte en børsnoteringsprosess, vil grunnleggere og hovedinteressenter avvise utøvelse av etterspørselsrettigheter.

Klausuler i registreringsrettigheter

Registreringsrettigheter inneholder vanligvis klausuler som fastsetter vilkårene for registrering. Blant disse detaljene er "lock-up"-perioden der investorer er forbudt å selge sine aksjer i et selskap etter at det har blitt børsnotert. Vanligvis er dette begrenset til 180 dager.

Utløpet av sperreperioden resulterer ofte i salg av selskapets aksjer og fall i prisen. For eksempel falt aksjene til sosiale medieselskapet Snap Inc. med så mye som 5 % etter utløpet av sperreperioden. Andre klausuler som inngår er oppsigelse av registreringsrettigheter for investorer og etablering av ansvar for registreringsbetaling til selskapets ledelse.

Høydepunkter

– Én type registreringsrettigheter – kjent som etterspørselsrettigheter – lar investorer tvinge et selskap til børsnotering.

• Registreringsrettigheter, hvis de utøves, kan tvinge et privateid selskap til å bli et børsnotert selskap.

– Piggyback-rettigheter, en annen type, lar investorer få sine aksjer inkludert i en likviditetshendelse.