Rekisteröintioikeus
Mitä rekisteröinti on oikein?
Rekisteröintioikeus on oikeus, joka oikeuttaa rajoitetun osakkeen omistavan sijoittajan vaatimaan, että yhtiö listaa osakkeet julkisesti, jotta sijoittaja voi myydä ne. Jos rekisteröintioikeuksia käytetään, se voi pakottaa yksityisen yhtiön muuttumaan julkisesti noteeratuksi yhtiöksi.
Rekisteröintioikeuksien ymmärtäminen
Rekisteröintioikeudet annetaan yleensä, kun yksityinen yritys laskee liikkeeseen osakkeita kerätäkseen rahaa. Käytännössä vähemmistösijoittajien ryhmän rekisteröintioikeudet tulevat harvoin esille. Yleensä osakkeenomistajien enemmistö päättää, meneekö yhtiö pörssiin tai milloin.
Rekisteröintioikeudet voivat auttaa yksityisiä osakkeita omistavia sijoittajia pääsemään laajemmille markkinoille myymään osakkeitaan. Varhaissijoittajilla voi olla lyhyempi aikahorisontti likviditeettitapahtumaan kuin yritysten perustajilla, ja he saattavat haluta käyttää näitä rekisteröintioikeuksia.
Käytetyillä oikeuksilla voi kuitenkin olla merkittäviä vaikutuksia yritykseen. Yksityisen yrityksen olisi käytävä läpi listautumisprosessi,. joka on usein kallista, ehkä ennenaikaista yrityksen päämiehille ja sen osakkeenomistajille tai liian laimentava. Työntekijät joutuisivat omistamaan aikaa SEC Form S-1 -lomakkeeseen tarvittavan materiaalin järjestämiseen sen sijaan, että he keskittyisivät päivittäiseen liiketoimintaan. Listautumisanti saattaa myös päätyä markkinoille sopimattomaan aikaan (alioptimaaliset markkinaolosuhteet), mikä voi johtaa siihen, että osakkeen hinta on toivottua alhaisempi.
Oikeuksista neuvotellaan yleensä silloin, kun yksityisomistuksessa olevia osakkeita ostetaan. Tyypillisiä neuvottelukohtia ovat sijoittajalle jaettavien oikeuksien määrä, ja johto todennäköisesti suosii vähemmän oikeuksia IPO-kulujen vuoksi. Yritys voi estää rekisteröintioikeuksien toteutumisen useiden vuosien ajan, varsinkin jos yritys on varainhankinnan alkuvaiheessa. Tämä estää yritystä työntämästä pörssiin ennen kuin se on toiminut tarpeeksi kauan ollakseen vakaa.
On yhtiön edun mukaista rajoittaa rekisteröintioikeuksien vaikutusta.
Reppuselkä ja kysyntäoikeudet
Rekisteröintioikeudet ovat joko " reppuselässä " tai "kysynnässä". Piggyback-oikeudet antavat sijoittajille mahdollisuuden saada osakkeensa mukaan rekisteröintiin, joka on tällä hetkellä yhtiön suunnitteluvaiheessa. Piggyback-oikeudet eivät yleensä aiheuta ongelmia yritykselle.
Kysyntäoikeudet ovat edellisissä kohdissa kuvattuja rekisteröintioikeuksia, ja ne voivat olla kiistanalaisia käsitellyistä syistä. Ellei ole selviä ja pakottavia syitä aloittaa listautumisprosessi, perustajat ja tärkeimmät sidosryhmät torjuvat kysyntäoikeuksien käytön.
Rekisteröintioikeuksien lausekkeet
Rekisteröintioikeudet sisältävät yleensä lausekkeita, jotka määrittelevät rekisteröinnin ehdot. Näihin yksityiskohtiin kuuluu "sulkuaika", jonka aikana sijoittajat eivät saa myydä osakkeitaan yhtiössä sen jälkeen, kun se on tullut julkiseksi. Tyypillisesti tämä on rajoitettu 180 päivään.
Sulkuajan päättyminen johtaa usein yrityksen osakkeiden myyntiin ja sen hinnan laskuun. Esimerkiksi sosiaalisen median yritys Snap Inc.:n osakkeet putosivat peräti 5 % sulkuajan päätyttyä. Muita ehtoja ovat sijoittajien rekisteröintioikeuksien päättyminen ja rekisteröintimaksuvastuun asettaminen yhtiön johdolle.
Kohokohdat
Erääntyyppiset rekisteröintioikeudet, jotka tunnetaan nimellä kysyntäoikeudet, antavat sijoittajille mahdollisuuden pakottaa yrityksen listautumaan pörssiin.
Jos rekisteröitymisoikeuksia käytetään, se voi pakottaa yksityisen yhtiön muuttumaan julkisesti noteeratuksi yhtiöksi.
Piggyback-oikeudet, toinen tyyppi, antavat sijoittajille mahdollisuuden sisällyttää osakkeet likviditeettitapahtumaan.
