Cena połączenia
Co to jest cena połączenia?
Cena kupna (znana również jako „cena umorzenia”) to cena, po której emitent papierów wartościowych na żądanie ma prawo odkupić ten papier wartościowy od inwestora lub wierzyciela. Ceny kupna są powszechnie spotykane w obligacjach na żądanie lub akcjach preferowanych na żądanie. Cena kupna jest ustalana w momencie emisji papieru wartościowego i jest znana z prospektu emisyjnego.
Zrozumienie ceny połączenia
Papiery wartościowe na żądanie są powszechnie spotykane na rynkach o stałym dochodzie i pozwalają emitentowi chronić się przed nadpłatą za dług poprzez umożliwienie mu wykupu emisji po określonej z góry cenie w przypadku zmiany stóp procentowych lub cen rynkowych. Ta z góry ustalona cena jest ceną połączenia. Na przykład, jeśli firma wyemituje obligację o stałym kuponie wynoszącym 5%, gdy oprocentowanie wynosi również 5%, może skorzystać z opcji kupna, aby wykupić tę obligację, jeśli oprocentowanie spadnie, powiedzmy, do 3%, aby móc refinansować swój dług.
Ponieważ opcja kupna jest korzystna dla emitenta, a nie dla inwestorów, te papiery wartościowe są sprzedawane po wyższych cenach, aby zrekompensować posiadaczom papierów wartościowych na żądanie ryzyko reinwestycji , na które są narażeni, oraz pozbawienie ich przyszłych dochodów z odsetek. W związku z tym emitenci zapłacą premię za wezwanie. Premia za kupno jest kwotą powyżej wartości nominalnej papieru wartościowego i jest wypłacana w przypadku wykupu papieru wartościowego przed planowanym terminem zapadalności. Innymi słowy, premia za kupno to różnica między ceną kupna obligacji a jej ustaloną wartością nominalną. W przypadku papierów wartościowych bez możliwości wykupu lub obligacji wykupionych na początku okresu ochrony kupna premia za kupno jest karą płaconą przez emitenta posiadaczom obligacji.
Obligacje na żądanie
Ustalenie ceny kupna i ram czasowych, w których może zostać uruchomiona, są zwykle szczegółowo określone w umowie indenture obligacji. Pozwala to emitentowi obligacji zażądać od posiadacza odsprzedania obligacji, zwykle za jej wartość nominalną, wraz z uzgodnionym odsetkiem należnym. Premia ta mogłaby być oprocentowana na okres jednego roku. W zależności od struktury warunków premia ta może się zmniejszyć w miarę dojrzewania obligacji z powodu amortyzacji premii.
Zazwyczaj wezwanie ma miejsce przed osiągnięciem przez obligację terminu zapadalności, szczególnie w przypadkach, gdy emitent ma możliwość refinansowania zadłużenia, które pokrywa obligacja po niższej stopie procentowej. Warunki ceny kupna mogą określać ramy czasowe, w których emitent może z niej skorzystać, a także okresy, w których papier wartościowy jest niepodlegający wykupowi, a obligatariusza nie można zmusić do jego odsprzedaży.
Niektóre obligacje są niepodlegające wykupowi przez początkowy okres czasu, a następnie stają się dostępne do wykupu. Kiedy firma ogłasza emisję obligacji, prawie zawsze jest tak, że osiąga znaczne oszczędności ekonomiczne w zakresie przyszłych spłat odsetek kosztem inwestora obligacji, który będzie zmuszony do reinwestowania swoich pieniędzy po niższym oprocentowaniu . Po wykupieniu obligacji emitent nie ma prawnego obowiązku płacenia odsetek po dacie wykupu.
Preferowane połączenia
Spółka może również skorzystać z prawa do wezwania akcji uprzywilejowanych, jeżeli chce zaprzestać wypłaty dywidendy związanej z akcjami. Może to zrobić, aby zwiększyć zyski dla zwykłych akcjonariuszy.
Przykład
Załóżmy na przykład, że TSJ Sports Conglomerate emituje 100 000 akcji uprzywilejowanych o wartości nominalnej 100 USD z wbudowaną rezerwą na wezwanie w wysokości 110 USD. Oznacza to, że gdyby TSJ skorzystało ze swojego prawa do wykupu akcji, cena wykupu wyniosłaby 110 USD.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Ponieważ papiery wartościowe na żądanie generują dodatkowe ryzyko dla inwestorów, obligacje lub akcje z ceną kupna będą sprzedawane po wyższej cenie niż w innym przypadku, znanej jako premia za kupno.
Cena kupna to z góry ustalona cena, po której emitent papierów wartościowych na żądanie może je wykupić od inwestorów.
Emitenci obligacji lub akcji uprzywilejowanych mogą wykorzystać cenę kupna do refinansowania niższych stóp procentowych, jeśli warunki rynkowe okażą się korzystne.
