Jednoroczny skarbiec o stałej zapadalności
Co to jest roczny skarbiec o stałej zapadalności (CMT)?
Jednoroczna stała zapadalność obligacji skarbowych (CMT) to interpolowana jednoroczna rentowność ostatnio sprzedawanych na aukcji 4-, 13- i 26-tygodniowych amerykańskich bonów skarbowych (bonów skarbowych) ; ostatnio sprzedane na aukcji 2-, 3-, 5- i 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe (T-notes); ostatnio sprzedane na aukcji 30-letnie obligacje skarbowe USA (obligacje skarbowe); oraz off-the-run Treasuries o 20-letnim zakresie zapadalności.
Zrozumienie rocznego CMT
Gdy średnie rentowności skarbowych papierów wartościowych są korygowane do równowartości rocznego papieru wartościowego, ze struktury terminowej stóp procentowych powstaje indeks zwany jednorocznym stałym terminem zapadalności Treasury.
Departament Skarbu USA codziennie publikuje jednoroczną wartość CMT wraz z odpowiednimi tygodniowymi, miesięcznymi i rocznymi wartościami CMT. Rentowności o stałym terminie zapadalności są wykorzystywane jako odniesienie do wyceny papierów dłużnych emitowanych przez podmioty takie jak korporacje i instytucje.
Powiązane z krzywą dochodowości
Krzywa dochodowości — kluczowa przy ustalaniu punktu odniesienia dla wyceny obligacji — daje inwestorom szybki rzut oka na dochody oferowane przez obligacje krótko-, średnio- i długoterminowe. Krzywa dochodowości, znana również jako „struktura terminowa stóp procentowych”, jest wykresem przedstawiającym dochody obligacji o podobnej jakości w zależności od czasu ich wykupu, który waha się od 3 miesięcy do 30 lat.
Krzywa dochodowości obejmuje 11 terminów zapadalności, które wynoszą 1, 3 i 6 miesięcy oraz 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 i 30 lat. Rentowności tych terminów na krzywej to stawki CMT.
Krzywa interpolowana
Roczna CMT jest powiązana z interpolowaną krzywą dochodowości (krzywa I). Departament Skarbu USA interpoluje rentowność o stałym terminie zapadalności z dziennej krzywej dochodowości, w oparciu o stopy licytacji na rynku zamknięcia aktywnych papierów skarbowych będących w obrocie na rynku pozagiełdowym (OTC) i obliczane na podstawie kompozytów kwotowań uzyskanych przez Rezerwę Federalną Bank w Nowym Jorku.
Stały termin zapadalności w tym kontekście oznacza, że ta metoda interpolacji zapewnia zysk dla określonego terminu zapadalności, nawet jeśli żaden zaległy papier wartościowy nie ma dokładnie takiego ustalonego terminu zapadalności. Innymi słowy, profesjonaliści inwestycyjni mogą określić rentowność rocznego papieru wartościowego, nawet jeśli żaden z istniejących papierów dłużnych nie ma dokładnie jednego roku do zapadalności.
CMT i oprocentowanie kredytów hipotecznych
Miesięczna roczna wartość CMT jest popularnym indeksem kredytów hipotecznych, z którym powiązanych jest wiele kredytów hipotecznych o stałym lub hybrydowym oprocentowaniu (ARM). Gdy warunki ekonomiczne się zmieniają, pożyczkodawcy używają tego wskaźnika — który jest różny — w celu dostosowania stóp procentowych poprzez dodanie pewnej liczby punktów procentowych zwanej marżą — która się nie zmienia — do indeksu w celu ustalenia stopy procentowej, którą musi zapłacić pożyczkobiorca. Kiedy ten indeks idzie w górę, wzrastają również oprocentowanie wszelkich powiązanych z nim pożyczek.
Niektóre kredyty hipoteczne, takie jak opcje płatności ARM,. oferują kredytobiorcy wybór indeksów, za pomocą których można określić oprocentowanie. Kredytobiorcy powinni jednak dokładnie rozważyć ten wybór z pomocą analityka inwestycyjnego, ponieważ różne indeksy mają względne wartości, które historycznie są dość stałe w pewnym przedziale.
Na przykład roczny indeks CMT był ustalany niżej niż jednomiesięczny indeks London Interbank Offered Rate (LIBOR) (jednak LIBOR jest wycofywany z ustalania stóp procentowych). Tak więc, rozważając, który indeks jest najbardziej ekonomiczny, nie zapomnij o marży lub spreadzie między CMT a jakąś stopą lub indeksem referencyjnym. Im niższy indeks w stosunku do innego indeksu, tym wyższa prawdopodobnie byłaby marża.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Jednoroczna stała zapadalność Treasury (CMT) reprezentuje jednoroczną rentowność ostatnio sprzedawanych na aukcji skarbowych papierów wartościowych.
Miesięczna roczna wartość CMT jest popularnym indeksem kredytów hipotecznych, z którym powiązanych jest wiele kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu (ARM).
Jednoroczna CMT jest powiązana z interpolowaną krzywą dochodowości (krzywa I), która może zapewnić zysk z rocznego papieru wartościowego, chociaż żaden istniejący dłużny papier wartościowy nie ma terminu zapadalności dokładnie w ciągu jednego roku.
