Investor's wiki

Stała dojrzałość

Stała dojrzałość

Co to jest sta艂a dojrza艂o艣膰?

Sta艂y termin zapadalno艣ci to korekta r贸wnowa偶nego terminu zapadalno艣ci, u偶ywana przez Rad臋 Rezerwy Federalnej do obliczania indeksu opartego na 艣redniej rentowno艣ci r贸偶nych skarbowych papier贸w warto艣ciowych zapadaj膮cych w r贸偶nych okresach. Rentowno艣ci o sta艂ym terminie zapadalno艣ci s膮 wykorzystywane jako odniesienie do wyceny r贸偶nego rodzaju papier贸w d艂u偶nych lub papier贸w warto艣ciowych o sta艂ym dochodzie. Najcz臋stsz膮 tego rodzaju korekt膮 jest jednoroczny papier skarbowy o sta艂ej zapadalno艣ci (CMT), kt贸ry reprezentuje jednoroczny ekwiwalent rentowno艣ci ostatnio sprzedawanych na aukcji skarbowych papier贸w warto艣ciowych .

Wyja艣nienie sta艂ej dojrza艂o艣ci

Sta艂y termin zapadalno艣ci to teoretyczna warto艣膰 ameryka艅skiego Skarbu Pa艅stwa oparta na ostatnich warto艣ciach ameryka艅skich Treasuries sprzedawanych na aukcji. Warto艣膰 ta jest pozyskiwana codziennie przez Departament Skarbu USA poprzez interpolacj臋 krzywej dochodowo艣ci Departamentu Skarbu,. kt贸ra z kolei opiera si臋 na rentowno艣ci sprzeda偶y papier贸w skarbowych b臋d膮cych w obrocie aktywnym przy zamkni臋ciu. Oblicza si臋 j膮 na podstawie dziennej krzywej dochodowo艣ci ameryka艅skich papier贸w skarbowych.

Do okre艣lenia oprocentowania kredyt贸w hipotecznych po偶yczkodawcy cz臋sto wykorzystuj膮 stopy zwrotu ze sta艂ej zapadalno艣ci. Jednoroczny indeks skarbowy o sta艂ej zapadalno艣ci jest jednym z najcz臋艣ciej stosowanych i jest u偶ywany g艂贸wnie jako punkt odniesienia dla kredyt贸w hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu (ARM), kt贸rych oprocentowanie jest dostosowywane corocznie.

Poniewa偶 dochody o sta艂ym terminie zapadalno艣ci pochodz膮 z papier贸w skarbowych, kt贸re s膮 uwa偶ane za papiery warto艣ciowe wolne od ryzyka, po偶yczkodawcy dokonuj膮 korekty o ryzyko za pomoc膮 premii za ryzyko pobieranej od po偶yczkobiorc贸w w formie wy偶szej stopy procentowej. Na przyk艂ad, je艣li jednoroczna sta艂a stopa zapadalno艣ci wynosi 4%, po偶yczkodawca mo偶e obci膮偶y膰 po偶yczkobiorc臋 5% za jednoroczn膮 po偶yczk臋. Spread 1% stanowi rekompensat臋 za ryzyko kredytodawcy i stanowi mar偶臋 zysku brutto z po偶yczki.

Sta艂e swapy zapadalno艣ci

Rodzaj swap贸w st贸p procentowych,. znany jako swapy o sta艂ej zapadalno艣ci (CMS), umo偶liwia kupuj膮cemu ustalenie czasu trwania otrzymanych przep艂yw贸w na swapie . W ramach CMS, stopa na jednej nodze swapu o sta艂ym terminie zapadalno艣ci jest sta艂a lub okresowo aktualizowana wed艂ug lub wzgl臋dem londy艅skiej stopy procentowej LIBOR ( London Interbank Offered Rate ) lub innego zmiennego indeksu referencyjnego. Odnoga zmienna swapu o sta艂ym terminie zapadalno艣ci ustala si臋 okresowo wzgl臋dem punktu na krzywej swapowej, tak aby czas trwania otrzymywanych przep艂yw贸w pieni臋偶nych by艂 utrzymywany na sta艂ym poziomie.

Og贸lnie rzecz bior膮c, sp艂aszczenie lub odwr贸cenie krzywej dochodowo艣ci po dokonaniu swapu poprawi pozycj臋 p艂atnika o sta艂ej zapadalno艣ci wzgl臋dem p艂atnika o zmiennym oprocentowaniu. W tym scenariuszu stopy d艂ugoterminowe spadaj膮 w stosunku do st贸p kr贸tkoterminowych. Podczas gdy wzgl臋dne pozycje p艂atnika o sta艂ej stopie zapadalno艣ci i p艂atnika o sta艂ej stopie s膮 bardziej z艂o偶one, og贸lnie rzecz bior膮c, p艂atnik o sta艂ej stopie w ka偶dym swapie odniesie korzy艣ci g艂贸wnie z przesuni臋cia krzywej dochodowo艣ci w g贸r臋.

Na przyk艂ad inwestor uwa偶a, 偶e og贸lna krzywa dochodowo艣ci wkr贸tce si臋 wystromi, gdy sze艣ciomiesi臋czna stopa LIBOR spadnie w stosunku do trzyletniej stopy swap. Aby skorzysta膰 z tej zmiany krzywej, inwestor kupuje swap o sta艂ym terminie zapadalno艣ci p艂ac膮c sze艣ciomiesi臋czn膮 stawk臋 LIBOR i otrzymuj膮c trzyletni swap.

Swapy kredytowe o sta艂ej zapadalno艣ci

Swap ryzyka kredytowego o sta艂ym terminie zapadalno艣ci (CMCDS) to swap ryzyka kredytowego,. kt贸ry ma zmienn膮 premi臋, kt贸ra jest okresowo aktualizowana i stanowi zabezpieczenie przed stratami zwi膮zanymi z niewykonaniem zobowi膮zania. Zmienna p艂atno艣膰 dotyczy spreadu kredytowego na CDS o tym samym pocz膮tkowym terminie zapadalno艣ci w okresowych terminach aktualizacji. CMCDS r贸偶ni si臋 od zwyk艂ego waniliowego spreadu kredytowego tym, 偶e premia p艂acona dostawcy przez nabywc臋 ochrony jest zmienna w ramach CMCDS, a nie sta艂a, jak w przypadku zwyk艂ego CDS.

Jednoroczny skarbiec o sta艂ej zapadalno艣ci

Jednoroczna sta艂a zapadalno艣膰 obligacji skarbowych (CMT) to interpolowana jednoroczna rentowno艣膰 ostatnio sprzedawanych na aukcji 4-, 13- i 26-tygodniowych ameryka艅skich bon贸w skarbowych (bon贸w skarbowych) ; ostatnio sprzedane na aukcji 2-, 3-, 5- i 10-letnie ameryka艅skie obligacje skarbowe (T-notes); ostatnio sprzedane na aukcji 30-letnie obligacje skarbowe USA (obligacje skarbowe); oraz nieu偶ywane obligacje skarbowe o 20-letnim zakresie zapadalno艣ci .

Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅

  • Sta艂a zapadalno艣膰 uwzgl臋dnia r贸wnie偶 niekt贸re rodzaje kontrakt贸w swapowych w celu ujednolicenia nale偶nych lub nale偶nych przep艂yw贸w pieni臋偶nych z tytu艂u umowy swapowej.

  • Sta艂a zapadalno艣膰 interpoluje ekwiwalentne zyski z obligacji o r贸偶nych terminach zapadalno艣ci w celu por贸wnania jab艂ek z jab艂kami.

  • Przy obliczaniu krzywych dochodowo艣ci ameryka艅skich obligacji skarbowych, jak r贸wnie偶 przy obliczaniu oprocentowania regulowanych kredyt贸w hipotecznych, powszechnie obserwuje si臋 sta艂e korekty termin贸w zapadalno艣ci.