Stała dojrzałość

Co to jest stała dojrzałość?

Stały termin zapadalności to korekta równoważnego terminu zapadalności, używana przez Radę Rezerwy Federalnej do obliczania indeksu opartego na średniej rentowności różnych skarbowych papierów wartościowych zapadających w różnych okresach. Rentowności o stałym terminie zapadalności są wykorzystywane jako odniesienie do wyceny różnego rodzaju papierów dłużnych lub papierów wartościowych o stałym dochodzie. Najczęstszą tego rodzaju korektą jest jednoroczny papier skarbowy o stałej zapadalności (CMT), który reprezentuje jednoroczny ekwiwalent rentowności ostatnio sprzedawanych na aukcji skarbowych papierów wartościowych .

Wyjaśnienie stałej dojrzałości

Stały termin zapadalności to teoretyczna wartość amerykańskiego Skarbu Państwa oparta na ostatnich wartościach amerykańskich Treasuries sprzedawanych na aukcji. Wartość ta jest pozyskiwana codziennie przez Departament Skarbu USA poprzez interpolację krzywej dochodowości Departamentu Skarbu,. która z kolei opiera się na rentowności sprzedaży papierów skarbowych będących w obrocie aktywnym przy zamknięciu. Oblicza się ją na podstawie dziennej krzywej dochodowości amerykańskich papierów skarbowych.

Do określenia oprocentowania kredytów hipotecznych pożyczkodawcy często wykorzystują stopy zwrotu ze stałej zapadalności. Jednoroczny indeks skarbowy o stałej zapadalności jest jednym z najczęściej stosowanych i jest używany głównie jako punkt odniesienia dla kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu (ARM), których oprocentowanie jest dostosowywane corocznie.

Ponieważ dochody o stałym terminie zapadalności pochodzą z papierów skarbowych, które są uważane za papiery wartościowe wolne od ryzyka, pożyczkodawcy dokonują korekty o ryzyko za pomocą premii za ryzyko pobieranej od pożyczkobiorców w formie wyższej stopy procentowej. Na przykład, jeśli jednoroczna stała stopa zapadalności wynosi 4%, pożyczkodawca może obciążyć pożyczkobiorcę 5% za jednoroczną pożyczkę. Spread 1% stanowi rekompensatę za ryzyko kredytodawcy i stanowi marżę zysku brutto z pożyczki.

Stałe swapy zapadalności

Rodzaj swapów stóp procentowych,. znany jako swapy o stałej zapadalności (CMS), umożliwia kupującemu ustalenie czasu trwania otrzymanych przepływów na swapie . W ramach CMS, stopa na jednej nodze swapu o stałym terminie zapadalności jest stała lub okresowo aktualizowana według lub względem londyńskiej stopy procentowej LIBOR ( London Interbank Offered Rate ) lub innego zmiennego indeksu referencyjnego. Odnoga zmienna swapu o stałym terminie zapadalności ustala się okresowo względem punktu na krzywej swapowej, tak aby czas trwania otrzymywanych przepływów pieniężnych był utrzymywany na stałym poziomie.

Ogólnie rzecz biorąc, spłaszczenie lub odwrócenie krzywej dochodowości po dokonaniu swapu poprawi pozycję płatnika o stałej zapadalności względem płatnika o zmiennym oprocentowaniu. W tym scenariuszu stopy długoterminowe spadają w stosunku do stóp krótkoterminowych. Podczas gdy względne pozycje płatnika o stałej stopie zapadalności i płatnika o stałej stopie są bardziej złożone, ogólnie rzecz biorąc, płatnik o stałej stopie w każdym swapie odniesie korzyści głównie z przesunięcia krzywej dochodowości w górę.

Na przykład inwestor uważa, że ogólna krzywa dochodowości wkrótce się wystromi, gdy sześciomiesięczna stopa LIBOR spadnie w stosunku do trzyletniej stopy swap. Aby skorzystać z tej zmiany krzywej, inwestor kupuje swap o stałym terminie zapadalności płacąc sześciomiesięczną stawkę LIBOR i otrzymując trzyletni swap.

Swapy kredytowe o stałej zapadalności

Swap ryzyka kredytowego o stałym terminie zapadalności (CMCDS) to swap ryzyka kredytowego,. który ma zmienną premię, która jest okresowo aktualizowana i stanowi zabezpieczenie przed stratami związanymi z niewykonaniem zobowiązania. Zmienna płatność dotyczy spreadu kredytowego na CDS o tym samym początkowym terminie zapadalności w okresowych terminach aktualizacji. CMCDS różni się od zwykłego waniliowego spreadu kredytowego tym, że premia płacona dostawcy przez nabywcę ochrony jest zmienna w ramach CMCDS, a nie stała, jak w przypadku zwykłego CDS.

Jednoroczny skarbiec o stałej zapadalności

Jednoroczna stała zapadalność obligacji skarbowych (CMT) to interpolowana jednoroczna rentowność ostatnio sprzedawanych na aukcji 4-, 13- i 26-tygodniowych amerykańskich bonów skarbowych (bonów skarbowych) ; ostatnio sprzedane na aukcji 2-, 3-, 5- i 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe (T-notes); ostatnio sprzedane na aukcji 30-letnie obligacje skarbowe USA (obligacje skarbowe); oraz nieużywane obligacje skarbowe o 20-letnim zakresie zapadalności .

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Stała zapadalność uwzględnia również niektóre rodzaje kontraktów swapowych w celu ujednolicenia należnych lub należnych przepływów pieniężnych z tytułu umowy swapowej.

• Stała zapadalność interpoluje ekwiwalentne zyski z obligacji o różnych terminach zapadalności w celu porównania jabłek z jabłkami.

• Przy obliczaniu krzywych dochodowości amerykańskich obligacji skarbowych, jak również przy obliczaniu oprocentowania regulowanych kredytów hipotecznych, powszechnie obserwuje się stałe korekty terminów zapadalności.