Krótkie zwolnienie
Co to jest krótkie zwolnienie?
„Krótkie zwolnienie” odnosi się do zlecenia krótkiej sprzedaży,. które jest zwolnione z testu cenowego zgodnie z Rozporządzeniem Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) SHO. Obecna implementacja tego rozporządzenia zawiera zmodyfikowaną wersję reguły uptick,. która ogranicza cenę zleceń krótkiej sprzedaży na papier wartościowy, którego cena spada.
Obecne rozporządzenie dopuszcza stosunkowo niewielką liczbę ograniczeń, aw ramach tych ograniczeń jest jeszcze mniejszy ułamek wyjątków od tej reguły. Te wyjątki mają na celu umożliwienie brokerom jak najlepszego służenia swoim klientom na spanikowanych rynkach.
Zrozumienie krótkiego zwolnienia
Standardowe procedury rynkowe wymagają, aby sprzedaż papierów wartościowych była oznaczona jako „długa”, „krótka” lub „krótka zwolniona”. Krótkie zlecenia zwolnione są dozwolone nawet w okolicznościach, w których krótka sprzedaż może być w inny sposób ograniczona. Statystycznie są one bardzo rzadkie i większość handlowców detalicznych nie doświadczyłaby skutków tych ograniczeń lub ich zwolnień, ponieważ zmodyfikowana zasada uptick działa tylko w ekstremalnych okolicznościach, a zwolnienia są w dużej mierze skierowane do handlowców instytucjonalnych.
Krótkie oznaczenie zwolnienia zostało dodane w ramach zmian z 2010 roku. W ten sposób zlecenie kupna jest oznaczone jako długie, a krótka sprzedaż zgodna ze zmodyfikowaną regułą uptick jest oznaczona jako krótka. Zlecenie krótkiej sprzedaży oznaczone jako krótkie zwolnienie jest zleceniem, które jest realizowane w ramach jednego z wyłączeń określonych w Rozporządzeniu SHO.
Krótka sprzedaż
Krótka sprzedaż zazwyczaj odnosi się do wymiany papierów wartościowych za pośrednictwem brokera na depozyt zabezpieczający. Brokerzy-dealerzy pożyczają klientom papiery wartościowe w celu krótkiej sprzedaży. Brokerzy-dealerzy mogą przeprowadzać krótką sprzedaż tylko pod pewnymi warunkami, określonymi w przepisach. Ogólnie rzecz biorąc, broker-dealer dokonuje transakcji tymi papierami wartościowymi dla klienta w celu krótkiej sprzedaży, która wymaga, aby transakcja zawierała krótkie lub krótkie oznaczenia zwolnienia.
Krótka sprzedaż papierów wartościowych ma na celu pomóc uczestnikom czerpać zyski podczas spadków rynków i przyciągnąć więcej uczestników na rynki w czasie, gdy inwestorzy mogą się wycofywać. Aby zniechęcić do jakichkolwiek efektów nasilających się na spanikowanym rynku, SEC wdrożyła rozporządzenie SHO w 2005 r. i zmodyfikowała zasady dotyczące zleceń krótkiej sprzedaży w 2010 r.
Regulacja SHO
Regulacja SHO to regulacja nadzorowana przez SEC, która ma na celu zapobieganie nagiej krótkiej sprzedaży i innym nadużyciom. Zawierał również pierwotną wersję reguły uptick, aby zapobiec przyczynianiu się krótkiej sprzedaży do zmienności w dół. Zasady te wchodzą w grę w czasach, gdy rynek może być zagrożony utratą uczestników (płynności) i zniechęca tych, którzy chcieliby wykorzystać taki rynek.
W 2010 roku SEC zmodyfikowała Zasady 200(g) i 201 Rozporządzenia SHO, aby złagodzić ograniczenia dotyczące krótkiej sprzedaży. Nowa wersja reguły, zwana wyłącznikiem, jest uruchamiana tylko wtedy, gdy cena papieru wartościowego spada o więcej niż 10% w ciągu jednego dnia i obowiązuje do zamknięcia następnego dnia. W przypadku spełnienia tego warunku domy maklerskie mogą realizować tylko zlecenia krótkiej sprzedaży po cenie wyższej niż aktualna krajowa najlepsza oferta, chyba że sprzedaż ta jest zwolniona.
Kiedy handel można oznaczyć jako „krótkie zwolnienie”
Reguła 201 wymienia niewielką liczbę okoliczności, w których brokerzy mogą zezwolić na krótką sprzedaż, która w przeciwnym razie naruszyłaby alternatywną zasadę podwyżki. Brokerzy mogą realizować i wyświetlać te zlecenia pod etykietą „krótkie zwolnione”, pod warunkiem, że przyjmą rozsądne zasady, aby zapobiec nieprawidłowemu oznaczaniu transakcji.
Transakcja może zostać oznaczona jako „krótka zwolniona” i wykonana po cenie niższej niż najlepsza cena krajowa, jeśli ma zastosowanie jedna z poniższych sytuacji:
Sprzedający jest właścicielem zbywanych akcji, ale nie może ich dostarczyć w momencie złożenia zlecenia krótkiej sprzedaży.
Zlecenie krótkiej sprzedaży jest składane przez animatora rynku w celu rozwiązania nieparzystej pozycji.
Short-sprzedawca próbuje arbitralnie decydować o różnicach cenowych na rynku krajowym lub międzynarodowym, pod pewnymi warunkami.
Krótka sprzedaż ma miejsce w związku ze sprzedażą zwolnienia lub nadwyżką przydziału.
Został zrealizowany na podstawie średniej ceny ważonej wolumenem,. z pewnymi warunkami.
Chociaż SEC nadzoruje brokerów, którzy wystawiają zlecenia krótkiej sprzedaży, nie przeprowadzają oni regularnie zaplanowanych audytów. Zamiast tego SEC wymaga od brokerów-dealerów samoregulacji poprzez egzekwowanie własnych zasad i prowadzenie ewidencji, która w dowolnym momencie podlega kontroli.
Brokerzy-dealerzy zaznaczają zlecenie jako krótkie zwolnione, jeśli w dobrej wierze uważają, że kwalifikuje się ono do wyjątku. Oznakowanie tych zamówień jest sygnalizowane przez SSE. Wszystkie zamówienia oznaczone SSE będą dokładnie sprawdzane przez organizacje samoregulacyjne i SEC pod kątem zgodności z wyjątkami SHO.
** Korekta – sty. 9, 2022:** Poprzednia wersja tego artykułu błędnie określała niektóre wyjątki od regulacji SHO.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Ograniczenia te są stosowane przez SEC Rule 201, znaną również jako Regulacja SHO, a bardziej potocznie określana jako alternatywna reguła uptick.
Zwolnienia te ułatwiają płynność i arbitraż na rynkach papierów wartościowych.
Prawo federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych ograniczają krótką sprzedaż, aby zapobiec przyczynianiu się do spadku zmienności.
Niektóre transakcje nie są ograniczone przez i mogą być oznaczone jako „krótkie zwolnione”.
Ta zasada obejmuje „wyłącznik”, który zaczyna działać, jeśli obrót papierami wartościowymi spada o więcej niż 10% w ciągu jednego dnia handlowego.
