Gestão de Capital de Longo Prazo (LTCM)
O que era o gerenciamento de capital de longo prazo (LTCM)?
O Long-Term Capital Management (LTCM) era um grande fundo de hedge,. liderado por economistas ganhadores do Prêmio Nobel e renomados operadores de Wall Street, que explodiu em 1998, forçando o governo dos EUA a intervir para evitar o colapso dos mercados financeiros .
Entendendo o gerenciamento de capital de longo prazo (LTCM)
O LTCM teve grande sucesso de 1994 a 1998, atraindo mais de US$ 1 bilhão de capital de investidores com a promessa de uma estratégia de arbitragem que poderia aproveitar mudanças temporárias no comportamento do mercado e, teoricamente, reduzir o nÃvel de risco a zero.
No entanto, as estratégias de negociação altamente alavancadas do LTCM não deram certo e sofreram perdas monumentais. As reverberações foram sentidas em todo o cenário financeiro e quase desmoronaram o sistema financeiro global em 1998. Em última análise, o governo dos EUA teve que intervir e providenciar um resgate do LTCM por um consórcio de bancos de Wall Street para evitar o contágio sistêmico.
Modelo de Negócios do LTCM
A LTCM começou com pouco mais de US$ 1 bilhão em ativos iniciais e se concentrou na negociação de tÃtulos . A estratégia de negociação do fundo foi realizar negociações de convergência, que envolvem o aproveitamento de oportunidades de arbitragem entre tÃtulos. Para ter sucesso, esses tÃtulos devem ser precificados incorretamente, um em relação ao outro, no momento da negociação.
Um exemplo de negociação de arbitragem seria uma mudança nas taxas de juros ainda não refletida adequadamente nos preços dos tÃtulos. Isso pode abrir oportunidades para negociar esses tÃtulos a valores diferentes do que eles se tornarão em breve - uma vez que as novas taxas tenham sido precificadas.
A LTCM foi formada em 1993 e foi fundada pelo renomado trader de tÃtulos da Salomon Brothers John Meriwether, juntamente com o vencedor do Prêmio Nobel Myron Scholes do modelo Black-Scholes.
A LTCM também negociou swaps de taxas de juros,. que envolvem a troca de uma série de pagamentos futuros de juros por outra, com base em um determinado principal entre duas contrapartes. Frequentemente, os swaps de taxa de juros consistem em trocar uma taxa fixa por uma taxa flutuante ou vice-versa, a fim de minimizar a exposição às flutuações gerais das taxas de juros.
Devido ao pequeno spread nas oportunidades de arbitragem, o LTCM teve que se alavancar muito para ganhar dinheiro. No auge do fundo em 1998, o LTCM tinha aproximadamente US$ 5 bilhões em ativos,. controlava mais de US$ 100 bilhões e tinha posições cujo valor total era superior a US$ 1 trilhão. Na época, o LTCM também havia emprestado mais de US$ 120 bilhões em ativos.
Fim do Gerenciamento de Capital de Longo Prazo (LTCM)
Quando a Rússia deixou de pagar sua dÃvida em agosto de 1998, o LTCM detinha uma posição significativa nos tÃtulos do governo russo,. conhecidos pela sigla GKO. Apesar da perda de centenas de milhões de dólares por dia, os modelos de computador do LTCM recomendavam que ele mantivesse suas posições.
A natureza altamente alavancada do LTCM, juntamente com uma crise financeira na Rússia, levou o fundo de hedge a sofrer perdas maciças e correr o risco de inadimplência em seus próprios empréstimos. Isso tornou difÃcil para o LTCM reduzir suas perdas em suas posições. A LTCM detinha posições enormes, totalizando cerca de 5% do mercado global de renda fixa,. e havia emprestado enormes quantias de dinheiro para financiar esses negócios alavancados.
Se o LTCM tivesse entrado em default, teria desencadeado uma crise financeira global devido às baixas maciças que seus credores teriam que fazer.
Quando as perdas se aproximaram de US$ 4 bilhões, o governo federal dos Estados Unidos temeu que o colapso iminente do LTCM precipitasse uma crise financeira maior e orquestrou um resgate para acalmar os mercados. Foi criado um fundo de empréstimo de US$ 3,65 bilhões, que permitiu ao LTCM sobreviver à volatilidade do mercado e liquidar de maneira ordenada no inÃcio de 2000.
Destaques
Long-Term Capital Management (LTCM) foi um grande fundo de hedge liderado por economistas vencedores do Prêmio Nobel e renomados comerciantes de Wall Street.
As estratégias de negociação altamente alavancadas do LTCM não deram certo e, com as perdas aumentando devido ao calote da dÃvida da Rússia, o governo dos EUA teve que intervir e organizar um resgate para evitar o contágio financeiro global.
Por fim, um fundo de empréstimos, composto por um consórcio de bancos de Wall Street, foi criado para resgatar o LTCM em setembro de 1998, permitindo que ele liquidasse de maneira ordenada.
A LTCM foi lucrativa em seu auge na década de 1990, atraindo mais de US$ 1 bilhão de capital de investidores ao prometer que sua estratégia de arbitragem traria enormes retornos para os investidores.
