Marca d'água
O que é uma marca d'água?
Uma marca d'água alta é o pico mais alto de valor que um fundo ou conta de investimento atingiu. Esse termo é frequentemente usado no contexto da remuneração do administrador do fundo, que é baseada no desempenho. A marca d'água alta garante que o gerente não receba grandes somas por mau desempenho. Se o gestor perder dinheiro ao longo de um período, ele deve obter o fundo acima da marca d'água antes de receber um bônus de desempenho dos ativos sob gestão (AUM).
Entendendo a marca d'água
Uma marca d'água alta garante que os investidores não tenham que pagar taxas de desempenho por desempenho ruim, mas, mais importante, garante que os investidores não paguem taxas baseadas em desempenho duas vezes pelo mesmo desempenho.
Uma marca d'água alta é diferente de uma taxa mínima, que é o menor valor de lucro ou retorno que um fundo de hedge precisa obter para cobrar uma taxa de incentivo.
Exemplo de marca d'água alta
Por exemplo, suponha que um investidor está investido em um fundo de hedge que cobra uma taxa de desempenho de 20%,. o que é bastante típico no setor. Suponha que o investidor coloque $ 500.000 no fundo e, durante o primeiro mês, o fundo obtenha um retorno de 15%. Assim, o investimento original do investidor vale $ 575.000. O investidor deve uma taxa de 20% sobre esse ganho de $ 75.000, o que equivale a $ 15.000.
Nesse ponto, a marca d'água para esse investidor em particular é de US$ 575.000, e o investidor é obrigado a pagar US$ 15.000 ao gerente do portfólio.
Em seguida, suponha que o fundo perca 20% no próximo mês. A conta do investidor cai para um valor de $ 460.000. É aqui que se nota a importância da marca d'água. Uma taxa de desempenho não precisa ser paga sobre quaisquer ganhos de US$ 460.000 a US$ 575.000, somente após o valor da marca d'água alta. Suponha que no terceiro mês o fundo inesperadamente obtenha um lucro de 50%. Nesse caso improvável, o valor da conta do investidor aumenta de $ 460.000 para $ 690.000. Sem uma marca d'água alta, o investidor deve a taxa original de US$ 15.000, mais 20% sobre o ganho de US$ 460.000 a US$ 690.000, o que equivale a 20% sobre um ganho de US$ 230.000, ou US$ 46.000 adicionais em taxas de desempenho.
Valor de uma marca d'água
A marca d'água alta impede que essa "taxa dupla" ocorra. Com uma marca d'água em vigor, todos os ganhos de US$ 460.000 a US$ 575.000 são desconsiderados, mas os ganhos acima da marca d'água estão sujeitos à taxa baseada em desempenho. Neste exemplo, além da taxa original baseada em desempenho de US$ 15.000, esse investidor deve 20% sobre os ganhos de US$ 575.000 a US$ 690.000, que é um adicional de US$ 23.000.
No total, com uma marca d'água alta, o investidor deve US$ 38.000 em taxas de desempenho, que é US$ 690.000 a menos do que o investimento original de US$ 500.000 multiplicado por 20%. Sem uma marca d'água alta, que está abaixo dos padrões da indústria, o investidor deve uma taxa de desempenho de 20% sobre todos os ganhos, o que equivale a US$ 61.000. O valor de uma marca d'água alta é inquestionável.
Uma marca d'água alta protege os investidores do fundo de taxas duplas e motiva os gestores do fundo a ter um bom desempenho, a fim de receber taxas.
Uma marca d'água e o "passeio livre"
Várias coisas podem acontecer quando um investidor entra em um fundo durante um período de baixo desempenho. Por exemplo, no Goldman Sachs Asset Management, um investidor que compra no fundo a um valor patrimonial líquido (NAV) abaixo da marca d'água vai aproveitar a vantagem do NAV de assinatura até a marca d'água sem pagar uma taxa. Essa situação é conhecida como "passeio gratuito". Ele permite que novos investidores se beneficiem da compra de um fundo de baixo desempenho sem penalizar os investidores existentes. Outros fundos podem evitar o "passeio gratuito" cobrando uma taxa de desempenho por qualquer desempenho positivo.
Destaques
O objetivo é proteger os investidores de pagar uma taxa por desempenho ruim e de pagar uma taxa repetidamente toda vez que o fundo obtiver lucro.
Uma marca d'água alta é o nível mais alto de valor que uma conta ou fundo de investimento atingiu.
Uma marca d'água alta é frequentemente usada como ponto de demarcação na determinação das taxas de desempenho que um investidor deve pagar.
Com uma marca d'água alta, o investidor paga uma taxa que cobre apenas o valor que o fundo ganhou entre o ponto de entrada e seu nível mais alto.
