Investor's wiki

Конгломерат

Конгломерат

Что такое конгломерат?

Конгломерат — это объединение нескольких различных, иногда не связанных друг с другом предприятий. В конгломерате одна компания владеет контрольным пакетом акций нескольких более мелких компаний, ведущих бизнес обособленно и независимо.

Конгломераты часто диверсифицируют бизнес-риски, участвуя во многих различных рынках, хотя некоторые конгломераты, например, в горнодобывающей промышленности, предпочитают участвовать в одном секторе промышленности. Экономисты, однако, предупреждают, что крупные и обширные конгломераты могут стать неэффективными и дорогостоящими в обслуживании, подрывая стоимость для акционеров.

Понимание конгломератов

Конгломераты — это крупные материнские компании,. состоящие из более мелких независимых организаций, которые могут работать в нескольких отраслях. Каждое из дочерних предприятий конгломерата работает независимо от других бизнес-подразделений; но руководители дочерних компаний подчиняются высшему руководству материнской компании. Таким образом, многие конгломераты являются многонациональными и многопрофильными корпорациями.

Участие во многих различных бизнесах может помочь компании-конгломерату диверсифицировать риски, связанные с работой на одном рынке. Это также может помочь родителю снизить общие эксплуатационные расходы и потребовать меньше ресурсов. Но бывают и случаи, когда такая компания становится слишком большой и теряет эффективность. Чтобы справиться с этим, конгломерат может продать. Это известно как конгломерат «проклятие величия».

Сегодня существует множество различных типов более специализированных конгломератов, от производства до средств массовой информации и продуктов питания. Медиа-конгломерат может начать с нескольких газет, а затем приобрести теле- и радиостанции и книгоиздательские компании. Продовольственный конгломерат может начать с продажи картофельных чипсов. Компания может принять решение о диверсификации, купить компанию по производству газированных напитков, а затем расшириться за счет покупки других компаний, производящих различные продукты питания.

Конгломерат — это термин, описывающий процесс создания конгломерата, когда материнская компания начинает приобретать дочерние компании.

Как возникают конгломераты

Компании могут стать конгломератами, могут быть созданы различными способами, а иногда и комбинацией способов.

Приобретения

Самый распространенный способ — это приобретение : просто покупка других компаний. Если целевая фирма достаточно велика, она может не стать просто дочерней компанией; вместо этого она и приобретающая компания могут фактически слиться,. объединив свои таланты, активы, ресурсы и персонал в одно новое юридическое лицо. Например, слияние конгломерата произошло, когда The Walt Disney Company объединилась с American Broadcasting Company (ABC) в 1995 году.

Расширения

Другой подход — это органическая экспансия. Эта стратегия представляет собой скорее корпоративную реструктуризацию и реорганизацию, а иногда и создание материнской компании для владения различными более мелкими компаниями. Например, в 2015 году произошла реструктуризация Google Inc. Материнская компания стала известна как Alphabet, а Google стала отдельной дочерней компанией внутри нее, чтобы отделить основной бизнес компании — известную поисковую систему — от быстро растущего множества других бизнес-предприятий, которые Alphabet разрабатывала или приобретала.

Расширения

Еще один подход заключается в расширении семейного бизнеса или исторического одноотраслевого бизнеса в новые отрасли или области. Berkshire Hathaway (см. «Реальные примеры конгломератов» ниже) можно считать примером этого. Компания возникла из двух хлопчатобумажных фабрик XIX века в Массачусетсе, которые объединились в 1955 году. Когда Уоррен Баффет получил контроль над ней в 1965 году, он вывел ее из текстильного бизнеса и превратил Berkshire Hathaway в холдинговую компанию,. которая существовала для того, чтобы инвестировать в другие компании. предприятий, а не производить товары или предоставлять услуги самостоятельно.

Конечно, эти подходы могут пересекаться, и некоторые конгломераты являются результатом всех трех. Показательный пример: Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMUY), обычно именуемый LVMH. Этот французский конгломерат предметов роскоши начинался как семейный бизнес в 1854 году — компания по производству чемоданов и других изделий из кожи называлась Louis Vuitton в честь своего основателя. LVMH возникла более века спустя в результате слияния Vuitton и компании по производству вина и спиртных напитков Moët Hennessy.

Сама LVMH выступает в качестве холдинговой компании для 75 различных дочерних компаний, или «домов», как она их называет, в шести различных секторах. Оригинальные Louis Vuitton, Moët & Chandon и Hennessy (последние два принадлежат Moët Hennessy) — три из этих домов. Большинство других компаний, купленных LVMH, и хотя все они, как правило, являются производителями высококлассных, дискреционных потребительских товаров, их сферы деятельности варьируются от ювелирных изделий (Tiffany & Co.) и косметики (Givenchy Parfums) до публикаций (Le Parisien). и дизайнерская одежда (Fendi).

Преимущества конгломератов

Для управленческой команды конгломерата широкий спектр компаний в разных отраслях может стать настоящим благом для получения прибыли. Плохо работающие компании или отрасли могут быть компенсированы другими секторами, а циклические компании могут быть уравновешены контрциклическими или нециклическими. Участвуя в нескольких несвязанных предприятиях, материнская корпорация может снизить затраты за счет использования меньшего количества ресурсов, которые могут быть разделены между дочерними предприятиями, и за счет диверсификации деловых интересов. В результате снижаются риски, присущие работе на одном рынке.

Кроме того, компании, принадлежащие конгломератам, имеют доступ к внутренним рынкам капитала, что дает больше возможностей для роста компании. Конгломерат может выделить капитал для одной из своих компаний, если внешние рынки капитала не предлагают благоприятных условий, которых хочет компания. Еще одно преимущество конгломерации заключается в том, что она может обеспечить иммунитет от поглощения материнской компании по мере ее роста.

Недостатки конгломератов

Экономисты обнаружили, что размер конгломератов может снизить стоимость их акций, явление, известное как дисконт конгломерата. Сумма стоимостей отдельных компаний, принадлежащих конгломерату, как правило, превышает стоимость акций конгломерата где-то на 13-15%.

История показала, что конгломераты могут стать настолько диверсифицированными и сложными, что становятся слишком сложными для эффективного управления. Уровни управления увеличивают накладные расходы их бизнеса, и в зависимости от того, насколько обширны интересы конгломерата, внимание руководства может быть рассеяно.

Инвесторам, аналитикам и регулирующим органам трудно определить финансовое состояние конгломерата, потому что цифры обычно объявляются в группе, что затрудняет определение результатов деятельности любой отдельной компании, принадлежащей конгломерату. Отсутствие прозрачности также может отпугнуть некоторых инвесторов. С момента пика своей популярности между 1960-ми и 1980-ми годами многие конгломераты сократили количество предприятий, находящихся под их управлением, до нескольких избранных дочерних компаний за счет продажи активов и выделения.

1968 г.

Год пика тенденции конгломерации в США согласно книге Годы движения вперед: драма и крах финала бычьих 60-х Уолл-Стрит В этом году произошло около 4500 слияний, и 10 из 200 слияний в стране К тому времени крупнейшие компании представляли собой конгломераты.

Примеры конгломератов

Berkshire Hathaway (BRK.A) Уоррена Баффета — известный конгломерат, успешно управляющий компаниями, занимающимися самыми разными сферами деятельности: от производства самолетов и текстиля до страхования и недвижимости. Berkshire пользуется уважением и стала одной из крупнейших и наиболее влиятельных компаний в мире. Подход Баффета заключается в том, чтобы управлять распределением капитала и предоставлять компаниям почти полную свободу действий при управлении операциями своего собственного бизнеса. Berkshire Hathaway владеет контрольным пакетом акций более чем 50 компаний и миноритарными долями еще в десятках. Тем не менее, у компании есть лишь небольшая штаб-квартира, в которой работает относительно небольшое количество людей.

Другой пример — General Electric (GE). Первоначально основанная известным изобретателем Томасом Эдисоном как компания по производству электроники и инновационная лаборатория, компания расширилась до собственных фирм, работающих в сфере энергетики, недвижимости, финансов, СМИ и здравоохранения. Компания состоит из нескольких отдельных подразделений, которые работают независимо друг от друга, но все они взаимосвязаны. Эта взаимосвязь соответствует первоначальному мандату GE на обширные исследования и разработки (НИОКР) технологий, которые могут быть применены к широкому спектру продуктов.

Конгломераты в 1960-е годы

Первый значительный бум конгломератов произошел в 1960-х годах, и первоначально рынок считал эти ранние конгломераты переоцененными. Низкие процентные ставки в то время сделали это, поэтому менеджерам крупных компаний было легче обосновать выкуп с использованием заемных средств, потому что деньги были относительно дешевыми. Пока прибыль компании превышала проценты по кредитам, конгломерату можно было гарантировать возврат инвестиций ( ROI ). Банки и рынки капитала были готовы предоставить компаниям деньги для этих выкупов, потому что они обычно рассматривались как безопасные инвестиции.

В то же время в управленческих и экономических кругах стала модной теория синергии : идея о том, что перекрестное объединение компаний, продуктов и рынков может повысить эффективность и прибыльность. Эта концепция «целое больше, чем сумма его частей» помогала оправдывать слияния и поглощения, даже если целевые фирмы были довольно далеки от основного бизнеса материнской компании.

Этот оптимизм удерживал цены акций на высоком уровне и позволял компаниям гарантировать кредиты. Радость крупных конгломератов погасла, когда процентные ставки были скорректированы в ответ на неуклонно растущую инфляцию, пик которой пришелся на 1980 год.

Также стало ясно, что купленные компании не обязательно улучшали свою деятельность, что опровергало широко распространенное представление о том, что после приобретения они станут более эффективными. На самом деле, плохо управляемые и неправильно понятые материнской компанией, они часто работали хуже и снижали прибыль всей корпорации. Так много для синергии. В ответ на падение прибыли большинство конгломератов начали избавляться от купленных ими компаний, сокращать штаты и возвращаться к своему основному бизнесу. Некоторые продолжали работать как подставные корпорации.

Иностранные конгломераты

Конгломераты компаний принимают несколько разные формы в разных странах.

Многие конгломераты в Китае принадлежат государству.

Японский конгломерат называется keiretsu, где компании владеют небольшими долями друг в друге и сосредоточены вокруг основного банка. В некотором смысле эта бизнес-структура является защитной, защищая компании от резких взлетов и падений на фондовом рынке и враждебных поглощений. Mitsubishi — отличный пример компании, занимающейся моделью Keiretsu.

Корейское следствие, когда дело доходит до конгломератов, называется чеболь, тип семейной компании, в которой должность президента наследуется членами семьи, которые в конечном итоге имеют больший контроль над компанией, чем акционеры или члены правления. Известные компании-чеболи включают Samsung, Hyundai и LG.

Особенности

  • Экономисты предупреждают, что конгломераты могут стать слишком большими, чтобы работать эффективно.

  • В конгломерате одна компания владеет контрольным пакетом акций более мелких компаний, каждая из которых ведет бизнес-операции отдельно.

  • Конгломераты могут быть созданы несколькими способами, включая слияния или поглощения.

  • Конгломерат – это корпорация, состоящая из нескольких различных независимых предприятий.

  • Материнская компания может снизить риски, связанные с пребыванием на одном рынке, став конгломератом, диверсифицированным по нескольким отраслям.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Какая компания является крупнейшим конгломератом?

Крупнейшим конгломератом в мире по рыночной стоимости является компания Reliance Industries, рыночная капитализация которой составляет 226,2 млрд долларов (по состоянию на 16 апреля 2022 года).

Что такое многонациональный конгломерат?

Многонациональный конгломерат — это компания, которая владеет другими компаниями или предприятиями по крайней мере в одной стране, отличной от ее собственной — той, где находится ее штаб-квартира. Хотя это похоже на многонациональную корпорацию (MNC), это не совсем то же самое, поскольку MNC может быть просто фирмой с дочерними компаниями, операциями или другими активами в иностранных государствах, а не отдельными компаниями.

Является ли Facebook конгломератом?

Хотя сама компания не любит этот термин, Facebook — теперь известная как Meta Platforms Inc. (FB) — действительно может считаться конгломератом. В 2010-х годах он приобрел ряд фирм. Основные приобретения включают Instagram, WhatsApp, Oculus VR, Onavo и Beluga.

Является ли Amazon конгломератом?

Amazon не описывает себя как конгломерат, и некоторые бизнес-журналисты и аналитики соглашаются: они считают, что это не соответствует традиционной модели разрастающейся корпоративной империи, населенной разнообразными, независимо действующими приобретенными компаниями. В последнее десятилетие Amazon купил множество предприятий, некоторые из которых довольно далеки от своих корней в качестве онлайн-продавца книг. Крупные приобретения включают Whole Foods (продуктовые продукты), Kiva Systems (робототехника), PillPack (аптеки), Twitch Interactive (видеоигры) и ожидаемый MGM (фильмы/телепрограммы). Тем не менее, электронная коммерция и цифровая собственность/деятельность остаются объединяет тему в большинстве своих покупок, и Amazon также усердно работает, чтобы привлечь новичков — вы можете заказать доставку Whole Foods на сайте Amazon. Возможно, Amazon следует рассматривать как корпоративного гиганта 21-го века или, как выразилась The New York Times, «один из таких конгломератов новой экономики».