Степень финансового рычага — DFL

Что такое степень финансового рычага - DFL?

Степень финансового рычага (DFL) — это коэффициент финансового рычага,. который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию (EPS) к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в ее структуре капитала. Степень финансового рычага (DFL) измеряет процентное изменение прибыли на акцию на единицу изменения операционного дохода,. также известного как прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT).

Это соотношение указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более волатильными будут доходы. Поскольку проценты обычно являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает доходность и прибыль на акцию. Это хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой, когда операционная прибыль находится под давлением.

Формула для DFL

$\text =\frac{$

DFL также может быть представлен уравнением ниже:

$\text=\frac{\text}{\text-\text{ Проценты }}$

Что говорит вам степень финансового рычага?

Чем выше DFL, тем более волатильной будет прибыль на акцию (EPS). Поскольку проценты являются фиксированными расходами, кредитное плечо увеличивает прибыль и прибыль на акцию, что хорошо, когда операционная прибыль растет, но может стать проблемой в трудные экономические времена, когда операционная прибыль находится под давлением.

DFL оказывает неоценимую помощь компании в оценке суммы долга или финансового рычага, который ей следует выбрать в своей структуре капитала. Если операционная прибыль относительно стабильна, прибыль и прибыль на акцию также будут стабильными, и компания может позволить себе взять на себя значительную сумму долга. Однако, если компания работает в секторе, где операционная прибыль весьма изменчива, может быть разумным ограничить долг до легко управляемого уровня.

Использование финансового рычага сильно различается в зависимости от отрасли и сектора бизнеса. Есть много секторов промышленности, в которых компании работают с высокой степенью финансового рычага. Классическими примерами являются розничные магазины, авиалинии, продуктовые магазины, коммунальные предприятия и банковские учреждения. К сожалению, чрезмерное использование финансового рычага многими компаниями в этих секторах сыграло первостепенную роль в том, что многие из них были вынуждены подать заявление о банкротстве по главе 11 .

Примеры включают RH Macy (1992 г.), Trans World Airlines (2001 г.), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010 г.) и Midwest Generation (2012 г.). Более того, чрезмерное использование финансового рычага было главной причиной финансового кризиса в США в период с 2007 по 2009 год. Кончина Lehman Brothers (2008 год) и множества других финансовых учреждений с высоким уровнем заемных средств являются яркими примерами негативных последствий, связанных с с использованием структур капитала с высоким уровнем заемных средств.

Пример использования DFL

Рассмотрим следующий пример, чтобы проиллюстрировать концепцию. Предположим, что гипотетическая компания BigBox Inc. имеет операционную прибыль или прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) в размере 100 миллионов долларов США в 1-м году, с процентными расходами в размере 10 миллионов долларов США и имеет 100 миллионов акций в обращении.

Таким образом, прибыль на акцию для BigBox в первый год составит:

$\frac{ \text{Операционный доход $100 млн }-\text{ $10 млн процентных расходов}}{\text{100 млн акций в обращении}}=$0,90$

Степень финансового рычага (DFL):

$\frac{\text{$100 Million}}{\text{$100 Million}-\text{ $10 миллионов}}=1,11$

Это означает, что на каждый 1% изменения EBIT или операционной прибыли прибыль на акцию изменится на 1,11%.

Теперь предположим, что операционная прибыль BigBox увеличилась на 20% во 2-й год. Примечательно, что процентные расходы остаются неизменными и составляют 10 млн долларов во 2-й год. Таким образом, прибыль на акцию для BigBox за 2-й год составит:

$\frac{ \text{Операционный доход в размере $120 миллионов }-\text{ $10 миллионов процентных расходов}}{\text{100 миллионов акций в обращении}}=$1,10$

В этом случае прибыль на акцию увеличилась с 90 центов в первый год до 1,10 доллара в год 2, что соответствует изменению на 22,2%.

Это также можно получить из числа DFL = 1,11 x 20% (изменение EBIT) = 22,2%.

Если бы вместо этого EBIT снизилась до 70 миллионов долларов во 2-м году, как бы это повлияло на прибыль на акцию? Прибыль на акцию снизилась бы на 33,3% (т. е. DFL на 1,11 x изменение EBIT на -30%). Это легко проверить, поскольку в этом случае прибыль на акцию составила бы 60 центов, что представляет собой снижение на 33,3%.

Особенности

• Степень финансового левериджа (DFL) представляет собой коэффициент левериджа, который измеряет чувствительность прибыли компании на акцию к колебаниям ее операционного дохода в результате изменений в ее структуре капитала.

• Использование финансового рычага сильно различается в зависимости от отрасли и сектора бизнеса.

• Это соотношение указывает на то, что чем выше степень финансового рычага, тем более волатильной будет прибыль.