Degré de levier financier - DFL

Qu'est-ce qu'un degré de levier financier - DFL ?

Un degré de levier financier (DFL) est un ratio de levier qui mesure la sensibilité du bénéfice par action (EPS) d'une entreprise aux fluctuations de son résultat opérationnel, à la suite de modifications de sa structure de capital. Le degré de levier financier (DFL) mesure la variation en pourcentage du BPA pour une variation unitaire du résultat d'exploitation,. également appelé bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).

Ce ratio indique que plus le degré de levier financier est élevé, plus les bénéfices seront volatils. Étant donné que les intérêts sont généralement une dépense fixe, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA. C'est une bonne chose lorsque le résultat d'exploitation augmente, mais cela peut être un problème lorsque le résultat d'exploitation est sous pression.

La formule pour DFL est

$\text =\frac{%\text{changement d'EPS}}{%\text{changement d'EBIT}}$

Le DFL peut également être représenté par l'équation ci-dessous :

$\text=\frac{\text}{\text-\text{ Intérêts }}$

Que vous dit le degré de levier financier ?

Plus le DFL est élevé, plus le bénéfice par action (EPS) sera volatil. Étant donné que les intérêts sont une dépense fixe, l'effet de levier amplifie les rendements et le BPA, ce qui est bon lorsque le bénéfice d'exploitation augmente, mais peut être un problème en période économique difficile lorsque le bénéfice d'exploitation est sous pression.

DFL est inestimable pour aider une entreprise à évaluer le montant de la dette ou l'effet de levier financier qu'elle devrait opter pour sa structure de capital. Si le bénéfice d'exploitation est relativement stable, le bénéfice et le BPA seraient également stables, et l'entreprise peut se permettre de contracter une dette importante. Cependant, si l'entreprise opère dans un secteur où le bénéfice d'exploitation est assez volatil, il peut être prudent de limiter la dette à des niveaux facilement gérables.

L'utilisation du levier financier varie considérablement selon l'industrie et le secteur d'activité. Il existe de nombreux secteurs industriels dans lesquels les entreprises opèrent avec un degré élevé de levier financier. Les magasins de détail, les compagnies aériennes, les épiceries, les entreprises de services publics et les institutions bancaires en sont des exemples classiques. Malheureusement, l'utilisation excessive de l'effet de levier financier par de nombreuses entreprises de ces secteurs a joué un rôle primordial en forçant nombre d'entre elles à déposer le bilan du chapitre 11 .

Les exemples incluent RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) et Midwest Generation (2012). De plus, l'utilisation excessive de l'effet de levier financier a été le principal coupable qui a conduit à la crise financière américaine entre 2007 et 2009. La disparition de Lehman Brothers (2008) et d'une foule d'autres institutions financières à fort effet de levier sont d'excellents exemples des ramifications négatives associées avec l'utilisation de structures de capital à fort effet de levier.

Exemple d'utilisation de DFL

Prenons l'exemple suivant pour illustrer le concept. Supposons que la société hypothétique BigBox Inc. ait un bénéfice d'exploitation ou un bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) de 100 millions de dollars la première année, avec des charges d'intérêts de 10 millions de dollars, et 100 millions d'actions en circulation.

EPS pour BigBox dans l'année 1 serait donc :

$\frac{ \text{Revenu d'exploitation de $100 millions }-\text{ $10 millions d'intérêts débiteurs}}{\text{100 millions d'actions en circulation}}=$0,90$

Le degré de levier financier (DFL) est :

$\frac{\text{$100 Million}}{\text{$100 Million }-\text{ \ 10 millions $}}=1,11$

Cela signifie que pour chaque variation de 1 % de l'EBIT ou du résultat d'exploitation, le BPA changerait de 1,11 %.

Supposons maintenant que BigBox enregistre une augmentation de 20 % de son bénéfice d'exploitation au cours de l'année 2. Notamment, les charges d'intérêts restent inchangées à 10 millions de dollars au cours de l'année 2 également. EPS pour BigBox en année 2 serait donc :

$\frac{ \text{Bénéfice d'exploitation de \120 millions de dollars }-\text{ \Dépenses d'intérêts de 10 millions de dollars}}{\text{100 millions d'actions en circulation}}=\1,10 $$

Dans ce cas, le BPA est passé de 90 cents la première année à 1,10 $ la deuxième année, ce qui représente une variation de 22,2 %.

Cela pourrait également être obtenu à partir du nombre DFL = 1,11 x 20 % (variation EBIT) = 22,2 %.

Si l'EBIT avait plutôt diminué à 70 millions de dollars au cours de l'année 2, quel aurait été l'impact sur le BPA ? Le BPA aurait diminué de 33,3 % (c'est-à-dire un DFL de 1,11 x -30 % de variation de l'EBIT). Cela peut être facilement vérifié puisque le BPA, dans ce cas, aurait été de 60 cents, ce qui représente une baisse de 33,3 %.

Points forts

Le degré de levier financier (DFL) est un ratio de levier qui mesure la sensibilité du bénéfice par action d'une entreprise aux variations de son résultat opérationnel, du fait de l'évolution de sa structure de capital.
L'utilisation du levier financier varie fortement selon l'industrie et le secteur d'activité.
Ce ratio indique que plus le degré de levier financier est élevé, plus les bénéfices seront volatils.