Grad der finanziellen Hebelwirkung – DFL

Was ist ein Grad an finanzieller Hebelwirkung – DFL?

Ein Grad an finanzieller Hebelwirkung (DFL) ist eine Leverage Ratio,. die die Sensitivität des Gewinns je Aktie (EPS) eines Unternehmens gegenüber Schwankungen seines Betriebsergebnisses aufgrund von Änderungen seiner Kapitalstruktur misst. Der Grad der finanziellen Hebelwirkung (DFL) misst die prozentuale Veränderung des EPS bei einer Einheitsänderung des Betriebsergebnisses,. auch bekannt als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT).

Dieses Verhältnis zeigt, dass die Erträge umso volatiler sind, je höher der Grad der finanziellen Hebelwirkung ist. Da Zinsen normalerweise eine feste Ausgabe sind, erhöht die Hebelwirkung die Rendite und den Gewinn pro Aktie. Das ist gut, wenn die Betriebseinnahmen steigen, aber es kann ein Problem sein, wenn die Betriebseinnahmen unter Druck stehen.

Die Formel für die DFL lautet

$\text =\frac{$

DFL kann auch durch die folgende Gleichung dargestellt werden:

$\text=\frac{\text}{\text-\text}$

Was sagt Ihnen der Grad der finanziellen Hebelwirkung?

Je höher der DFL, desto volatiler wird der Gewinn pro Aktie (EPS). Da Zinsen eine feste Ausgabe sind, erhöht Leverage die Rendite und den Gewinn pro Aktie, was gut ist, wenn das Betriebsergebnis steigt, aber in wirtschaftlich schwierigen Zeiten, wenn das Betriebsergebnis unter Druck steht, ein Problem darstellen kann.

Die DFL ist von unschätzbarem Wert, wenn es darum geht, einem Unternehmen dabei zu helfen, die Höhe der Verschuldung oder der finanziellen Hebelwirkung zu beurteilen, für die es sich in seiner Kapitalstruktur entscheiden sollte. Wenn das Betriebsergebnis relativ stabil ist, dann wären auch Gewinn und Gewinn je Aktie stabil und das Unternehmen kann es sich leisten, einen erheblichen Betrag an Schulden aufzunehmen. Wenn das Unternehmen jedoch in einem Sektor tätig ist, in dem die Betriebseinnahmen recht volatil sind, kann es ratsam sein, die Verschuldung auf ein leicht überschaubares Niveau zu begrenzen.

Der Einsatz von Finanzhebeln ist je nach Branche und Unternehmenssektor sehr unterschiedlich. Es gibt viele Branchen, in denen Unternehmen mit einem hohen Grad an finanzieller Hebelwirkung tätig sind. Klassische Beispiele sind Einzelhandelsgeschäfte, Fluggesellschaften, Lebensmittelgeschäfte, Versorgungsunternehmen und Bankinstitute. Leider hat der übermäßige Einsatz von Fremdkapital durch viele Unternehmen in diesen Sektoren eine entscheidende Rolle dabei gespielt, viele von ihnen zu zwingen, Insolvenz nach Chapter 11 anzumelden.

Beispiele hierfür sind RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) und Midwest Generation (2012). Darüber hinaus war der übermäßige Einsatz von Fremdkapital der Hauptschuldige, der zwischen 2007 und 2009 zur US -Finanzkrise führte. Der Niedergang von Lehman Brothers (2008) und einer Vielzahl anderer Finanzinstitute mit hohem Fremdkapital sind hervorragende Beispiele für die damit verbundenen negativen Auswirkungen mit dem Einsatz von stark gehebelten Kapitalstrukturen.

Beispiel für die Verwendung von DFL

Betrachten Sie das folgende Beispiel, um das Konzept zu veranschaulichen. Angenommen, das hypothetische Unternehmen BigBox Inc. hat im Jahr 1 ein Betriebsergebnis oder einen Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) von 100 Millionen US-Dollar, Zinsaufwendungen von 10 Millionen US-Dollar und 100 Millionen ausstehende Aktien.

EPS für BigBox im Jahr 1 wäre somit:

$\frac{ \text{Betriebseinkommen von $100 Millionen }-\text{ $10 Millionen Zinsaufwand}}{\text{100 Millionen ausstehende Aktien}}=$0,90$

Der Grad der finanziellen Hebelwirkung (DFL) beträgt:

$\frac{\text{$100 Millionen}}{\text{$100 Millionen }-\text{ $10 Million}}=1.11$

Das bedeutet, dass sich das EPS pro 1 % Änderung des EBIT oder des Betriebsergebnisses um 1,11 % ändern würde.

Nehmen wir nun an, dass BigBox in Jahr 2 einen Anstieg der Betriebseinnahmen um 20 % verzeichnet. Bemerkenswerterweise bleiben die Zinsaufwendungen auch in Jahr 2 unverändert bei 10 Millionen US-Dollar. EPS für BigBox im Jahr 2 wäre somit:

$\frac{ \text{Betriebseinkommen von $120 Millionen}-\text{ $10 Millionen Zinsaufwand}}{\text{100 Millionen ausstehende Aktien}}=$1,10$

In diesem Fall ist das EPS von 90 Cent im ersten Jahr auf 1,10 US-Dollar im zweiten Jahr gestiegen, was einer Veränderung von 22,2 % entspricht.

Dies ließe sich auch aus der DFL-Zahl = 1,11 x 20 % (EBIT-Veränderung) = 22,2 % entnehmen.

Wenn das EBIT stattdessen in Jahr 2 auf 70 Millionen US-Dollar gesunken wäre, welche Auswirkungen hätte es auf den Gewinn je Aktie gehabt? Das EPS wäre um 33,3 % zurückgegangen (dh DFL von 1,11 x -30 % Veränderung des EBIT). Dies kann leicht überprüft werden, da das EPS in diesem Fall 60 Cent betragen hätte, was einem Rückgang von 33,3 % entspricht.

Höhepunkte

• Der Grad der finanziellen Verschuldung (DFL) ist eine Leverage Ratio, die die Sensitivität des Gewinns je Aktie eines Unternehmens gegenüber Schwankungen seines Betriebsergebnisses aufgrund von Änderungen seiner Kapitalstruktur misst.

• Der Einsatz von Finanzhebeln ist je nach Branche und Unternehmenssektor sehr unterschiedlich.

• Dieses Verhältnis zeigt an, dass die Gewinne umso volatiler sind, je höher der Grad der finanziellen Hebelwirkung ist.