Stopień dźwigni finansowej – DFL

Jaki jest stopień dźwigni finansowej – DFL?

Stopień dźwigni finansowej (DFL) to wskaźnik dźwigni, który mierzy wrażliwość zysku na akcję (EPS) spółki na wahania jej dochodów operacyjnych w wyniku zmian w jej strukturze kapitałowej. Stopień dźwigni finansowej (DFL) mierzy procentową zmianę w EPS dla jednostkowej zmiany dochodu operacyjnego,. znanego również jako zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (EBIT).

Wskaźnik ten wskazuje, że im wyższy stopień dźwigni finansowej, tym bardziej zmienne będą zarobki. Ponieważ odsetki są zwykle stałym kosztem, dźwignia zwiększa zyski i EPS. Jest to dobre, gdy dochody operacyjne rosną, ale mogą stanowić problem, gdy dochody operacyjne są pod presją.

Formuła DFL to

$\text =\frac{%\text}{%\text}$

DFL można również przedstawić za pomocą poniższego równania:

$\text=\frac{\text}{\text-\text}$

Co mówi Ci stopień dźwigni finansowej?

Im wyższy DFL, tym bardziej zmienne będą zyski na akcję (EPS). Ponieważ odsetki są stałym kosztem, dźwignia zwiększa zyski i EPS, co jest dobre, gdy dochód operacyjny rośnie, ale może stanowić problem w trudnych ekonomicznie czasach, gdy dochód operacyjny jest pod presją.

DFL jest nieocenione w pomaganiu firmie w ocenie kwoty zadłużenia lub dźwigni finansowej, którą powinna wybrać w swojej strukturze kapitałowej. Jeśli dochód operacyjny jest względnie stabilny, to przychody i EPS również byłyby stabilne, a spółkę stać na zaciągnięcie znacznej kwoty zadłużenia. Jeśli jednak firma działa w sektorze, w którym dochody operacyjne są dość zmienne, rozsądne może być ograniczenie zadłużenia do łatwych do zarządzania poziomów.

Wykorzystanie dźwigni finansowej różni się znacznie w zależności od branży i sektora biznesowego. Istnieje wiele sektorów przemysłu, w których działają firmy o wysokim stopniu dźwigni finansowej. Klasyczne przykłady to sklepy detaliczne, linie lotnicze, sklepy spożywcze, firmy użyteczności publicznej i instytucje bankowe. Niestety, nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej przez wiele firm w tych sektorach odegrało kluczową rolę w zmuszenie wielu z nich do złożenia wniosku o ogłoszenie upadłości na podstawie Rozdziału 11.

Przykłady obejmują RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) i Midwest Generation (2012). Co więcej, nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej było głównym winowajcą, który doprowadził do kryzysu finansowego w USA w latach 2007-2009. Upadek Lehman Brothers (2008) i wielu innych silnie lewarowanych instytucji finansowych jest najlepszym przykładem negatywnych konsekwencji, które są z tym związane. z wykorzystaniem wysoce lewarowanych struktur kapitałowych.

Przykład korzystania z DFL

Rozważ poniższy przykład, aby zilustrować tę koncepcję. Załóżmy hipotetyczną firmę BigBox Inc. ma dochód operacyjny lub zysk przed odliczeniem odsetek i podatków (EBIT) w wysokości 100 mln USD w Roku 1, z kosztami odsetek w wysokości 10 mln USD i ma 100 mln akcji w obrocie.

EPS dla BigBox w roku 1 wyniesie zatem:

$\frac{ \text{Dochód operacyjny w wysokości \100 mln USD }-\text{ \10 mln kosztów odsetek}}{\text{100 mln akcji zaległych}}=\0,90 USD$

Stopień dźwigni finansowej (DFL) to:

$\frac{\text{\100 mln USD)){\text{\100 mln USD }-\text{ \10 milionów dolarów}}=1,11$

Oznacza to, że za każdy 1% zmiany EBIT lub zysku operacyjnego, EPS zmieniałby się o 1,11%.

Teraz załóżmy, że BigBox odnotował 20% wzrost dochodów operacyjnych w 2. roku. Warto zauważyć, że koszty odsetek pozostają na niezmienionym poziomie 10 milionów dolarów również w 2. roku. EPS dla BigBox w roku 2 wyniesie zatem:

$\frac{ \text{Dochód operacyjny w wysokości \120 milionów dolarów }-\text{ \10 milionów dolarów wydatków na odsetki}}{\text{100 milionów akcji pozostających do spłaty}}=\1,10 dolarów$

W tym przypadku EPS wzrósł z 90 centów w roku 1 do 1,10 USD w roku 2, co stanowi zmianę o 22,2%.

Można to również uzyskać z liczby DFL = 1,11 x 20% (zmiana EBIT) = 22,2%.

Gdyby zamiast tego EBIT spadł do 70 milionów dolarów w drugim roku, jaki byłby wpływ na zysk na akcję? EPS spadłby o 33,3% (tj. DFL o 1,11 x -30% zmiana EBIT). Można to łatwo zweryfikować, ponieważ EPS w tym przypadku wynosiłby 60 centów, co stanowi 33,3% spadku.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Stopień dźwigni finansowej (DFL) to wskaźnik dźwigni, który mierzy wrażliwość zysku spółki na akcję na wahania jej dochodu operacyjnego w wyniku zmian w jej strukturze kapitałowej.
Wykorzystanie dźwigni finansowej różni się znacznie w zależności od branży i sektora biznesowego.
Wskaźnik ten wskazuje, że im wyższy stopień dźwigni finansowej, tym bardziej zmienne będą zarobki.