Grau de Alavancagem Financeira - DFL

O que é um Grau de Alavancagem Financeira - DFL?

Um grau de alavancagem financeira (DFL) é um índice de alavancagem que mede a sensibilidade do lucro por ação (EPS) de uma empresa a flutuações em seu lucro operacional, como resultado de mudanças em sua estrutura de capital. O grau de alavancagem financeira (DFL) mede a variação percentual no EPS para uma variação unitária no lucro operacional,. também conhecido como lucro antes de juros e impostos (EBIT).

Esse índice indica que quanto maior o grau de alavancagem financeira, mais voláteis serão os ganhos. Como os juros geralmente são uma despesa fixa, a alavancagem aumenta os retornos e o EPS. Isso é bom quando o lucro operacional está aumentando, mas pode ser um problema quando o lucro operacional está sob pressão.

A fórmula para DFL é

$\text =\frac{%\text{alteração no EPS}}{%\text{alteração no EBIT}}$

O DFL também pode ser representado pela equação abaixo:

$\text=\frac{\text}{\text-\text}$

O que o grau de alavancagem financeira lhe diz?

Quanto maior o DFL, mais volátil será o lucro por ação (EPS). Como os juros são uma despesa fixa, a alavancagem aumenta os retornos e o EPS, o que é bom quando o lucro operacional está aumentando, mas pode ser um problema em tempos econômicos difíceis, quando o lucro operacional está sob pressão.

O DFL é inestimável para ajudar uma empresa a avaliar o montante da dívida ou alavancagem financeira que deve optar em sua estrutura de capital. Se a receita operacional for relativamente estável, os lucros e o lucro por ação também serão estáveis, e a empresa poderá assumir uma quantidade significativa de dívidas. No entanto, se a empresa opera em um setor onde a receita operacional é bastante volátil, pode ser prudente limitar a dívida a níveis facilmente gerenciáveis.

O uso da alavancagem financeira varia muito de acordo com a indústria e o setor de negócios. Existem muitos setores da indústria em que as empresas operam com alto grau de alavancagem financeira. Lojas de varejo, companhias aéreas, mercearias, empresas de serviços públicos e instituições bancárias são exemplos clássicos. Infelizmente, o uso excessivo de alavancagem financeira por muitas empresas desses setores desempenhou um papel fundamental ao forçar muitas delas a pedir falência no Capítulo 11.

Exemplos incluem RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) e Midwest Generation (2012). Além disso, o uso excessivo de alavancagem financeira foi o principal culpado que levou à crise financeira dos EUA entre 2007 e 2009. O fim do Lehman Brothers (2008) e uma série de outras instituições financeiras altamente alavancadas são os principais exemplos das ramificações negativas que estão associadas com o uso de estruturas de capital altamente alavancadas.

Exemplo de como usar o DFL

Considere o exemplo a seguir para ilustrar o conceito. Suponha que a empresa hipotética BigBox Inc. tem lucro operacional ou lucro antes de juros e impostos (EBIT) de $ 100 milhões no Ano 1, com despesas de juros de $ 10 milhões e tem 100 milhões de ações em circulação.

EPS para BigBox no Ano 1 seria assim:

$\frac{ \text{Rendimento operacional de $100 milhões }-\text{ $10 milhões de despesas com juros}}{\text{100 milhões de ações pendentes}}=$0,90$

O grau de alavancagem financeira (DFL) é:

$\frac{\text{$100 milhões)){\text{$100 milhões }-\text{ $10 milhões}}=1.11$

Isso significa que para cada mudança de 1% no EBIT ou lucro operacional, o EPS mudaria em 1,11%.

Agora suponha que a BigBox tenha um aumento de 20% na receita operacional no ano 2. Notavelmente, as despesas com juros também permanecem inalteradas em US$ 10 milhões no ano 2. EPS para BigBox no Ano 2 seria assim:

$\frac{ \text{Rendimento operacional de $120 milhões }-\text{ $10 milhões de despesas com juros}}{\text{100 milhões de ações pendentes}}=$1,10$

Nesse caso, o EPS aumentou de 90 centavos no Ano 1 para US$ 1,10 no Ano 2, o que representa uma mudança de 22,2%.

Isso também pode ser obtido a partir do número DFL = 1,11 x 20% (variação do EBIT) = 22,2%.

Se o EBIT tivesse diminuído para US$ 70 milhões no Ano 2, qual teria sido o impacto no EPS? O EPS teria caído 33,3% (ou seja, DFL de 1,11 x -30% de variação no EBIT). Isso pode ser facilmente verificado, pois o EPS, neste caso, teria sido de 60 centavos, o que representa uma queda de 33,3%.

##Destaques

O grau de alavancagem financeira (DFL) é um índice de alavancagem que mede a sensibilidade do lucro por ação de uma empresa a flutuações em seu lucro operacional, como resultado de mudanças em sua estrutura de capital.
O uso de alavancagem financeira varia muito de acordo com a indústria e o setor de negócios.
Esse índice indica que quanto maior o grau de alavancagem financeira, mais voláteis serão os ganhos.