Grado di leva finanziaria – DFL

Che cos'è un grado di leva finanziaria - DFL?

Un grado di leva finanziaria (DFL) è un rapporto di leva finanziaria che misura la sensibilità dell'utile per azione (EPS) di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito di cambiamenti nella sua struttura del capitale. Il grado di leva finanziaria (DFL) misura la variazione percentuale dell'EPS per una variazione unitaria del reddito operativo,. noto anche come utile prima di interessi e tasse (EBIT).

Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, più volatili saranno gli utili. Poiché gli interessi sono solitamente una spesa fissa, la leva aumenta i rendimenti e l'EPS. Questo è positivo quando il reddito operativo è in aumento, ma può essere un problema quando il reddito operativo è sotto pressione.

La formula per DFL è

$\text =\frac{$

DFL può anche essere rappresentato dall'equazione seguente:

$\text=\frac{\text}{\text-\text}$

Cosa ti dice il grado di leva finanziaria?

Più alto è il DFL, più volatili saranno gli utili per azione (EPS). Poiché gli interessi sono una spesa fissa, la leva aumenta i rendimenti e l'EPS, il che è positivo quando il reddito operativo è in aumento, ma può essere un problema durante i periodi economici difficili quando il reddito operativo è sotto pressione.

DFL ha un valore inestimabile nell'aiutare un'azienda a valutare l'ammontare del debito o della leva finanziaria che dovrebbe optare per la sua struttura del capitale. Se il reddito operativo è relativamente stabile, anche gli utili e l'EPS sarebbero stabili e l'azienda può permettersi di assumere una quantità significativa di debiti. Tuttavia, se la società opera in un settore in cui il reddito operativo è piuttosto volatile, può essere prudente limitare l'indebitamento a livelli facilmente gestibili.

L'uso della leva finanziaria varia notevolmente a seconda dell'industria e del settore imprenditoriale. Ci sono molti settori industriali in cui le aziende operano con un elevato grado di leva finanziaria. I negozi al dettaglio, le compagnie aeree, i negozi di alimentari, le società di servizi pubblici e gli istituti bancari sono esempi classici. Sfortunatamente, l'uso eccessivo della leva finanziaria da parte di molte aziende in questi settori ha svolto un ruolo fondamentale nel costringere molte di loro a dichiarare bancarotta ai sensi del capitolo 11.

Gli esempi includono RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) e Midwest Generation (2012). Inoltre, l'uso eccessivo della leva finanziaria è stato il principale colpevole che ha portato alla crisi finanziaria degli Stati Uniti tra il 2007 e il 2009. La scomparsa di Lehman Brothers (2008) e una miriade di altre istituzioni finanziarie altamente indebitate sono ottimi esempi delle ramificazioni negative associate con l'utilizzo di strutture patrimoniali altamente indebitate.

Esempio di come utilizzare DFL

Considera il seguente esempio per illustrare il concetto. Si supponga che l'ipotetica società BigBox Inc. abbia un reddito operativo o un utile prima di interessi e tasse (EBIT) di $ 100 milioni nell'anno 1, con interessi passivi di $ 10 milioni e abbia 100 milioni di azioni in circolazione.

L'EPS per BigBox nell'anno 1 sarebbe quindi:

$\frac{ \text{Risultato operativo di $100 milioni }-\text{ $10 milioni di spese per interessi}}{\text{100 milioni di azioni in circolazione}}=$0,90$

Il grado di leva finanziaria (DFL) è:

$\frac{\text{$100 milioni}}{\text{$100 milioni }-\text{ $10 milioni}}=1.11$

Ciò significa che per ogni variazione dell'1% dell'EBIT o del reddito operativo, l'EPS cambierebbe dell'1,11%.

Ora supponiamo che BigBox abbia un aumento del 20% del reddito operativo nell'anno 2. In particolare, le spese per interessi rimangono invariate a $ 10 milioni anche nell'anno 2. L'EPS per BigBox nell'anno 2 sarebbe quindi:

$\frac{ \text{Risultato operativo di $120 milioni }-\text{ $10 milioni di spese per interessi}}{\text{100 milioni di azioni in circolazione}}=$1,10$

In questo caso, l'EPS è aumentato da 90 centesimi nell'anno 1 a $ 1,10 nell'anno 2, che rappresenta una variazione del 22,2%.

Questo può essere ottenuto anche dal numero DFL = 1,11 x 20% (variazione EBIT) = 22,2%.

Se l'EBIT fosse diminuito invece a 70 milioni di dollari nell'anno 2, quale sarebbe stato l'impatto sull'EPS? L'EPS sarebbe diminuito del 33,3% (ovvero, DFL di 1,11 x -30% di variazione dell'EBIT). Questo può essere facilmente verificato poiché l'EPS, in questo caso, sarebbe stato di 60 centesimi, il che rappresenta un calo del 33,3%.

Mette in risalto

• Il grado di leva finanziaria (DFL) è un coefficiente di leva finanziaria che misura la sensibilità dell'utile per azione di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito dei cambiamenti nella sua struttura del capitale.

• L'uso della leva finanziaria varia notevolmente a seconda dell'industria e del settore imprenditoriale.

• Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, più volatili saranno gli utili.