Grad av finansiell hävstång – DFL

Vad är en grad av finansiell hävstång - DFL?

En grad av finansiell hävstång (DFL) är en hävstångsgrad som mäter känsligheten hos ett företags vinst per aktie (EPS) för fluktuationer i dess rörelseresultat, som ett resultat av förändringar i dess kapitalstruktur. Graden av finansiell hävstång (DFL) mäter den procentuella förändringen i EPS för en enhetsförändring i rörelseresultatet,. även känd som resultat före räntor och skatter (EBIT).

Detta förhållande indikerar att ju högre grad av finansiell hävstång är, desto mer volatila kommer intäkterna att bli. Eftersom ränta vanligtvis är en fast kostnad förstorar hävstångseffekten avkastningen och vinsten per aktie. Det är bra när rörelseintäkterna stiger, men det kan vara ett problem när rörelseintäkterna är under press.

Formeln för DFL är

$\text =\frac{$

DFL kan också representeras av ekvationen nedan:

$\text=\frac{\text}{\text-\text}$

Vad säger graden av finansiell hävstång för dig?

Ju högre DFL, desto mer volatil blir vinsten per aktie (EPS). Eftersom räntan är en fast kostnad förstorar hävstången avkastningen och vinsten per aktie, vilket är bra när rörelseintäkterna stiger men kan vara ett problem under tuffa ekonomiska tider när rörelseintäkterna är under press.

DFL är ovärderlig när det gäller att hjälpa ett företag att bedöma mängden skuld eller finansiell hävstång det bör välja i sin kapitalstruktur. Om rörelseintäkterna är relativt stabila, så skulle även resultat och vinst per aktie vara stabila, och företaget har råd att ta på sig en betydande mängd skulder. Men om företaget verkar i en sektor där rörelseintäkterna är ganska volatila, kan det vara klokt att begränsa skuldsättningen till lätthanterliga nivåer.

Användningen av finansiell hävstång varierar mycket mellan bransch och näringsliv. Det finns många branscher där företag verkar med en hög grad av finansiell hävstång. Återförsäljare, flygbolag, livsmedelsbutiker, allmännyttiga företag och bankinstitutioner är klassiska exempel. Tyvärr har den överdrivna användningen av finansiell hävstång av många företag inom dessa sektorer spelat en avgörande roll för att tvinga många av dem att ansöka om kapitel 11 - konkurs.

Exempel inkluderar RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) och Midwest Generation (2012). Dessutom var överdriven användning av finansiell hävstång den främsta boven som ledde till den amerikanska finanskrisen mellan 2007 och 2009. Lehman Brothers (2008) bortgång och en mängd andra finansinstitut med hög hävstång är utmärkta exempel på de negativa konsekvenser som är förknippade med detta. med användning av kapitalstrukturer med hög belåning.

Exempel på hur man använder DFL

Betrakta följande exempel för att illustrera konceptet. Antag det hypotetiska företaget BigBox Inc. har ett rörelseresultat eller ett resultat före räntor och skatter (EBIT) på 100 miljoner USD år 1, med räntekostnader på 10 miljoner USD, och har 100 miljoner utestående aktier.

EPS för BigBox i år 1 skulle alltså vara:

$\frac{ \text{Rörelseintäkter på $100 miljoner }-\text{ $10 miljoner räntekostnader}}{\text{100 miljoner utestående aktier}}=$0,90$

Graden av finansiell hävstång (DFL) är:

$\frac{\text{$100 miljoner)){\text{$100 miljoner }-\text{ $10 miljoner}}=1.11$

Detta innebär att för varje 1% förändring av EBIT eller rörelseresultat, skulle EPS förändras med 1,11%.

Antag nu att BigBox har en ökning med 20 % i rörelseintäkter under år 2. Noterbart är att räntekostnaderna förblir oförändrade på 10 miljoner USD också under år 2. EPS för BigBox i år 2 skulle alltså vara:

$\frac{ \text{Rörelseintäkter på $120 miljoner }-\text{ $10 miljoner räntekostnader}}{\text{100 miljoner utestående aktier}}=$1,10$

I det här fallet har vinsten per aktie ökat från 90 cent år 1 till 1,10 USD år 2, vilket motsvarar en förändring på 22,2 %.

Detta kan också erhållas från DFL-talet = 1,11 x 20 % (EBIT-förändring) = 22,2 %.

Om EBIT istället hade minskat till 70 miljoner USD under år 2, vad skulle effekten ha haft på EPS? Vinsten per aktie skulle ha minskat med 33,3 % (dvs. DFL på 1,11 x -30 % förändring av EBIT). Detta kan enkelt verifieras eftersom EPS, i det här fallet, skulle ha varit 60 cent, vilket motsvarar en minskning med 33,3 %.

##Höjdpunkter

• Graden av finansiell hävstång (DFL) är en bruttosoliditet som mäter känsligheten hos ett företags vinst per aktie för fluktuationer i dess rörelseresultat, till följd av förändringar i dess kapitalstruktur.

– Användningen av finansiell hävstång varierar mycket mellan bransch och näringsliv.

– Det här förhållandet indikerar att ju högre grad av finansiell hävstång är, desto mer volatil blir intjäningen.